Wall Street تسعر حالة عدم اليقين المحيطة بشركة Nvidia
لم تكن سوق الخميس موجة بيع واضحة ولا انتعاشا مقنعا. بل كانت تمرينا حيا على تسعير حالة عدم اليقين.
تراجعت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية قبل جرس الافتتاح، إذ تحولت Nvidia إلى المؤشر الرئيسي للمخاطر في الجلسة. وأفادت تقارير بأن مجلس الإدارة يدرس مستقبل Jensen Huang في منصب الرئيس التنفيذي.
وهبطت أسهم Nvidia بحدة في التداولات الممتدة. وتجاوزت الخسائر 6% في بعض الأوقات، واقتربت لفترة وجيزة من 10% في بعض لقطات التداول.
لم يعلن أي تغيير رسمي في القيادة. كما ظلت التقارير غير مؤكدة، وهو ما جعل رد فعل السوق أكثر دلالة.
ليست Nvidia سهما تكنولوجيا عاديا. فرقائقها وبرمجياتها تقع في قلب طفرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.
ويتعامل المستثمرون مع نتائجها على أنها شهادة أداء لتجارة الذكاء الاصطناعي الأوسع. فأي تساؤل حول القيادة يمتد أثره إذن إلى ما هو أبعد بكثير من رمز تداول واحد.
وباتت مسائل الخلافة والتنفيذ وثقة العملاء تقف الآن إلى جانب توقعات الأرباح. ويمكن لهذه المخاوف أن تغير التقييمات بسرعة عبر أسهم أشباه الموصلات.
وبالنسبة إلى المتداولين، أصبح سهم NVDA اسما تحركه المحفزات ويتسم بتقلب غير معتاد. والمركز المبني على آخر عنوان إخباري وحده ينطوي على مخاطر أكبر.
أما الأدلة الأكثر فائدة فستأتي بعد الصدمة الأولى. إذ يتعين على المشترين الدفاع عن مستويات دعم مهمة كي تعود الثقة.
وتستحق شركات الرقائق المنافسة أيضا متابعة دقيقة. فقوتها النسبية، أو غيابها، ستكشف ما إذا كان المستثمرون يخشون تباطؤا أوسع في الذكاء الاصطناعي.
نتائج الأعمال تختبر دورة التكنولوجيا
كان من المقرر أن تعلن Applied Materials و Cisco نتائجهما بعد جرس الإغلاق. وقدمت أرقامهما اختبارين منفصلين للإنفاق على التكنولوجيا.
تمنح Applied Materials المستثمرين نظرة على الطلب على معدات أشباه الموصلات. وميزانيات عملائها الرأسمالية أهم من تجاوز متواضع لتوقعات الأرباح.
وسيراقب المستثمرون خطط تصنيع رقائق السيليكون والطلب على الرقائق المتقدمة والإنفاق على الذاكرة. وقد تحمل التوجيهات المستقبلية وزنا أكبر من الربع المكتمل.
أما Cisco فتقدم قراءة مختلفة لدورة الاستثمار نفسها. إذ تظهر مبيعاتها ما إذا كانت الشركات تبني شبكاتها حول أنظمة الذكاء الاصطناعي كثيفة البيانات.
وستكون شبكات المؤسسات ومنتجات الأمن وطلبات البرمجيات كلها مهمة. والمسألة الأساسية هي ما إذا كان الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يمتد إلى ما بعد عمالقة الحوسبة السحابية.
وقد لا تكفي النتائج القوية وحدها لرفع أي من السهمين. فهوامش الربح الإجمالية والطلبات وحركة الأسعار في الجلسة التالية هي التي ستحدد الحكم الفعلي.
- Nvidia: حولت التقارير المتعلقة بالقيادة الأسهم إلى صفقة أحداث عالية التقلب.
- Applied Materials: تظل خطط الإنفاق الرأسمالي لدى العملاء الإشارة الرئيسية لقطاع أشباه الموصلات.
- Cisco: يمكن لطلبات المؤسسات أن تظهر ما إذا كان الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتسع.
حقوق الملكية في المنازل تقدم مؤشرا أبطأ عن المستهلك
جاءت إشارة أهدأ من الأسر الأمريكية. فقد بلغت الأرصدة القائمة لخطوط الائتمان المضمونة بحقوق ملكية المنازل 481 مليار دولار خلال الربع الثالث.
وارتفعت الأرصدة بمقدار 23 مليار دولار عن الربع السابق. وكانت هذه أكبر زيادة فصلية منذ عام 2005.
من الواضح أن أصحاب المنازل يستفيدون من ثروتهم العقارية المتراكمة. لكن الأموال المقترضة لا تتحول تلقائيا إلى إنفاق استهلاكي.
فقد تمول الأسر أعمال التجديد، أو تسدد ديونا أعلى تكلفة، أو تغطي نفقات التعليم والفواتير الطبية. وقد يرغب بعضها ببساطة في احتياطي نقدي أكبر.
وتظل Home Depot و Lowe’s مستفيدتين بشروط، لا رابحتين واضحتين. وتحتاج كلتاهما إلى دليل على طلب أقوى على المشاريع.
ومن شأن مبيعات المتاجر المماثلة ونشاط المقاولين وتوجيهات الإدارة أن توفر هذا الدليل. فارتفاع أرصدة HELOC وحده لا يصنع توقعات للمبيعات.
بيتكوين والذهب يفقدان دوريهما البسيطين
تداول بيتكوين عند مستويات تتجاوز $70,000 بقليل وفق لقطات السوق المتاحة. وتعرضت صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالذهب لضغوط أيضا.
وتحدت هذه التحركات افتراضا مألوفا بشأن ضغوط السوق. فالأصول الدفاعية لا ترتفع دائما عندما تضعف الأسهم.
وربما يعمد المستثمرون بدلا من ذلك إلى رفع السيولة عبر محافظهم. ويمكن لتوقعات أسعار الفائدة وتحركات الدولار وجني الأرباح الواسع أن تؤدي إلى النتيجة نفسها.
يظل بيتكوين مقياسا مفيدا لشهية المخاطرة. لكنه ليس أداة إنذار مبكر يعتمد عليها لكل تراجع في الأسهم.
يمكن للذهب أن ينوع المحافظ على المدى الطويل. ومع ذلك، كثيرا ما تحرك العوائد الحقيقية وقوة الدولار وضغوط البيع قصيرة الأجل سعره اليومي.
وباتت التحركات عبر فئات الأصول أهم الآن من سعر واحد. فتعافي الأسهم بالتزامن مع ضعف بيتكوين سيشير إلى عودة انتقائية إلى المخاطرة، لا عودة واسعة.
أما صعود الذهب خلال موجة تراجع أخرى في أسهم التكنولوجيا فسيقدم إشارة دفاعية أوضح. وفي الوقت الراهن، ترسل السوق رسائل متضاربة.
IBM تتطلب نوعا مختلفا من التحليل
تنتمي IBM إلى نقاش حول التنفيذ والتدفقات النقدية، لا إلى صفقة تحركها العناوين. وينبغي أن يركز المستثمرون على الإيرادات المتكررة ومعدل تحويل الأرباح إلى تدفق نقدي حر.
كما يتطلب الدين ونمو البرمجيات والفوز بعقود الذكاء الاصطناعي تدقيقا. والمسألة هي ما إذا كان الطلب على الذكاء الاصطناعي قادرا على التحول إلى أعمال متكررة.
قد يكون رقم العائد على مدى خمس سنوات مضللا من دون تاريخ محدد وطريقة احتساب توزيعات الأرباح. فالمستثمرون على المدى الطويل يحتاجون إلى مبررات تجارية، لا إلى رسم بياني يجمل الصورة.
وينطبق الانضباط نفسه على الأسهم الأصغر في قوائم مراقبة الأرباح الواسعة. فقائمة الفرز ليست محفظة استثمارية.
قبل اتخاذ أي مركز، ينبغي للمستثمرين التحقق من نمو الإيرادات والمدة التي تكفيها السيولة النقدية ومخاطر التخفيف. وقد تكون السيولة وحجم التداول بعد إعلان النتائج بالقدر نفسه من الأهمية.
يمكن للأسهم ضعيفة التداول أن تحقق مكاسب مئوية لافتة. لكنها قد تجعل الخروج مكلفا على نحو مؤلم عندما تتبدل المعنويات.
ما الذي ينبغي للمتداولين مراقبته
- ما إذا كانت Nvidia ستحافظ على المستويات الفنية الرئيسية بعد رد الفعل عند الافتتاح.
- ما إذا كانت شركات أشباه الموصلات النظيرة ستتبع Nvidia في التراجع أم ستظهر قوة نسبية.
- توقعات الإنفاق الرأسمالي لدى Applied Materials واتجاهات طلبات المؤسسات لدى Cisco.
- ما إذا كانت تحركات بيتكوين والذهب والأسهم ستبدأ في اتخاذ نمط أكثر اتساقا.
لم يقدم يوم الخميس رواية واحدة يمكن للمتداولين استخدامها بشكل آلي. فقد وفرت Nvidia الصدمة، فيما وفرت نتائج الأعمال الاختبار المجدول.
وأضاف اقتراض الأسر مؤشرا أبطأ عن المستهلك. وأظهر بيتكوين والذهب أن النفور من المخاطرة نادرا ما يأتي بصورة منظمة.
بالنسبة إلى عملاء Volity، يبدو الانضباط المطلوب واضحا. ضع توقيتا لكل رقم من أرقام السوق، وافصل الحقائق عن التقارير، وراقب حركة الأسعار بعد ذلك.
في جلسة قامت على عدم اليقين، لا تعد الدقة زينة. إنها إدارة للمخاطر.
