العملات المستقرة في الكريبتو: الأنواع والاستخدامات والمخاطر

هل تابعت يوما رسم BTC أو ETH وشعرت بشيء من الدوار؟ في يوم يرتفع السعر بقوة، وفي اليوم التالي يهبط بالحدة نفسها. بالنسبة لكثيرين، هذا التقلب الحاد هو أكبر حاجز أمام دخول عالم العملات الرقمية. فماذا لو كانت هناك طريقة للاستفادة من قوة تقنية البلوكشين، في التحويلات السريعة والعالمية، من دون تلك التأرجحات السعرية العنيفة؟

هذه بالضبط هي المشكلة التي صُمّمت العملات المستقرة لحلّها. إنها فئة خاصة من العملات الرقمية هُندست لتحافظ على قيمة ثابتة، وترتبط عادة بنسبة واحد إلى واحد بأصل حقيقي مثل الدولار الأمريكي. تخيّلها جسرا بين عالم المال التقليدي والاقتصاد الرقمي الجديد.

يشرح هذا الدليل كل ما تحتاج معرفته: ما هي العملة المستقرة، وكيف تعمل أنواعها المختلفة، والمخاطر الحقيقية المرتبطة بها بما فيها تحذير واقعي بارز، وكيف تختار واحدة بأمان. وفي النهاية ستفهم لماذا صارت هذه الدولارات الرقمية واحدة من أهم اللبنات في منظومة الكريبتو.

ما هي العملة المستقرة ولماذا تهمّ؟

في جوهرها، العملة المستقرة نوع من العملات الرقمية تُربط قيمتها بأصل آخر، وغالبا بعملة ورقية كبرى مثل الدولار الأمريكي. والعملات المستقرة فئة ضمن العملات البديلة، تجمع بين الاستقرار والابتكار في الكريبتو. الهدف هو إنشاء أصل رقمي يحافظ على سعر ثابت، مثل دولار واحد، فيمنحك مزايا الكريبتو من سرعة وتحويلات منخفضة الكلفة وسهولة وصول، من دون التقلب الشديد لأصول مثل BTC.

الهدف البسيط: عملة رقمية لا تنهار

الغرض الأساسي من العملة المستقرة أن تكون مخزنا موثوقا للقيمة ووسيط تبادل ثابتا داخل عالم الكريبتو. تخيّل أنك متداول أغلقت للتو صفقة رابحة على ETH. تريد تثبيت أرباحك لكنك لا ترغب في المرور بعملية بطيئة ومكلفة لتحويلها إلى دولارات في حسابك المصرفي.

بدلا من ذلك، يمكنك مبادلة ETH بعملة مستقرة مثل USDC. الآن تحمل أصلا رقميا تبلغ قيمته دولارا واحدا للوحدة. يمكنك الاحتفاظ به، أو إرساله إلى منصة أخرى، أو استخدامه في تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi)، أو ببساطة انتظار فرصتك التالية، من دون قلق من هبوط قيمته بنسبة 20 بالمئة بين ليلة وضحاها.

اعتبرها مثل فيشة الكازينو. تستبدل نقودك المتقلبة بفيشات ذات قيمة ثابتة داخل الصالة. العملات المستقرة هي فيشات الاقتصاد الرقمي، مدعومة بأصول حقيقية تضمن ثبات قيمتها.

كيف تحافظ العملات المستقرة على ربطها بأصل حقيقي

سرّ العملة المستقرة يكمن في الربط، أي الآلية التي تُبقي سعرها مثبتا عند قيمته المستهدفة، كدولار واحد مثلا. ويمكن مقارنتها كذلك بالعملات الرقمية للبنوك المركزية، وهو ما يوضح الفارق بين العملات الرقمية اللامركزية وتلك التي تصدرها الحكومات. هذا ليس وعدا مجردا، بل من المفترض أن يستند إلى نظام قابل للتحقق. وتوضح ورقة لجنة CPMI حول تطبيق مبادئ البنى التحتية للأسواق المالية على ترتيبات العملات المستقرة ما يُنتظر من أي ترتيب من هذا النوع. والطريقة الأشيع هي الضمان بالأصول.

معنى ذلك أن الشركة أو البروتوكول الذي يقف خلف العملة يحتفظ، مقابل كل وحدة مُصدرة، بما يعادلها من أصول حقيقية في الاحتياطي. وتذكر صفحة الشفافية لدى Circle أن USDC قابلة للاسترداد دائما بنسبة واحد إلى واحد بالدولار الأمريكي. وغالبا ما تكون تلك الأصول جزءا من بنية دعم أوسع تمنح قيمة العملة المستقرة ثباتها.

إليك رسما مبسطا يوضح كيف يعمل ذلك في عملة مستقرة مدعومة بعملة ورقية:

هذا الدعم بنسبة واحد إلى واحد هو أساس الثقة. فإذا كانت الاحتياطيات سليمة وشفافة، يُفترض أن يصمد الربط. لكن كما سنرى، نوع الضمان وجودته يصنعان فارقا هائلا.

الأنواع الثلاثة الرئيسية للعملات المستقرة مع أمثلة

ليست كل العملات المستقرة متساوية. تُصنّف حسب نوع الضمان الذي يدعمها، وهو ما يحدّد مباشرة درجة مخاطرها ومستوى لامركزيتها.

1. مدعومة بعملة ورقية (الأكثر شيوعا)

هذا أبسط الأنواع وأشهرها. تُدعم بنسبة واحد إلى واحد بعملة ورقية مثل الدولار الأمريكي محفوظة في حساب مصرفي، أو بأصول عالية السيولة ومنخفضة المخاطر مثل سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. يحتفظ المُصدر بهذه الاحتياطيات ويخضع لمراجعات أو تصديقات دورية تثبت أن لديه ما يغطي كل وحدة متداولة. ويعرض بحث بنك التسويات الدولية حول مخاطر العملات المستقرة وإمكاناتها وتنظيمها هذا التصميم ومواطن ضعفه بالتفصيل.

• أمثلة: USDC الصادرة عن Circle، وTether (USDT) الصادرة عن Tether Limited.
• المزايا: سهلة الفهم، مستقرة عموما، وعالية السيولة.
• العيوب: مركزية، إذ عليك أن تثق بالمُصدر، وتخضع للأنظمة والمخاطر المالية التقليدية.

2. مدعومة بعملات رقمية (لامركزية لكن أعقد)

بدلا من الاعتماد على شركة مركزية وبنك، تُدعم هذه العملات بسلة من العملات الرقمية الأخرى. وتديرها منظمات مستقلة لامركزية عبر العقود الذكية على البلوكشين. ولأن الضمان الرقمي نفسه متقلب، تكون هذه العملات مفرطة الضمان عادة. فقد تضطر مثلا إلى حجز ما قيمته 150 دولارا من ETH لإصدار 100 دولار من العملة المستقرة.

• مثال: Dai (DAI) من MakerDAO.
• المزايا: لامركزية، وشفافة إذ يمكن لأي شخص رؤية الضمان على البلوكشين، ومقاومة للحجب.
• العيوب: أعقد، وأقل كفاءة في استخدام رأس المال، وقد تكون عرضة لثغرات العقود الذكية أو لانهيارات السوق الحادة.

3. العملات المستقرة الخوارزمية (الأعلى مخاطرة)

تحاول هذه الفئة الحفاظ على الربط من دون أي ضمان على الإطلاق. فهي تستعمل الخوارزميات والعقود الذكية لإدارة المعروض. يقوم النظام تلقائيا بسكّ وحدات إضافية حين يتجاوز السعر دولارا واحدا، وبحرق وحدات حين يهبط دونه. ويناقش التحليل نفسه لماذا تعتمد هذه النماذج على ثقة السوق بدل الأصول. وغالبا ما تتضمن هذه النماذج رمزا ثانيا متقلبا يمتصّ تحركات السعر.

• مثال: TerraUSD (UST)، وقد انتهت.
• المزايا: لامركزية للغاية وكفؤة في رأس المال إذ لا تحتاج احتياطيات.
• العيوب: هشّة جدا. تعتمد على آليات معقدة وعلى ثقة السوق. وحين تُفقد الثقة قد تدخل في دوامة انهيار كما رأينا مع UST. ويعتبر معظم الخبراء اليوم هذا النموذج معيبا في أساسه وعالي الخطورة.

المزايا والعيوب: هل العملات المستقرة فكرة جيدة؟

تقدّم العملات المستقرة منافع قوية، لكنها لا تخلو من مخاطر جوهرية. وفهم الجانبين ضروري قبل أن تقرر استخدامها أو الاحتفاظ بها.

مزايا استخدام العملات المستقرة

1. ثبات السعر: ميزتها الأولى. توفّر ملاذا من تقلب بقية العملات الرقمية.
2. تحويلات سريعة ومنخفضة الكلفة: يمكنك إرسال قيمة دولارية إلى أي مكان في العالم خلال دقائق وبجزء بسيط من كلفة التحويل المصرفي التقليدي.
3. سهولة الوصول والتشغيل البيني: العملات المستقرة شريان منظومة DeFi، إذ تتيح الإقراض والاقتراض وتوليد العائد على منصات تعمل على مدار الساعة من دون وسطاء. ويصف بحث بنك التسويات الدولية العملات المستقرة القائمة بوصفها وسيلة تسوية للمنتجات المالية الآلية.
4. تحوّط من التضخم لدى البعض: في الدول ذات العملات المحلية غير المستقرة، قد تكون عملة مربوطة بالدولار وسيلة أكثر موثوقية للحفاظ على القيمة.

العيوب والمخاطر التي يجب أخذها في الحسبان

1. مخاطر المركزية: في العملات المدعومة بعملة ورقية مثل USDC وUSDT، أنت تثق بشركة واحدة تدير الاحتياطيات. وإذا تعثّرت تلك الشركة فقد تفقد عملاتك قيمتها.
2. مخاطر فك الربط: احتمال أن تفقد العملة ربطها بنسبة واحد إلى واحد بالأصل الأساسي، وهو ما تتناوله مبادئ CPMI الخاصة بترتيبات العملات المستقرة من زاوية التسوية والاسترداد. وقد يحدث ذلك بسبب فقدان الثقة أو نقص الاحتياطيات أو خلل في آلية التثبيت.
3. المخاطر التنظيمية: تتزايد رقابة الحكومات حول العالم على العملات المستقرة. وقد تؤثر قواعد جديدة في طريقة عملها ومن يحق له إصدارها ونوع الاحتياطيات المطلوبة. وقد وضعت لائحة MiCA الأوروبية نظاما صريحا للرموز المرجعية بالأصول ورموز النقد الإلكتروني، وتلخّص نشرة بنك التسويات الدولية عن نمو العملات المستقرة وتحديات السياسات اتجاه هذا النقاش دوليا.
4. إشكالات الشفافية: ليس كل المُصدرين على القدر نفسه من الشفافية. وقد واجه بعضهم، مثل Tether، انتقادات ومساءلات قانونية حول تركيبة احتياطياتها وتدقيقها.

تحذير من الواقع: ماذا حدث لعملة Terra (UST)؟

لفهم مخاطر العملات المستقرة لا تحتاج للبحث بعيدا. انهيار TerraUSD (UST) في مايو 2022 هو أشهر درس تحذيري في تاريخ الكريبتو، إذ محا أكثر من 40 مليار دولار من القيمة في أيام معدودة.

كانت UST عملة مستقرة خوارزمية. لم تكن مدعومة بدولارات في بنك، بل كان يُفترض أن تحافظ على ربطها عند دولار واحد عبر علاقة معقدة برمز شقيق اسمه LUNA. وبعبارة مبسطة:

• إذا هبط سعر UST دون دولار، يمكن للمستخدمين حرق وحدة UST لسكّ ما قيمته دولار من LUNA، فيربحون الفارق ويقلّصون معروض UST لدفع السعر صعودا.
• وإذا تجاوز سعر UST دولارا، يمكنهم حرق ما قيمته دولار من LUNA لسكّ وحدة UST، فيزيد المعروض ويهبط السعر.

كان هذا النظام يعتمد كليا على ثقة السوق وعلى قيمة LUNA. لكن خلال هبوط سوقي واسع، أطلقت سلسلة من عمليات السحب الكبيرة حالة ذعر. ومع اندفاع المستخدمين للخروج من UST، سُكّت كميات ضخمة من LUNA فانهار سعرها. ونشأت عن ذلك دوامة انهيار: كلما بيع المزيد من UST فقدت LUNA قيمتها أكثر، وهو ما قوّض الثقة أكثر في قدرة UST على الصمود.

خلال 72 ساعة هبطت UST من دولار واحد إلى بضعة سنتات فقط، وذهبت قيمة LUNA إلى الصفر تقريبا.

دروس أساسية لكل من يحتفظ بعملات مستقرة

1. الدعم هو كل شيء: الوعد الخوارزمي ليس كالدولار الحقيقي في بنك. تحقّق دائما مما يدعم عملتك المستقرة.
2. حتى الأكبر قد ينهار: في ذروتها كانت UST ثالث أكبر عملة مستقرة. لم يحمها حجمها.
3. الشفافية غير قابلة للتفاوض: كانت منظومة Terra معقدة واحتياطياتها غير شفافة بالكامل. ابحث عن مُصدرين يقدّمون تدقيقا خارجيا منتظما وواضحا لاحتياطياتهم.

مقارنة أكبر ثلاث عملات مستقرة: USDT وUSDC وDAI

لمن يدخل هذا المجال، تهيمن ثلاث عملات مستقرة على السوق: Tether (USDT) وUSD Coin (USDC) وDai (DAI). ومع أن الثلاث تستهدف ربطا عند دولار واحد، فإن مقاربتها وشفافيتها وملامح مخاطرها مختلفة تماما.

رغم أن الثلاث تستهدف قيمة دولار واحد، فإن فلسفاتها متباعدة. USDT هي الأقدم والأوسع استخداما خاصة في التداول، لكنها واجهت تاريخيا تساؤلات حول شفافية احتياطياتها. أما USDC فتقدّم نفسها كالخيار المنظّم والشفاف، وهو ما يجعلها مفضّلة لدى الشركات ومن يضعون الأمان أولا. وDAI خيار أنصار اللامركزية الذين يرون أن العملة المستقرة يجب ألا تعتمد على النظام المصرفي التقليدي، مع ما يرافق ذلك من مخاطر العقود الذكية والضمان.

كيف تختار عملة مستقرة وتشتريها بأمان؟

بهذه المعرفة يمكنك الآن اتخاذ قرار مدروس. اختيار العملة المستقرة الصحيحة ليس بحثا عن الأفضل مطلقا، بل عن تلك التي يتوافق ملمح مخاطرها مع احتياجك.

أربعة أسئلة قبل اختيار عملة مستقرة

قبل تحويل أموالك إلى أي عملة مستقرة، مرّرها عبر قائمة الأمان البسيطة هذه:

1. بماذا تُدعم؟ هل تُدعم بدولارات حقيقية وسندات حكومية في بنك مثل USDC؟ أم بسلة من عملات رقمية متقلبة مثل DAI؟ أم أنها نموذج خوارزمي بلا ضمان، وهو الأعلى خطورة؟ جودة الضمان هي أهم مؤشر منفرد على الأمان.
2. ما مدى شفافية المُصدر؟ هل تقدّم الشركة أو البروتوكول تدقيقا أو تصديقا خارجيا منتظما وواضحا للاحتياطيات؟ المُصدرون الموثوقون مثل Circle ينشرون تقارير شهرية، وتذكر صفحة الشفافية لديها أن التدقيق المستقل تتولاه Deloitte & Touche LLP. وإذا لم تجد إثباتا للاحتياطي بسهولة، فاعتبر ذلك إشارة حمراء كبيرة.
3. ما درجة مركزيتها؟ هل تثق بشركة واحدة قد تخضع لضغط حكومي أو تتعرض للتعثر؟ أم هو بروتوكول لامركزي يديره مجتمع؟ العملات المركزية أسهل استخداما لكنها تحمل مخاطر الطرف المقابل، واللامركزية أقدر على مقاومة الحجب لكنها أعقد.
4. هل فقدت ربطها من قبل؟ راجع تاريخ سعرها. هل ابتعدت يوما بشكل ملحوظ عن دولار واحد؟ التذبذبات الطفيفة بجزء من السنت طبيعية وقت الضغط، لكن تاريخا من حالات فك الربط الكبيرة إشارة تحذير جدية. حتى USDC فكّت ربطها لفترة قصيرة في مارس 2023 بسبب انكشاف على بنك متعثر، لكنها تعافت سريعا وهو ما أظهر متانة بنية احتياطياتها.

أين تشتري العملات المستقرة

بعد اختيار العملة المستقرة، يصبح الحصول عليها مباشرا. وأشيع الطرق هي:

• المنصات المركزية: تتيح لك شراء العملات المستقرة مباشرة بعملة ورقية مثل USD أو EUR عبر التحويل المصرفي أو البطاقة. وهذه أسهل طريقة للمبتدئين.
• المنصات اللامركزية: تتيح لك مبادلة عملات رقمية أخرى مثل ETH بعملات مستقرة مباشرة من محفظتك. وهذه الطريقة أقرب إلى روح اللامركزية.
• مباشرة من المُصدر: في المبالغ الكبيرة، تستطيع بعض المؤسسات والأفراد الحصول على عملات مثل USDC مباشرة من المُصدر عبر تحويل دولارات إليه.

الخلاصة

تمثّل العملات المستقرة واحدة من أكثر ابتكارات الأصول الرقمية عملية وانتشارا. فهي تعمل كجسر أساسي يمنحك سرعة الكريبتو وسهولة الوصول إليه من دون التقلب المرهق لأصول مثل BTC أو ETH. وبالنسبة للمتداولين ومستخدمي DeFi وحتى من يبحث ببساطة عن وسيلة أفضل لتحريك الأموال عبر الحدود، فهي أداة لا غنى عنها.

لكن كما أثبت انهيار Terra (UST)، فإن وعد الاستقرار لا يقوى إلا بقدر الأصول والآليات التي تسنده. والخلاصة بسيطة: ليست كل العملات المستقرة متساوية.

أمانك يعتمد على اجتهادك. فبالتركيز على الشفافية وفهم أنواع الضمان المختلفة وطرح أسئلة نقدية دائمة عن الاحتياطيات، يمكنك التحرك في هذا المجال بثقة. استخدم العملات المستقرة لما هي عليه، أداة قوية للتحويل وحفظ القيمة، لا استثمارا مضاربيا. وبذلك تحصد منافعها وتقلّص مخاطرها الحقيقية.

العملات المستقرة هي وحدة التسوية في منصات عقود الأحداث كما في منصات التداول. وإذا أردت رؤية ذلك عمليا، فإن شرحنا لتمويل حساب Polymarket يتابع مسار الأموال من المحفظة إلى رصيد USDC محفوظ لدى المنصة.

كذلك تسند العملات المستقرة الدولارية منصات عقود الأحداث. فعلى Polymarket يكون الضمان عملة مستقرة دولارية على شبكة Polygon، ويدعم دولار واحد منها بالضبط سهم نعم واحدا وسهم لا واحدا، ولهذا يبلغ مجموع الطرفين دولارا واحدا دائما. ويوضح دليلنا حول آلية عمل Polymarket تفاصيل الضمان والتسوية.

الأسئلة الشائعة

يشرح هذا المقال ماهية العملات المستقرة وأنواعها ومخاطرها لأغراض تعليمية فقط، ولا يشكّل نصيحة مالية ولا توصية بشراء أي أصل. ينطوي التداول على مخاطر خسارة، وتزيد الرافعة المالية منها. افهم المخاطر وتحقّق من الوضع التنظيمي لأي جهة قبل إيداع أموالك.