Hyperliquid بورصة مشتقات تعمل بوصفها سلسلة كتل خاصة بها. السؤال ما هي Hyperliquid له إجابة غير معتادة، لأن المنصة ليست شركة تدير محرك مطابقة خلف واجهة برمجية. وثائقها نفسها تصفها بأنها سلسلة من الطبقة الأولى كُتبت وحُسّنت انطلاقًا من المبادئ الأولى، مبنية بحيث يعيش سجل الأوامر نفسه داخل إجماع السلسلة. يغطي هذا الدليل ما الذي يغيّره ذلك التصميم فعليًا بالنسبة للمتداول، وكيف يترابط نصفا السلسلة، وما الذي تستطيع فحصه بنفسك قبل أن تثق بأي من هذا.
The Crypto Trading Starter Kit
A plain-English PDF: what to check before you trade, how orders and risk really work, and the mistakes to skip. Get it free.
الخلاصة السريعة: Hyperliquid سلسلة كتل من الطبقة الأولى وُجد إجماعها لتشغيل سجل أوامر. كل أمر وكل إلغاء وكل تصفية معاملة يتفق عليها المدققون، فلا يوجد محرك مطابقة خارج السلسلة عليك أن تأخذه على الثقة. للسلسلة نصفان: HyperCore الذي يحمل سجلات الأوامر وهامشك، و HyperEVM وهي بيئة عقود ذكية تحت الإجماع نفسه. يحتفظ كل منهما برصيد منفصل، لذا فنقل القيمة بينهما تحويل صريح تقوم به أنت. ووضع الأوامر وإلغاؤها لا يكلف غازًا.
لا شيء هنا نصيحة شخصية. هذه أدوات ذات رافعة مالية، والرافعة تضخّم الخسائر بالسهولة نفسها التي تضخّم بها الأرباح. والمركز الذي يتحرك ضدك بما يكفي يُغلق بواسطة البروتوكول، ولا تختار أنت اللحظة.
بورصة مشتقات تصادف أنها سلسلة كتل
معظم منصات العملات الرقمية موقع إلكتروني أمام محرك مطابقة خاص. تصل الأوامر إلى خادم يتحكم فيه المشغّل، ويقرر الخادم الترتيب الذي وصلت به، وتعرف أنت النتيجة بعد ذلك. قاعدة البيانات ملكه هو. تقلب Hyperliquid هذا الترتيب بجعل البورصة هي السلسلة، فيصير تسلسل الأوامر هو الشيء الذي يتفق عليه المدققون.
خوارزمية الإجماع اسمها HyperBFT. تصفها الوثائق بأنها نسخة من إجماع HotStuff، في إشارة إلى بروتوكول HotStuff المنشور عام 2018، الذي منح الإجماع المقاوم للأعطال البيزنطية نمط اتصال خطيًا وتثبيتًا بسيطًا من ثلاث مراحل. هذا النسب الأكاديمي مهم لأنه سبب قدرة سلسلة كتل على مجاراة سجل أوامر أصلًا.
ادعاءات الأداء محددة لا غامضة. بالنسبة لأمر يُرسل من عميل قريب جغرافيًا، تذكر الوثائق زمن استجابة من طرف إلى طرف بوسيط 0.2 ثانية ومئين تاسع وتسعين عند 0.9 ثانية، قياسًا لرحلة الذهاب والعودة كاملة من إرسال الطلب حتى استلام رد مثبت. أما الإنتاجية فتُذكر عند نحو 200,000 أمر في الثانية، مع تسمية التنفيذ لا الإجماع بوصفه عنق الزجاجة الحالي.
وتبع الحجمُ التصميمَ. أدرجت واجهة المشتقات في CoinGecko منصة Hyperliquid بـ عقود مفتوحة تبلغ نحو 162,124 BTC و 364 زوجًا دائمًا عند التحقق في 1 أغسطس 2026، وهو ما يعادل نحو 10.2 مليار دولار من العقود المفتوحة ونحو 2.1 مليار دولار من حجم العقود الدائمة خلال اليوم السابق. وذكرت CoinDesk أن المنصة وسّعت تقدمها على منافسيها من منصات العقود الدائمة على السلسلة في يناير 2026 بنحو 9.57 مليار دولار من العقود المفتوحة حينها. تعامل مع كل رقم من هذه بوصفه لقطة زمنية. أحجام المنصات والعقود المفتوحة تتحرك باستمرار، وأي رقم في مقال لا يساوي أكثر من تاريخه.
لماذا يعيش سجل الأوامر داخل الإجماع بدل محرك مطابقة
تضع الوثائق مبدأ التصميم بصراحة، إذ تقول إن HyperCore لا يتكئ على عكّاز سجلات الأوامر خارج السلسلة وإن كل أمر وإلغاء وصفقة وتصفية يحدث بشفافية مع نهائية في كتلة واحدة. الأمر ليس رسالة إلى خادم. إنه معاملة يرتبها المدققون ويثبتونها، ولا ترد واجهة البرمجة إلا بعد أن تستقر تلك المعاملة في كتلة مثبتة. إن لم تكن معتادًا على البنية نفسها، فابدأ من شرحنا لـ سجل الأوامر.
تفصيل واحد يُظهر معنى ذلك أفضل من أي تلخيص. إن ذاكرة المعاملات المؤقتة ومنطق الإجماع في السلسلة يدركان دلاليًا المعاملات التي تتفاعل مع سجلات الأوامر، وداخل كل كتلة تُرتَّب الإجراءات ترتيبًا ثابتًا: أولًا الإجراءات التي لا تضع أمرًا عدوانيًا، ثم عمليات الإلغاء، وبعدها فقط الإجراءات التي ترسل أمرًا ساريًا حتى الإلغاء أو أمرًا فوريًا أو ملغى. توضع عمليات الإلغاء قبل الأوامر العدوانية الجديدة في طبقة الإجماع ذاتها. سحب صانع السوق لتسعيرة قديمة تكون له الأولوية على من يحاول تنفيذها في الكتلة نفسها، وتلك القاعدة جزء من البروتوكول لا مجاملة من مشغّل. أما المطابقة داخل السجل فتتبع أولوية السعر ثم الوقت على النحو المعتاد.
وضع الأوامر وإلغاؤها لا يكلف غازًا، وهو ما يفاجئ من يتوقع أن تفرض منصة على السلسلة رسمًا عن كل إجراء. بدل ذلك تُرشَّد مساحة الكتل بنشاط التداول. حدود المعدل المنشورة تمنح العنوان طلبًا واحدًا لكل 1 USDC جرى تداولها تراكميًا منذ البداية، مع رصيد ابتدائي قدره 10,000 طلب، إلى جانب سقف لوزن طلبات REST لكل عنوان IP. ويدفع الحساب الجديد كذلك رسم تفعيل لمرة واحدة قدره رمز تسعير واحد في أول معاملة له. لذا فالتسعير وإعادة التسعير طوال اليوم رخيص لمن يتداول، ومكلف في حدود المعدل لمن يرسل ضجيجًا فقط.
التصفية هي الجزء الأجدر بالفهم هنا، لأنها على معظم المنصات تحدث في مكان لا تراه. هنا، المركز الذي تهبط ملكيته دون هامش الصيانة يُرسل أولًا إلى سجل الأوامر بوصفه أوامر سوق عادية، فيستطيع أي متداول التنافس على ذلك التدفق ويحتفظ المتداول المُصفّى بما بقي من هامشه. وفقط إذا هبطت الملكية دون ثلثي هامش الصيانة يتولى صندوق حماية المركز، وفي تلك الحالة لا يُعاد هامش الصيانة. وهامش الصيانة نصف الهامش الابتدائي عند أقصى رافعة، ما يضعه بين 1.25% و 16.7% حسب الأصل. وتستخدم التصفيات سعرًا مرجعيًا يمزج أسعار بورصات خارجية مع السجل المحلي بدل طبعة لحظية واحدة. إن كان الهامش في التداول أو نداء الهامش مصطلحًا جديدًا عليك، فالقراءة عنه أولًا توفر عليك كثيرًا.
HyperCore و HyperEVM يحتفظان برصيدين منفصلين
حالة السلسلة مقسومة إلى بيئتي تنفيذ. يحمل HyperCore سجلات الأوامر الدائمة والفورية وحالة الهامش وغرفة المقاصة. أما HyperEVM فبيئة عقود ذكية عامة الغرض من النوع الذي شاعت به Ethereum. والوثائق دقيقة بشأن العلاقة بينهما: HyperEVM ليس سلسلة منفصلة، بل مؤمَّن بإجماع HyperBFT نفسه الذي يؤمّن HyperCore. ويعمل بمعرّف السلسلة 999، ويمكنك التأكد من ذلك بنفسك في ثوانٍ، وهو ما يوضحه القسم الأخير.
وهنا التمييز الذي يربك الناس. إجماع واحد وحالة واحدة لا يعني رصيدًا واحدًا. رصيدك الفوري على HyperCore ورصيدك على HyperEVM مكانان مختلفان، ولا تنتقل القيمة بينهما إلا حين ترسلها أنت. تعرض المنصة أداة Transfer to/from EVM لهذا الغرض تحديدًا، والنقل يكلف غازًا بعملة HYPE. وتحت الغطاء، الآلية تحويل إلى عنوان نظام: تذهب HYPE إلى العنوان 0x2222222222222222222222222222222222222222، ولكل أصل فوري آخر عنوان تحويل خاص به مشتق من مؤشر رمزه. أرسل أصلًا إلى العنوان الخطأ يذهب الأصل بلا رجعة.
وصف ذلك بأنه جسر سيكون خطأ، والفرق يستحق الضبط لأنه يغيّر المخاطر. الجسر عبر السلاسل ينطوي على مجموعة مدققين منفصلة وأصول ملفوفة وافتراض ثقة بين سلسلتين. أما هذا التحويل فيبقى داخل آلة حالة واحدة تحت مجموعة مدققين واحدة، ولذلك تقول الوثائق إنه لا توجد مخاطر جسر بين النصفين. وتستخدم Hyperliquid كلمة جسر فعلًا، لكن لشيء آخر تمامًا: جسر USDC على Arbitrum الذي ينقل الضمان إلى المنصة ومنها، وهو مؤمَّن بتوقيعات مدققين موزونة بثلثي القيمة المرهونة. هاتان آليتان مختلفتان بملفَّي مخاطر مختلفين، والخلط بينهما خطأ شائع.
يعمل HyperEVM أيضًا بجدول كتل بسرعتين، مع كتل سريعة كل ثانية تحمل حد غاز ثلاثة ملايين وكتل بطيئة كل دقيقة تحمل حد غاز ثلاثين مليونًا. تتأكد المعاملات الصغيرة بسرعة بينما تنتظر عمليات نشر العقود الثقيلة الكتلة الأوسع. والغاز على ذلك الجانب يُدفع بعملة HYPE، بخلاف وضع الأوامر على HyperCore.
عقود آجلة دائمة بهامش USDC
المنتج الأساسي للمنصة هو العقد الآجل الدائم، وهو عقد برافعة مالية بلا تاريخ انتهاء يتتبع سعر السوق ويُسوّى نقدًا. نغطي الأداة نفسها في شرحنا لـ ما هو العقد الدائم، والدفعة الدورية التي تبقي سعره مربوطًا في دليلنا إلى معدل التمويل. وعلى منصة HyperCore الرئيسية تكون تلك العقود بهامش USDC، فيدعم رصيد ضمان واحد كل سوق تتداوله بدل وعاء منفصل لكل أداة. وإن أردت خلفية عن الرمز نفسه فراجع ما هي عملة USDC.
الرافعة تُحدَّد لكل أصل على حدة. تقول الوثائق إن المنصة تدعم أكثر من 100 أصل برافعة قصوى تتراوح بين 3x و 40x، مع حمل أعمق الأسواق أعلى السقوف. ويُحتسب التمويل كل ساعة بدل كل ثماني ساعات، وتحدد الوثائق مكوّن سعر فائدة قدره 0.01% كل ثماني ساعات، يُدفع بواقع ثُمن المعدل المحسوب كل ساعة. وإن كنت تريد أساسًا في كيفية عمل الرافعة المالية في الكريبتو فابدأ من هناك.
تأتي تكاليف التداول من جدول منشور. المعدل الأساسي هو الرقم الذي تنطلق منه، وهذا شكله على قيمة اسمية مستديرة قدرها 10,000 دولار.
| المعدل الأساسي، العقود الدائمة | النسبة | التكلفة على قيمة اسمية 10,000 دولار |
|---|---|---|
| آخذ، الشريحة 0 | 0.045% | 4.50 دولار |
| صانع، الشريحة 0 | 0.015% | 1.50 دولار |
| آخذ، فوق 5 ملايين دولار من حجم أربعة عشر يومًا | 0.040% | 4.00 دولار |
| آخذ، فوق 100 مليون دولار من حجم أربعة عشر يومًا | 0.030% | 3.00 دولار |
تلك المعدلات مبنية على حجم متدحرج لأربعة عشر يومًا وتُقيَّم في نهاية كل يوم بتوقيت UTC، مع احتساب الحجم الفوري مضاعفًا نحو الشريحة. جداول الرسوم تتغير، لذا راجع الصفحة الحية قبل أن تحدد حجم أي مركز اعتمادًا على رقم قرأته هنا في 8 أغسطس 2026. وتذكر أن تكلفة الدخول والخروج لا تقتصر على الرسم المعلن، فـ فرق سعر العرض والطلب جزء منها أيضًا.
ما الذي أضافه الإدراج بلا إذن إلى القائمة
حتى أواخر 2025 كانت مجموعة الأسواق القابلة للتداول تُقرَّر مركزيًا. تغيّر ذلك مع HIP-3، الذي غطته CoinDesk في 13 أكتوبر 2025 بوصفه ترقية تفتح إنشاء أسواق دائمة بلا إذن مسبق. صار بإمكان أي جهة تستوفي المتطلبات أن تنشر منصتها الدائمة على البنية التحتية نفسها.
والمتطلبات ليست هيّنة. تضع المواصفة شرط رهن على الشبكة الرئيسية قدره 500,000 HYPE، محتفَظًا به 183 يومًا على الأقل بعد نشر المنصة. ثم يتحمل الناشر مسؤولية حقيقية: تعريف السوق ومصدر أسعاره، وضبط مواصفات العقد وحدود الرافعة، ونشر أسعار الأوراكل، وتسوية السوق إن لزم ذلك. وتحتفظ كل منصة منشورة بنظام هامشها وسجلات أوامرها وإعداداتها، وتتخطى الأصول الثلاثة الأولى المزاد الذي تمر به الإدراجات اللاحقة.
هكذا صارت المنصة تدرج أشياء ليست عملات رقمية. ذكرت CoinDesk أن أسواق HIP-3 تجاوزت 1.2 مليار دولار من المراكز المفتوحة مع ازدهار عقود النفط والأسهم في مارس 2026. ويستدعي هذا تمييزًا يستحق التمسك به. الضمان خيار يخص كل منصة على حدة بموجب HIP-3، فبينما تكون منصة العقود الدائمة الرئيسية على HyperCore بهامش USDC، يمكن لمنصة نشرها بانٍ آخر أن تستخدم أصل تسعير مختلفًا بوصفه ضمانًا. تحقق من المنصة التي تتداول عليها فعلًا قبل أن تفترض بأي عملة يُقوَّم هامشك.
المقايضة مباشرة. عملية إدراج بلا إذن تزيل حارس البوابة، وتزيل معه فلترته. مصدر أسعار السوق ومواصفاته يضعهما من نشره، فتصير كفاءة الناشر جزءًا من مخاطرك. وهذه صفقة مختلفة عن صفقة المنصة المركزية، ويمكنك موازنة النموذجين في دليلنا إلى أفضل منصات تداول العملات الرقمية.
ما الذي يمكنك التحقق منه بنفسك على السلسلة
حجة المنصة التي تعمل على السلسلة تقوم على أشياء تستطيع فحصها لا أشياء تُخبَر بها. كل واحد مما يلي يستغرق دقيقة ولا يحتاج حسابًا.
- اقرأ سجل الأوامر الحي. أرسل
{"type":"l2Book","coin":"BTC"}إلى نقطة نهاية المعلومات العامة وستحصل على كل مستوى سعري مع حجمه وعدد الأوامر المستقرة المتمايزة خلفه. - افحص سجل التمويل. تعيد نقطة النهاية نفسها كل معدل تمويل ساعي مع طوابعه الزمنية، فتستطيع مطابقة ما دُفع منك بالمعادلة المنشورة بدل الوثوق بشاشة ملخص.
- عُدّ الأسواق واقرأ العقود المفتوحة مباشرة. طلب سياقات الأصول يعيد كل أصل مع أقصى رافعة له وعقوده المفتوحة وحجمه الاسمي اليومي، ومن هناك جاءت الأرقام السابقة في هذا المقال.
- ابحث عن عنوان نظام في المستكشف. عنوان تحويل HYPE، أي 0x2222222222222222222222222222222222222222، يُحلّ مثل أي عنوان آخر، فالآلية قابلة للفحص لا مجرد تأكيد.
- تأكد أن السلسلة هي ما تدّعيه. اسأل نقطة RPC العامة عن معرّف سلسلتها وستجيب 0x3e7، أي 999 بالنظام العشري، وهو ما يطابق الوثائق.
ويمكن كذلك مقارنة أطراف ثالثة مستقلة بأرقام المنصة نفسها، وهذا هو المقصد من الإحالة إلى CoinGecko سابقًا. فإذا اختلفت أرقام منصة عن متتبع خارجي اختلافًا كبيرًا، فتلك الفجوة معلومة في ذاتها. هذه القابلية العامة للتحقق هي ما يفصل سجل أوامر يعيش على السلسلة عن نموذج صانع السوق الآلي الذي يتخيله معظم الناس حين يسمعون كلمة DEX.
ربط Hyperliquid من شاشة Markets في Volity
يحمل قسم Markets في لوحة تحكم Volity منصتين خارجيتين، و Hyperliquid إحداهما. اربط حسابك لدى المنصة أو أنشئه، ثم موّله من محفظة Volity بالدولار، ثم تداول على المنصة نفسها. عندها تعرض اللوحة في Volity رصيدك المتاح وقيمة حسابك والهامش المستخدم والمراكز المفتوحة والربح أو الخسارة غير المحققة بعملة USDC، موسومة بأنها محفوظة لدى Hyperliquid مع طابع زمني للتحديث.
أموالك ومراكزك تعيش لدى المنصة لا لدينا. الأرصدة والمراكز محفوظة على المنصة الخارجية، والتداول والإتاحة والسحب تخضع لشروط تلك المنصة نفسها، و Volity لا تضع الأوامر ولا تديرها نيابة عنك. ما تحصل عليه من جانب Volity محفظة واحدة تموّل منها وشاشة واحدة تتابع منها.
المنصة الأخرى على الشاشة نفسها هي Polymarket، وهي تعمل بمنطق مختلف تمامًا: عقود أحداث بدل عقود دائمة. شرحنا الفكرة في ما هي أسواق التنبؤ، وآليتها التفصيلية في كيف تعمل Polymarket، ومسار التمويل خطوة بخطوة في كيف تموّل حساب Polymarket من محفظة Volity. أما السياق الأوسع فتجده في أدلة العملات الرقمية.
هل Hyperliquid منصة لامركزية أم بورصة؟
الوصفان يصدقان معًا، ولهذا يسبب الاسم ارتباكًا. هي لامركزية بمعنى أنه لا توجد شركة تدير محرك مطابقة خاصًا ولا يحتفظ مشغّل بهامشك. وهي بورصة بمعنى أنها تدير سجل أوامر مركزيًا محدودًا بأولوية السعر ثم الوقت، بدل مجمّعات صانع السوق الآلي التي تستخدمها معظم المنصات اللامركزية. والجزء غير المعتاد أن سجل الأوامر هو حالة سلسلة الكتل نفسها لا تطبيقًا يجلس فوقها.
ما الفرق بين HyperCore و HyperEVM؟
يحمل HyperCore سجلات الأوامر وحالة الهامش وغرفة المقاصة. أما HyperEVM فبيئة عقود ذكية عامة الغرض للتطبيقات. وهما بيئتا تنفيذ داخل سلسلة واحدة، مؤمَّنتان بالإجماع نفسه، فليست المسألة سلسلة رئيسية وسلسلة جانبية. لكنهما يحتفظان برصيدين منفصلين، لذا فنقل أصل من إحداهما إلى الأخرى تحويل تقوم به أنت عمدًا، بإرساله إلى عنوان النظام الخاص بذلك الأصل.
هل أدفع غازًا عن كل أمر على Hyperliquid؟
لا. وضع الأوامر وإلغاؤها على HyperCore لا يكلف غازًا. والسعة تُرشَّد بحدود معدل مرتبطة بحجم ما تداولته، فتمنح العنوان طلبًا واحدًا لكل 1 USDC من الحجم التراكمي فوق رصيد ابتدائي قدره 10,000 طلب. ويدفع الحساب الجديد رسم تفعيل لمرة واحدة قدره رمز تسعير واحد في أول معاملة له. أما المعاملات على جانب HyperEVM فمختلفة وتكلف غازًا يُدفع بعملة HYPE.
ماذا يمكنني أن أتداول على Hyperliquid؟
عقودًا آجلة دائمة وأسواقًا فورية. تصف الوثائق دعمًا لأكثر من 100 أصل برافعة قصوى بين 3x و 40x حسب السوق، وأدرجت CoinGecko 364 زوجًا دائمًا في 1 أغسطس 2026. ومنذ دخول HIP-3 حيز العمل في أكتوبر 2025، أضافت منصات نشرها بناة أسواقًا خارج العملات الرقمية، منها عقود دائمة على الأسهم والسلع. والقائمة تتغير كثيرًا، فراجع المنصة لمعرفة ما يُتداول اليوم.
هل تحتفظ Hyperliquid بأموالي بوصفها وصيًا عليها؟
هامشك يجلس في حالة غرفة المقاصة الخاصة بالبروتوكول مقابل عنوانك أنت لا في حساب مشغّل، وتنشر المنصة ما تفعله به. هذا يزيل نوعًا واحدًا من المخاطر ولا يزيل غيره. مخاطر العقود الذكية والبروتوكول حقيقية، ولجسر الضمان الداخل إلى المنصة نموذجه الأمني الخاص، والمركز ذو الرافعة يبقى قابلًا للتصفية. وتمويل منصة من Volity لا يغيّر من يحتفظ برصيدك: هو محفوظ على المنصة الخارجية وفق شروط تلك المنصة.
