{"id":9486,"date":"2024-12-21T06:49:25","date_gmt":"2024-12-21T06:49:25","guid":{"rendered":"https:\/\/volity.io\/non-classifiee\/correlation-actions-or\/"},"modified":"2026-11-10T12:26:53","modified_gmt":"2026-11-10T12:26:53","slug":"correlation-actions-or","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/volity.io\/fr\/or\/correlation-actions-or\/","title":{"rendered":"Corr\u00e9lation entre l’Or et les Actions : Ce que Montre l’Histoire et Comment l’Utiliser"},"content":{"rendered":"

La corr\u00e9lation entre l’or et les actions est faible et elle \u00e9volue : sur 30 ans de donn\u00e9es mensuelles, elle va de presque nulle \u00e0 n\u00e9gative face aux grands indices boursiers. L’or a tenu dans la plupart des fortes baisses des actions, dont 2008, mais pas \u00e0 chaque fois : entre le 9 et le 18 mars 2020, alors que les investisseurs vendaient leurs actifs pour obtenir des liquidit\u00e9s, l’or a recul\u00e9 de 12 %.<\/p>\n

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En bref : sur 30 ans, la corr\u00e9lation de l’or avec les grands indices boursiers se situe entre presque nulle et n\u00e9gative. Sur l’ann\u00e9e civile 2008, le S&P 500 a perdu 36,55 % et l’or a gagn\u00e9 4,32 %. En 2022, les actions ont perdu 18,04 % et l’or est rest\u00e9 \u00e0 peu pr\u00e8s stable, \u00e0 +0,55 %. En mars 2020 puis de nouveau en mars 2026, l’or a recul\u00e9 d’environ 12 %. Une part d’or peut amortir une baisse. Elle ne l’annule pas.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Ci-dessous, chaque chiffre est accompagn\u00e9 de sa source et de sa p\u00e9riode, puis viennent le calcul d’une part d’or et un exemple de couverture que vous pouvez tester sur un compte d\u00e9mo.<\/p>\n

Ce que mesure la corr\u00e9lation entre l’or et les actions<\/h2>\n

La corr\u00e9lation est un nombre compris entre -1 et +1. Elle indique avec quelle constance deux prix \u00e9voluent dans le m\u00eame sens. \u00c0 +1, ils bougent en parfaite synchronisation. \u00c0 -1, l’un monte chaque fois que l’autre baisse. Pr\u00e8s de z\u00e9ro, savoir ce qu’ont fait les actions apprend peu de chose sur ce qu’a fait l’or. On parle aussi de corr\u00e9lation entre l’or et les actions.<\/p>\n

Elle mesure le sens, pas l’ampleur. Un coefficient faible ne suffit donc pas \u00e0 dire quelle protection l’or apporte. Il faut aussi conna\u00eetre les rendements pendant les mauvaises p\u00e9riodes, ce que fournissent les sections suivantes.<\/p>\n

La fr\u00e9quence des donn\u00e9es change la r\u00e9ponse. State Street Investment Management, qui vend des fonds sur l’or, utilise des rendements mensuels sur 30 ans dans son guide Invest in gold<\/a>. L’\u00e9tude sur la valeur refuge<\/a> du World Gold Council (WGC) utilise les rendements hebdomadaires du LBMA Gold Price depuis mars 1991. Un chiffre mensuel peut masquer une semaine brutale.<\/p>\n

Deux mots sont souvent confondus. Dans leur article Is Gold a Hedge or a Safe Haven?<\/a>, Baur et Lucey appellent couverture un actif qui ne bouge pas avec les actions en moyenne. Une valeur refuge est un actif qui conserve sa valeur lors d’un krach. L’or peut \u00eatre l’un sans \u00eatre l’autre.<\/p>\n

Ce que montre l’histoire sur plusieurs d\u00e9cennies et sur des p\u00e9riodes plus courtes<\/h2>\n

Sur le long terme, le lien est faible. Le guide de State Street indique que, sur les grands march\u00e9s actions comme les \u00c9tats-Unis et le Japon, la corr\u00e9lation de l’or \u00ab\u00a0va de presque nulle \u00e0 n\u00e9gative\u00a0\u00bb. Cela couvre 30 ans de donn\u00e9es mensuelles jusqu’au 30 septembre 2026. Les valeurs par indice n’apparaissent que dans un graphique, aucune n’est donc cit\u00e9e ici. Le guide situe aussi la corr\u00e9lation la plus \u00e9lev\u00e9e de l’or avec un indice obligataire parmi ceux qu’il pr\u00e9sente \u00e0 0,32, face aux obligations am\u00e9ricaines de qualit\u00e9 investissement.<\/p>\n

Les moyennes cachent le calendrier. \u00c0 partir de donn\u00e9es am\u00e9ricaines, britanniques et allemandes, Baur et Lucey ont constat\u00e9 que l’or jouait le r\u00f4le de couverture en moyenne et de valeur refuge dans des conditions extr\u00eames. La protection \u00e9tait br\u00e8ve : leur document de travail<\/a> concluait que l’or \u00e9tait une valeur refuge pour les actions \u00ab\u00a0seulement pendant 15 jours de bourse apr\u00e8s un choc extr\u00eame\u00a0\u00bb. La version publi\u00e9e dans la Financial Review<\/a> en 2010 qualifie l’effet de valeur refuge de \u00ab\u00a0de courte dur\u00e9e\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Une seule ann\u00e9e peut tout renverser. Le tableau de rendements de NYU Stern<\/a> tenu par Aswath Damodaran montre l’or en baisse de 27,61 % en 2013 alors que le S&P 500 rapportait 32,15 %. En 2025, les deux ont fortement progress\u00e9 : le S&P 500 de 17,78 % et l’or de 66,22 %.<\/p>\n

La Banque des r\u00e8glements internationaux (BIS) a signal\u00e9 ce sch\u00e9ma de 2025 dans sa Revue trimestrielle de d\u00e9cembre 2025<\/a>. Elle a constat\u00e9 que l’or et le S&P 500 affichaient en m\u00eame temps un comportement de prix \u00ab\u00a0explosif\u00a0\u00bb, le seul \u00e9pisode de ce type depuis au moins 50 ans. La BIS a reli\u00e9 une partie de la hausse de l’or \u00e0 des acheteurs particuliers qui suivent la tendance. Pour le cadre plus large, voyez en quoi les actifs risqu\u00e9s<\/a> diff\u00e8rent des actifs d\u00e9fensifs.<\/p>\n

D’autres paires d’actifs changent aussi. La Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) a \u00e9crit dans un encadr\u00e9 de la Revue de stabilit\u00e9 financi\u00e8re de novembre 2022<\/a> que la corr\u00e9lation actions-obligations \u00ab\u00a0tendait \u00e0 \u00eatre positive entre la fin des ann\u00e9es soixante et la fin des ann\u00e9es quatre-vingt-dix, mais est devenue n\u00e9gative durant les ann\u00e9es deux mille\u00a0\u00bb. La le\u00e7on vaut aussi pour l’or : un coefficient r\u00e9sume une p\u00e9riode pass\u00e9e. Ce n’est pas une propri\u00e9t\u00e9 fixe.<\/p>\n

L’or en p\u00e9riode de tension sur les march\u00e9s : 2008, 2020 et 2022<\/h2>\n

Les rendements annuels du tableau de NYU Stern placent ces \u00e9pisodes sur une m\u00eame base. Les chiffres du S&P 500 incluent les dividendes ; pour l’or, il s’agit de la variation de prix.<\/p>\n

\"Carte<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n
Ann\u00e9e<\/th>\nS&P 500<\/th>\nOr<\/th>\nCe qui s’est pass\u00e9<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n
2008<\/td>\n-36,55 %<\/td>\n+4,32 %<\/td>\nL’or a gagn\u00e9 tandis que les actions perdaient plus d’un tiers<\/td>\n<\/tr>\n
2020<\/td>\n+18,02 %<\/td>\n+24,17 %<\/td>\nLes deux en hausse sur l’ann\u00e9e, apr\u00e8s un krach en mars<\/td>\n<\/tr>\n
2022<\/td>\n-18,04 %<\/td>\n+0,55 %<\/td>\nL’or stable tandis que les actions et les obligations reculaient<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

2008 est l’ann\u00e9e sur laquelle repose la r\u00e9putation de l’or. Les actions ont perdu 36,55 % et l’or a gagn\u00e9 4,32 %. Le gain \u00e9tait modeste. L’int\u00e9r\u00eat venait du fait de ne pas baisser pendant que les actions baissaient.<\/p>\n

2020 cache une exception au sein d’une bonne ann\u00e9e. Dans un discours du 10 f\u00e9vrier 2022<\/a>, Jon Cunliffe, sous-gouverneur charg\u00e9 de la stabilit\u00e9 financi\u00e8re \u00e0 la Bank of England, a d\u00e9crit la ru\u00e9e vers les liquidit\u00e9s de mars 2020. L’or avait gagn\u00e9 environ 4 % dans la premi\u00e8re phase de la baisse, en f\u00e9vrier. Puis, entre le 9 et le 18 mars, les investisseurs ont vendu leurs actifs les plus liquides et l’or a recul\u00e9 de 12 %. Il a tout de m\u00eame termin\u00e9 l’ann\u00e9e en hausse de 24,17 %.<\/p>\n

2022 a \u00e9t\u00e9 une mauvaise ann\u00e9e d’un autre genre. Les actions ont recul\u00e9 de 18,04 % et les obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans ont perdu 17,83 %, de sorte que le coussin obligataire habituel a failli. L’or a rapport\u00e9 +0,55 %. Ce n’est pas un gain, mais pas une perte non plus, dans une ann\u00e9e o\u00f9 les deux grands actifs ont recul\u00e9.<\/p>\n

Le sch\u00e9ma de 2020 est revenu en mars 2026. Le commentaire du WGC Anatomy of a fall<\/a> fait \u00e9tat d’un recul de l’or de 11,8 % en dollars am\u00e9ricains, \u00e0 4 608 USD l’once. C’\u00e9tait le pire mois de l’or depuis juin 2013, pendant une baisse des actions. Le WGC a invoqu\u00e9 \u00ab\u00a0le d\u00e9sendettement et la dynamique de liquidit\u00e9, pas les fondamentaux\u00a0\u00bb. Les ETF or mondiaux ont perdu 12 milliards USD, soit 84 tonnes.<\/p>\n

Le bilan global est plus favorable que ces deux mois. Le guide de State Street d\u00e9nombre 14 baisses du S&P 500 de plus de 15 %, du sommet au creux, entre le 25 ao\u00fbt 1987 et le 30 septembre 2026. Dans ces baisses, l’or a gagn\u00e9 en moyenne 5,89 %, contre -23,70 % pour le rendement total du S&P 500. L’or \u00e9tait positif dans 11 cas sur 14 et n\u00e9gatif dans 3. Ce sont les chiffres de l’\u00e9metteur, une soci\u00e9t\u00e9 qui vend des fonds sur l’or.<\/p>\n

L’or, les actions et les obligations quand tout baisse ensemble<\/h2>\n

Un portefeuille classique actions-obligations compte sur la hausse des obligations quand les actions baissent. 2022 a bris\u00e9 cette logique. Le S&P 500 a recul\u00e9 de 18,04 % et le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans de 17,83 % la m\u00eame ann\u00e9e civile.<\/p>\n

En novembre 2022, la BCE a dit que la corr\u00e9lation actions-obligations \u00ab\u00a0a r\u00e9cemment augment\u00e9\u00a0\u00bb. Quand actions et obligations \u00e9voluent ensemble, un portefeuille compos\u00e9 des deux offre moins de protection interne.<\/p>\n

Les propres corr\u00e9lations de l’or comptent alors davantage. Le guide de State Street situe la corr\u00e9lation la plus \u00e9lev\u00e9e de l’or avec un indice obligataire \u00e0 0,32, et son lien avec les actions de presque nul \u00e0 n\u00e9gatif. Dans Why gold in 2026?<\/a>, le WGC soutient que l’or \u00ab\u00a0devrait \u00eatre soutenu \u00e0 moyen terme par une demande de protection contre l’inflation plus forte et une corr\u00e9lation actions-obligations plus \u00e9lev\u00e9e\u00a0\u00bb. Son rapport sur l’actif strat\u00e9gique<\/a> qualifie l’or de \u00ab\u00a0compl\u00e9ment \u00e9vident aux actions et aux obligations\u00a0\u00bb. Ce sont deux points de vue d’un organisme repr\u00e9sentant la fili\u00e8re de l’or. L’or a aussi des moteurs que les actions et les obligations ne partagent pas ; voyez comment les banques centrales influencent les prix de l’or<\/a>.<\/p>\n

Utiliser la corr\u00e9lation dans un portefeuille, et l\u00e0 o\u00f9 elle cesse de fonctionner<\/h2>\n

L’usage le plus simple est une part d’or : une proportion fixe du portefeuille d\u00e9tenue en or. Le tableau ci-dessous est un calcul sur les rendements annuels historiques. Ce n’est ni une pr\u00e9vision ni un produit. Il pond\u00e8re un portefeuille \u00e0 70 % S&P 500 et 30 % or et applique les rendements de chaque ann\u00e9e, sans r\u00e9\u00e9quilibrage en cours d’ann\u00e9e.<\/p>\n

\"Carte<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n
Ann\u00e9e<\/th>\n70 % x S&P 500<\/th>\n30 % x or<\/th>\nM\u00e9lange 70\/30<\/th>\nS&P 500 seul<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n
2008<\/td>\n-25,59 %<\/td>\n+1,30 %<\/td>\n-24,29 %<\/td>\n-36,55 %<\/td>\n<\/tr>\n
2022<\/td>\n-12,63 %<\/td>\n+0,17 %<\/td>\n-12,46 %<\/td>\n-18,04 %<\/td>\n<\/tr>\n
2020<\/td>\n+12,61 %<\/td>\n+7,25 %<\/td>\n+19,87 %<\/td>\n+18,02 %<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

Prenons 2008 \u00e9tape par \u00e9tape. 70 % de -36,55 % donnent -25,59 %. 30 % de +4,32 % donnent +1,30 %. Additionn\u00e9, le m\u00e9lange a perdu 24,29 %, soit 12,26 points de moins que les actions seules.<\/p>\n

Lisez 2022 plus attentivement. Le m\u00e9lange a perdu 5,58 points de moins que les actions, mais l’or n’y a ajout\u00e9 que 0,17 point. Presque tout le coussin venait du fait de d\u00e9tenir moins d’actions.<\/p>\n

State Street ajoute une affirmation d’\u00e9metteur. Selon son estimation, ajouter 10 % d’or \u00e0 un portefeuille 60\/40 actions-obligations a r\u00e9duit les baisses maximales de 182 points de base en moyenne, sur 13 fen\u00eatres de tension depuis 1990. Cela fait 1,82 point de pourcentage, et il s’agit de l’analyse de l’\u00e9metteur lui-m\u00eame.<\/p>\n

La corr\u00e9lation a de vraies limites :<\/p>\n