¿Qué es el hedging en el trading de materias primas?

El hedging en el trading de materias primas consiste en abrir una posición compensatoria en un instrumento correlacionado para neutralizar el riesgo de precio de una exposición física o financiera existente. Un agricultor de trigo que cosechará en tres meses vende hoy futuros de trigo; si el precio al contado cae en la cosecha, la ganancia en los futuros compensa el menor ingreso físico. El objetivo no es ganar con la cobertura. El objetivo es un ingreso o coste conocido.

Las dos caras de una cobertura sobre materias primas

• Cobertura del productor (short hedge). Un minero, agricultor o gran petrolera que venderá materia prima física a futuro vende futuros o compra puts para asegurar un precio suelo.
• Cobertura del consumidor (long hedge). Una aerolínea, un transformador alimentario o un joyero que comprará materia prima física a futuro compra futuros o calls para fijar un precio techo.

Los instrumentos utilizados

1. Futuros. Contratos estandarizados negociados en bolsa. Máxima liquidez en WTI, Brent, oro, plata, cobre, maíz, soja y trigo.
2. Forwards. Contratos OTC bilaterales. Tamaño y fecha personalizables, pero el riesgo de contraparte queda contigo.
3. Opciones. Pagas una prima y obtienes una protección unidireccional. El productor compra puts, el consumidor compra calls.
4. CFDs. Derivados liquidados en efectivo que replican el precio de los futuros. Los utilizan traders y empresas más pequeñas que quieren una exposición tipo futuro sin un asiento de bolsa.

Cómo se ve una cobertura real en números

Una panadería necesita 100 toneladas de trigo en 90 días. El trigo al contado cotiza a 250 €/tonelada. El director financiero está cómodo a 250 € y le preocupa una subida por sequía. La tesorería compra 100 toneladas de futuros de trigo a 252 € (el forward a 90 días). Tres escenarios al vencimiento:

• El contado sube a 290 €. Coste físico +4.000 €. Ganancia en futuros +3.800 €. Aumento neto del coste: 200 €.
• El contado se queda en 250 €. Coste físico estable. Pérdida en futuros 200 €. Aumento neto del coste: 200 €.
• El contado cae a 220 €. Coste físico -3.000 €. Pérdida en futuros 3.200 €. Aumento neto del coste: 200 €.

La cobertura convirtió un coste variable en uno fijo de unos 252 €/tonelada, más el pequeño carry. Ese es exactamente el propósito.

¿Cuándo tiene sentido hacer hedging en el trading de materias primas?

• Tienes una exposición física conocida. Plan de producción, pedido en firme, inventario en stock.
• El movimiento de precio cambiaría una decisión empresarial. Si una subida del 20 % te forzaría a despedir personal o cerrar una planta, cubre.
• El coste de la certeza es asumible. Una cobertura tiene un coste: la prima de la opción, la base del futuro, el coste de oportunidad del margen. Cuantifícalo antes de operar.
• Mantendrás la cobertura hasta el vencimiento. Las coberturas que se cierran pronto en un cuadro de P&L suelen acabar siendo especulación.

Qué puede salir mal

• Riesgo de base. El contrato de futuros y tu materia prima física no son idénticos. Cubrir crudo de África Occidental con futuros de Brent deja una exposición de base que puede moverse entre un 2 y un 5 % por su cuenta.
• Llamadas de margen. Una pata de futuros en pérdida exige margen de variación a diario. Una cobertura de productor con precios al alza es rentable en lo físico, pero negativa en caja en la cuenta de futuros. La tesorería debe financiar la llamada.
• Sobrecobertura. Cubrir el 120 % de la producción esperada convierte una cobertura en un corto especulativo. Si la producción decepciona y los precios suben, ambas patas pierden.
• Contabilidad a valor de mercado. Bajo IFRS 9 y ASC 815, las coberturas que fallan los tests de eficacia se imputan a P&L, generando volatilidad en los resultados.

Hedging en Volity

Volity ofrece exposición CFD a oro, plata, petróleo (WTI y Brent), cobre, gas natural y materias primas agrícolas en una plataforma regulada. El apalancamiento minorista en materias primas distintas del oro está limitado a 1:10 según las medidas de intervención de producto de la ESMA; el oro se trata como divisa principal y se limita a 1:20. La ejecución corre a cargo de UBK Markets Ltd, una Cyprus Investment Firm autorizada por la CySEC con licencia 186/12. Los clientes minoristas elegibles están cubiertos por el Cyprus Investor Compensation Fund hasta 20.000 € por cliente y firma.