ما هو التحوّط في تداول السلع؟

الإجابة المختصرة

يستخدم التحوّط في تداول السلع العقود الآجلة أو الخيارات أو المقايضات لتثبيت الأسعار لصالح المنتجين (الذين يخشون هبوط الأسعار) أو المستهلكين (الذين يخشون ارتفاعها) أو المتداولين (الذين يحتفظون بمخزون). ومن الأمثلة: مزارع قمح أمريكي يبيع عقود قمح يوليو الآجلة لتثبيت إيراد الحصاد، وشركة طيران تشتري عقود نفط خام آجلة لتثبيت تكلفة الوقود. التحوّط يبادل الفرصة الصاعدة باليقين.

التحوّط في تداول السلع هو فتح مركز معاكس في أداة مرتبطة بهدف تحييد مخاطر السعر على انكشاف مادي أو مالي قائم. فمزارع القمح الذي سيحصد بعد ثلاثة أشهر يبيع عقود القمح الآجلة اليوم، فإذا هبط السعر النقدي عند الحصاد عوّض ربح العقود الآجلة انخفاض الإيراد المادي. والهدف ليس الربح من التحوّط نفسه، بل الوصول إلى إيراد أو تكلفة معلومة.

وجها التحوّط في السلع

• تحوّط المنتج (تحوّط بيعي). شركة تعدين أو مزارع أو شركة نفط كبرى ستبيع سلعة مادية مستقبلاً، فتبيع عقوداً آجلة أو تشتري خيارات بيع لتثبيت سعر أدنى.
• تحوّط المستهلك (تحوّط شرائي). شركة طيران أو مصنع أغذية أو صائغ سيشتري سلعة مادية مستقبلاً، فيشتري عقوداً آجلة أو خيارات شراء لتثبيت سعر أعلى.

الأدوات المستخدمة

1. العقود الآجلة. عقود بورصة موحّدة. وأعلى سيولة فيها لدى WTI وBrent والذهب والفضة والنحاس والذرة وفول الصويا والقمح.
2. العقود المستقبلية الثنائية. عقود ثنائية خارج البورصة. قابلة للتخصيص في الحجم والتاريخ، لكن مخاطر الطرف المقابل تبقى عليك.
3. الخيارات. تدفع علاوة فتحصل على حماية أحادية الاتجاه. المنتج يشتري خيارات بيع والمستهلك يشتري خيارات شراء.
4. العقود مقابل الفروقات. مشتقات نقدية التسوية تحاكي سعر العقود الآجلة. يستخدمها المتداولون والشركات الأصغر الراغبة في تعرّض شبيه بالعقود الآجلة دون عضوية في البورصة.

كيف يبدو التحوّط الحقيقي بالأرقام

مخبز يحتاج إلى 100 طن من القمح خلال 90 يوماً. سعر القمح الفوري 250 دولاراً للطن. المدير المالي مرتاح عند 250 دولاراً ويخشى موجة ارتفاع بسبب الجفاف. يشتري فريق الخزينة عقوداً آجلة على 100 طن من القمح بسعر 252 دولاراً (السعر الآجل لمدة 90 يوماً). وهناك ثلاث نتائج محتملة عند التسليم:

• يرتفع السعر الفوري إلى 290 دولاراً. ترتفع التكلفة المادية 4,000 دولار. وتربح العقود الآجلة 3,800 دولار. صافي الزيادة في التكلفة: 200 دولار.
• يبقى السعر الفوري عند 250 دولاراً. تبقى التكلفة المادية ثابتة. وتخسر العقود الآجلة 200 دولار. صافي الزيادة في التكلفة: 200 دولار.
• يهبط السعر الفوري إلى 220 دولاراً. تنخفض التكلفة المادية 3,000 دولار. وتخسر العقود الآجلة 3,200 دولار. صافي الزيادة في التكلفة: 200 دولار.

حوّل التحوّط تكلفة متغيّرة إلى تكلفة ثابتة تقارب 252 دولاراً للطن، إضافة إلى تكلفة حمل صغيرة. وهذا هو مغزى التحوّط بأكمله.

متى يكون التحوّط في تداول السلع منطقياً؟

• عندما يكون لديك انكشاف مادي معلوم. جدول إنتاج أو أمر شراء أو مخزون محتفظ به.
• عندما يغيّر تحرّك السعر قراراً تجارياً. إذا كان ارتفاع بنسبة 20% سيضطرّك إلى تسريح موظفين أو إغلاق مصنع، فتحوّط.
• عندما تكون تكلفة اليقين مقبولة. للتحوّط تكلفة: علاوة الخيار وفارق الأساس في العقود الآجلة وتكلفة الفرصة البديلة للهامش. احسبها قبل أن تتداول.
• عندما تنوي الاحتفاظ بالتحوّط حتى انتهاء الصلاحية. فالتحوّطات التي تُغلق مبكراً بدافع لوحة الأرباح والخسائر تتحوّل عادة إلى مضاربة.

ما الذي يمكن أن يسوء

• مخاطر الأساس. العقد الآجل وسلعتك المادية ليسا متطابقين. فالتحوّط بعقود Brent على خام غرب أفريقي يترك انكشافاً أساسياً قد يتحرّك بنسبة 2-5% بشكل مستقل.
• نداءات الهامش. الساق الخاسرة من العقود الآجلة تتطلّب هامش تغيّر يومياً. فتحوّط المنتج مع ارتفاع الأسعار رابح مادياً وسالب نقدياً في حساب العقود الآجلة. وعلى الخزينة تمويل النداء.
• الإفراط في التحوّط. التحوّط على 120% من الإنتاج المتوقع يحوّل التحوّط إلى مركز بيع مضاربي. فإذا خيّب الإنتاج الآمال وارتفعت الأسعار خسرت الساقان معاً.
• محاسبة القيمة السوقية. بموجب IFRS 9 وASC 815، تُقيَّم التحوّطات التي تخفق في اختبارات الفعالية عبر الأرباح والخسائر، فتنشأ تقلّبات في الأرباح المعلنة.

التحوّط مع Volity

تتيح Volity تعرّضاً عبر العقود مقابل الفروقات للذهب والفضة والنفط (WTI وBrent) والنحاس والغاز الطبيعي والسلع الزراعية على منصة منظّمة. وتخضع رافعة التجزئة على السلع غير الذهب لحدّ أقصى قدره 1:10 بموجب تدابير تدخّل المنتجات من ESMA، بينما يُعامل الذهب كأصل رئيسي بحدّ 1:20. ويتولى التنفيذ UBK Markets Ltd، وهي شركة استثمار قبرصية مرخّصة من CySEC بموجب الترخيص 186/12. ويشمل صندوق تعويض المستثمرين القبرصي عملاء التجزئة المؤهلين بحدّ يصل إلى 20,000 يورو لكل عميل لدى كل شركة.

الأسئلة الشائعة

من يستخدم التحوّط على السلع فعلياً؟

منتجو السلعة المادية ومستهلكوها في المقام الأول. فالمزارع يثبّت سعر البيع قبل الحصاد، وشركة الطيران تثبّت تكلفة الوقود مسبقاً. والغاية هي يقين الموازنة لا الربح من التحوّط نفسه.

ما تكلفة التحوّط؟

أنت تتنازل عن النتيجة المواتية لتزيل النتيجة غير المواتية. فالتحوّط الذي يحميك من هبوط السعر يحدّ كذلك من مكسبك عند ارتفاعه، إضافة إلى تكاليف التمويل وفارق السعر على أداة التحوّط نفسها.

ما الأدوات المستخدمة للتحوّط من انكشاف على سلعة؟

العقود الآجلة والخيارات هي الأدوات التقليدية، وتُستخدم العقود الثنائية حين يلزم حجم أو تاريخ مخصّص. ويمكن للمشتقات نقدية التسوية مثل العقود مقابل الفروقات أن تحاكي التعرّض السعري دون ترتيب أي تسليم.