Les r\u00e9sultats de Tesla, sup\u00e9rieurs aux attentes, n’ont gu\u00e8re tranch\u00e9 la grande question du march\u00e9 : qui paie l’essor de l’IA, et quand sera-t-il rentabilis\u00e9 ?<\/p>\n\n
Cette question p\u00e8se d\u00e9sormais sur plusieurs poids lourds de la cote. Meta \u00e9largit son budget d’investissement, tandis que Tesla finance la puissance de calcul et la robotique. Lam Research, de son c\u00f4t\u00e9, a publi\u00e9 des pr\u00e9visions qui n’ont pas satisfait les investisseurs, lesquels misaient sur un cycle des puces quasi parfait.<\/p>\n\n
L’IA reste le moteur central du march\u00e9. Pourtant, les investisseurs sont de moins en moins dispos\u00e9s \u00e0 la financer sur la seule foi des promesses.<\/p>\n\n
Tesla a publi\u00e9 un chiffre d’affaires de $28,05 milliards au troisi\u00e8me trimestre, l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieur aux attentes de Wall Street. Le b\u00e9n\u00e9fice ajust\u00e9 a lui aussi d\u00e9pass\u00e9 les pr\u00e9visions.<\/p>\n\n
Cependant, ce bon chiffre global masquait des points faibles. Le chiffre d’affaires automobile a recul\u00e9 de 3 % sur un an, \u00e0 $20,56 milliards.<\/p>\n\n
Le chiffre d’affaires de l’\u00e9nergie a chut\u00e9 de 16 %, \u00e0 $2,88 milliards. Les services et autres activit\u00e9s ont en revanche progress\u00e9 de 33 %, \u00e0 $4,61 milliards.<\/p>\n\n
Le chiffre le plus important reste celui des investissements. Tesla a d\u00e9pens\u00e9 environ $4,7 milliards au cours du trimestre, plus du double du montant de l’an dernier.<\/p>\n\n
Cet argent va \u00e0 la puissance de calcul pour l’IA, aux syst\u00e8mes de conduite autonome, \u00e0 la robotique et aux infrastructures de donn\u00e9es. Tesla demande aux investisseurs de voir en elle bien plus qu’un constructeur de voitures \u00e9lectriques.<\/p>\n\n
Son discours repose sur les robotaxis, les robots humano\u00efdes et l’intelligence des machines. Mais ces ambitions exigent de lourds investissements initiaux et de longues p\u00e9riodes de patience.<\/p>\n\n
Les investisseurs veulent d\u00e9sormais la preuve que les revenus finiront par \u00eatre \u00e0 la hauteur des d\u00e9penses. Une facture d’investissement en hausse sans retour clair peut vite inqui\u00e9ter m\u00eame les actionnaires les plus fid\u00e8les.<\/p>\n\n
TSLA est donc devenu un barom\u00e8tre volatil du sentiment sur l’autonomie et la robotique. Des livraisons solides, des marges en am\u00e9lioration et des progr\u00e8s cr\u00e9dibles dans le logiciel conforteraient le sc\u00e9nario haussier.<\/p>\n\n
Une demande automobile faible ou une nouvelle pression sur les marges aviveraient les inqui\u00e9tudes. Le march\u00e9 est devenu moins indulgent envers les promesses lointaines.<\/p>\n\n
Meta a publi\u00e9 les r\u00e9sultats les plus nets. Le chiffre d’affaires du troisi\u00e8me trimestre a atteint $64,60 milliards, au-dessus des $63,37 milliards attendus par les analystes.<\/p>\n\n
Le groupe pr\u00e9voit aussi des ventes de $73 milliards \u00e0 $76 milliards au quatri\u00e8me trimestre. La demande publicitaire et les progr\u00e8s des syst\u00e8mes de recommandation restent au c\u0153ur de cette croissance.<\/p>\n\n
Le programme d’investissement de Meta n’en reste pas moins tr\u00e8s co\u00fbteux. Le groupe a resserr\u00e9 sa fourchette annuelle de d\u00e9penses d’investissement, d\u00e9sormais de $135 milliards \u00e0 $145 milliards.<\/p>\n\n
La fourchette pr\u00e9c\u00e9dente commen\u00e7ait \u00e0 $130 milliards. La borne haute est rest\u00e9e inchang\u00e9e, mais le message est devenu plus clair.<\/p>\n\n
Meta entend continuer \u00e0 construire des centres de donn\u00e9es et \u00e0 acheter des puces. Le groupe compte sur ces infrastructures pour am\u00e9liorer la publicit\u00e9, les recommandations et ses futurs produits d’IA.<\/p>\n\n
Pour l’instant, les investisseurs acceptent ces d\u00e9penses parce que le chiffre d’affaires cro\u00eet rapidement. Si cette croissance ralentit, le m\u00eame budget pourrait para\u00eetre bien plus inconfortable.<\/p>\n\n
META devient un bon test de la tol\u00e9rance des investisseurs. Une hausse du titre apr\u00e8s de solides r\u00e9sultats montrerait que la bonne ex\u00e9cution m\u00e9rite toujours une prime.<\/p>\n\n
Une r\u00e9action timide apr\u00e8s un nouveau d\u00e9passement des attentes raconterait une autre histoire. Elle montrerait que les investisseurs ont relev\u00e9 leurs exigences en mati\u00e8re de rendement de l’IA.<\/p>\n\n
Lam Research a offert une autre version du m\u00eame d\u00e9bat. Le fabricant d’\u00e9quipements pour semi-conducteurs pr\u00e9voit un chiffre d’affaires d’environ $8,60 milliards pour le trimestre de d\u00e9cembre.<\/p>\n\n
Il anticipe aussi un b\u00e9n\u00e9fice ajust\u00e9 de $2,33 par action. Ces deux chiffres d\u00e9passent l\u00e9g\u00e8rement le consensus.<\/p>\n\n
Au lieu de grimper, l’action a nettement recul\u00e9. Les investisseurs ont jug\u00e9 les perspectives \u00e0 l’aune d’attentes \u00e9lev\u00e9es, d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9es dans le cours.<\/p>\n\n
Cette r\u00e9action d\u00e9passe le seul cas de LRCX. Les valeurs d’\u00e9quipements pour semi-conducteurs se trouvent au c\u0153ur du d\u00e9ploiement physique de l’IA.<\/p>\n\n
Les fabricants de puces ont besoin d’outils de production avanc\u00e9s avant que les groupes du cloud puissent remplir leurs centres de donn\u00e9es. Une r\u00e9action plus molle des valeurs d’\u00e9quipement peut signaler un doute sur le cycle de d\u00e9penses.<\/p>\n\n
LRCX ressemble d\u00e9sormais davantage \u00e0 un pari qui demande confirmation qu’\u00e0 une bonne affaire automatique. Les traders doivent surveiller la force relative de l’ensemble du secteur des \u00e9quipements.<\/p>\n\n
Si les concurrents se stabilisent avec Lam, la vague de ventes a peut-\u00eatre fait son temps. S’ils continuent de chuter ensemble, les investisseurs sont peut-\u00eatre en train de r\u00e9\u00e9valuer l’essor des infrastructures d’IA.<\/p>\n\n
Le changement d’humeur du march\u00e9 a aussi raviv\u00e9 l’int\u00e9r\u00eat pour des entreprises \u00e0 l’\u00e9cart des paris les plus bruyants sur l’IA. FTAI Aviation, Albertsons, NextEra Energy et Interactive Brokers pr\u00e9sentent des configurations tr\u00e8s diff\u00e9rentes.<\/p>\n\n
Le calendrier des r\u00e9sultats du 22 octobre comprend des entreprises de l’industrie, de la consommation, de la finance et de la sant\u00e9. Lockheed Martin, American Airlines, Procter & Gamble et Comcast figurent parmi les plus grands noms.<\/p>\n\n
Lazard, argenx, Bread Financial, Quest Diagnostics et PulteGroup publient \u00e9galement leurs r\u00e9sultats sur la p\u00e9riode. Les traders doivent v\u00e9rifier les horaires de publication avant de prendre position.<\/p>\n\n
Lockheed Martin a d\u00e9j\u00e0 publi\u00e9 des r\u00e9sultats sup\u00e9rieurs aux attentes. United Rentals a aussi relev\u00e9 ses pr\u00e9visions, rappelant aux investisseurs que les entreprises qui g\u00e9n\u00e8rent de la tr\u00e9sorerie attirent toujours les acheteurs.<\/p>\n\n
Ce point compte quand l’enthousiasme sp\u00e9culatif retombe. Les b\u00e9n\u00e9fices, le pouvoir de fixation des prix et des flux de tr\u00e9sorerie fiables tendent alors \u00e0 regagner l’attention.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 n’abandonne pas l’IA. Il exige la preuve que les d\u00e9penses produiront des rendements durables.<\/p>\n\n
Les entreprises peuvent encore gagner le soutien des investisseurs avec des budgets ambitieux. Mais elles doivent de plus en plus montrer d’o\u00f9 viendront les revenus, les marges et les flux de tr\u00e9sorerie.<\/p>\n\n
La prochaine phase du pari sur l’IA n’appartiendra peut-\u00eatre pas au plus gros d\u00e9pensier. Elle pourrait revenir \u00e0 l’entreprise dont les d\u00e9penses paraissent incontournables.<\/p>\n\n\n