Wall Street a entam\u00e9 la s\u00e9ance du 20 octobre avec une question famili\u00e8re en saison des r\u00e9sultats : un trimestre solide peut-il faire monter une action ?<\/p>\n\n
General Motors et GE Aerospace ont tous deux d\u00e9pass\u00e9 les attentes. Leurs actions doivent cependant passer d\u00e9sormais des tests diff\u00e9rents.<\/p>\n\n
Pour GM, les investisseurs doivent mettre en balance un vaste rachat d’actions et une fourchette de b\u00e9n\u00e9fices resserr\u00e9e. Pour GE Aerospace, le d\u00e9bat porte sur la valorisation apr\u00e8s un nouveau rel\u00e8vement vigoureux de ses pr\u00e9visions.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, les valeurs bancaires continuent d’envoyer des signaux de prudence \u00e0 l’ensemble du march\u00e9. Le KBW Bank Index recule d\u00e9sormais depuis six semaines d’affil\u00e9e.<\/p>\n\n
Les r\u00e9sultats comptent, mais ce sont les pr\u00e9visions, la g\u00e9n\u00e9ration de tr\u00e9sorerie et l’\u00e9volution des cours qui d\u00e9cideront de la prochaine op\u00e9ration.<\/p>\n\n
General Motors a publi\u00e9 un chiffre d’affaires de $50,02 milliards au troisi\u00e8me trimestre. Les analystes tablaient sur environ $48,7 milliards.<\/p>\n\n
Le b\u00e9n\u00e9fice ajust\u00e9 a atteint $3,70 par action, au-dessus du consensus de $3,63. Le d\u00e9passement op\u00e9rationnel est modeste, mais net.<\/p>\n\n
GM a \u00e9galement d\u00e9voil\u00e9 une autorisation pluriannuelle de rachat d’actions de $20 milliards. Le groupe venait tout juste d’achever un programme distinct de $6 milliards annonc\u00e9 en janvier.<\/p>\n\n
Cette annonce retiendra l’attention, en particulier celle des investisseurs orient\u00e9s vers la valeur. Une autorisation ne signifie toutefois pas des achats imm\u00e9diats.<\/p>\n\n
La direction a resserr\u00e9 sa pr\u00e9vision d’EBIT ajust\u00e9 pour l’ensemble de l’exercice \u00e0 une fourchette de $14,5 milliards \u00e0 $15,5 milliards. La fourchette pr\u00e9c\u00e9dente allait de $14 milliards \u00e0 $16 milliards.<\/p>\n\n
La fourchette r\u00e9vis\u00e9e supprime \u00e0 la fois le risque de baisse et le potentiel de hausse. Les traders vont d\u00e9sormais se demander pourquoi la direction a opt\u00e9 pour davantage de pr\u00e9cision.<\/p>\n\n
GM a en revanche relev\u00e9 sa pr\u00e9vision de flux de tr\u00e9sorerie disponible pour l’activit\u00e9 automobile. Le groupe table d\u00e9sormais sur $11,5 milliards \u00e0 $12,5 milliards, contre $9,5 milliards \u00e0 $11,5 milliards auparavant.<\/p>\n\n
Les flux de tr\u00e9sorerie donnent plus de consistance au rachat d’actions. Le march\u00e9 examinera n\u00e9anmoins de pr\u00e8s les prix, les d\u00e9penses d’incitation commerciale et la demande de v\u00e9hicules en Am\u00e9rique du Nord.<\/p>\n\n
Les ventes de pick-up et de SUV restent le moteur financier de GM. Tout signe de d\u00e9gradation du mix \u00e9clipserait rapidement l’engagement de rachat.<\/p>\n\n
La Chine m\u00e9rite aussi l’attention, m\u00eame si elle ne d\u00e9termine plus \u00e0 elle seule toute la th\u00e8se d’investissement sur GM. Des pertes ou une nouvelle pression sur les prix pourraient inqui\u00e9ter les investisseurs.<\/p>\n\n
La r\u00e9action de l’action \u00e0 l’ouverture pourrait s’av\u00e9rer trompeuse. Un rebond qui s’essouffle sous la cl\u00f4ture pr\u00e9c\u00e9dente traduirait un scepticisme \u00e0 l’\u00e9gard des perspectives.<\/p>\n\n
\u00c0 l’inverse, une progression durable sur de gros volumes indiquerait que les investisseurs font confiance \u00e0 la trajectoire des flux de tr\u00e9sorerie de GM. Le rachat d’actions deviendrait alors bien plus qu’un effet d’annonce.<\/p>\n\n
GE Aerospace a pr\u00e9sent\u00e9 aux investisseurs moins de r\u00e9serves \u00e9videntes. Ses chiffres du troisi\u00e8me trimestre montrent une croissance du chiffre d’affaires, des b\u00e9n\u00e9fices, des commandes et de la g\u00e9n\u00e9ration de tr\u00e9sorerie.<\/p>\n\n
Le b\u00e9n\u00e9fice ajust\u00e9 s’est \u00e9tabli \u00e0 $2,25 par action. Wall Street attendait environ $2,00 \u00e0 $2,01.<\/p>\n\n
Le chiffre d’affaires ajust\u00e9 a progress\u00e9 \u00e0 $13,29 milliards. Le consensus se situait autour de $12,85 milliards \u00e0 $12,87 milliards.<\/p>\n\n
Les commandes totales ont bondi de 49 %, \u00e0 $19 milliards. Le chiffre d’affaires ajust\u00e9 a augment\u00e9 de 18 %, tandis que le b\u00e9n\u00e9fice op\u00e9rationnel ajust\u00e9 a grimp\u00e9 de 30 %.<\/p>\n\n
Ces chiffres comptent, car les moteurs d’avion g\u00e9n\u00e8rent de longues relations de service apr\u00e8s-vente. La vente initiale du moteur ouvre le mod\u00e8le \u00e9conomique plut\u00f4t qu’elle ne le cl\u00f4t.<\/p>\n\n
GE Aerospace a relev\u00e9 ses pr\u00e9visions annuelles de b\u00e9n\u00e9fice ajust\u00e9, de b\u00e9n\u00e9fice op\u00e9rationnel et de flux de tr\u00e9sorerie disponible. Cette combinaison p\u00e8se g\u00e9n\u00e9ralement plus lourd qu’un d\u00e9passement trimestriel.<\/p>\n\n
Le groupe anticipe d\u00e9sormais pour 2026 un b\u00e9n\u00e9fice ajust\u00e9 de $8,00 \u00e0 $8,10 par action. Il pr\u00e9voit un b\u00e9n\u00e9fice op\u00e9rationnel de $10,9 milliards \u00e0 $11,0 milliards.<\/p>\n\n
Le flux de tr\u00e9sorerie disponible devrait atteindre $9,1 milliards \u00e0 $9,4 milliards l’an prochain. La direction s’attend \u00e9galement \u00e0 une croissance \u00e0 deux chiffres, dans le bas de la fourchette, pour les services commerciaux.<\/p>\n\n
Son carnet de commandes dans les services commerciaux d\u00e9passe $170 milliards. Cela offre une visibilit\u00e9 nette, m\u00eame si les contraintes de la cha\u00eene d’approvisionnement peuvent encore perturber les calendriers de livraison.<\/p>\n\n
Le d\u00e9fi pour le march\u00e9 est simple : GE est devenu cher parce que le groupe a bien ex\u00e9cut\u00e9 sa strat\u00e9gie. Une bonne entreprise peut rester une action difficile \u00e0 acheter.<\/p>\n\n
Les premiers acheteurs devront v\u00e9rifier si l’action se maintient dans sa fourchette post-r\u00e9sultats. Une hausse accompagn\u00e9e de volumes larges signalerait une nouvelle demande institutionnelle.<\/p>\n\n
Un fort \u00e9cart \u00e0 l’ouverture suivi d’un retournement enverrait un tout autre message. Il sugg\u00e9rerait qu’une grande partie de l’optimisme \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9e dans le cours.<\/p>\n\n
Ailleurs, les valeurs bancaires livrent une lecture moins r\u00e9jouissante de l’app\u00e9tit pour le risque. Le KBW Bank Index a recul\u00e9 pendant six semaines cons\u00e9cutives.<\/p>\n\n
Cette s\u00e9rie \u00e9gale celle observ\u00e9e pour la derni\u00e8re fois pendant la crise financi\u00e8re de 2008. La comparaison est frappante, m\u00eame si elle ne pr\u00e9dit pas une nouvelle crise.<\/p>\n\n
L’indice a perdu environ 11 % au cours de cette s\u00e9rie. Il se situe \u00e0 peu pr\u00e8s 13 % sous son plus haut d’ao\u00fbt.<\/p>\n\n
Les investisseurs semblent appliquer une d\u00e9cote \u00e0 l’ensemble du secteur. Cela diff\u00e8re d’une vague de ventes centr\u00e9e sur un pr\u00eateur fragile ou un portefeuille de pr\u00eats d\u00e9grad\u00e9.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux, les inqui\u00e9tudes sur le cr\u00e9dit et les co\u00fbts de financement peuvent tous peser sur les valorisations bancaires. La baisse des rendements \u00e0 long terme pourrait aussi comprimer la marge nette d’int\u00e9r\u00eats.<\/p>\n\n
Six semaines de baisse augmentent toutefois les chances d’un rebond exploitable. Les march\u00e9s survendus rebondissent souvent avant que leurs inqui\u00e9tudes de fond ne disparaissent.<\/p>\n\n
Les traders doivent distinguer un rebond technique d’un v\u00e9ritable retournement. Une am\u00e9lioration de la participation et des cl\u00f4tures durables au-dessus des r\u00e9sistances en apporteraient une preuve plus solide.<\/p>\n\n
La force relative pourrait aider \u00e0 rep\u00e9rer les meilleurs candidats. Les banques qui se maintiennent au-dessus de leurs r\u00e9cents plus bas m\u00e9ritent davantage d’attention que celles qui enfoncent de nouveaux supports.<\/p>\n\n
La saison des r\u00e9sultats se r\u00e9sume rarement \u00e0 un simple duel entre bonnes et mauvaises surprises. Les march\u00e9s valorisent les prochains trimestres, pas les trois derniers mois.<\/p>\n\n
GM offre un arbitrage entre pr\u00e9visions et valorisation. GE Aerospace offre une dynamique \u00e9prouv\u00e9e, mais \u00e0 un prix qui laisse peu de place \u00e0 la d\u00e9ception.<\/p>\n\n
La faiblesse des banques reste, quant \u00e0 elle, un avertissement contre une prise de risque indiscrimin\u00e9e. Le titre attire l’attention, mais ce sont les perspectives qui d\u00e9cident si l’argent reste.<\/p>\n\n\n