فاتورة إنفاق الذكاء الاصطناعي تصل
لم تفعل نتائج Tesla التي فاقت التوقعات الكثير لحسم السؤال الأكبر في السوق: من يدفع ثمن طفرة الذكاء الاصطناعي، ومتى يؤتي هذا الإنفاق ثماره؟
يخيم هذا السؤال الآن على عدد من الأسهم الكبرى. فشركة Meta توسع ميزانيتها الرأسمالية، بينما تمول Tesla قدرات الحوسبة والروبوتات. وفي الوقت نفسه، قدمت Lam Research توقعات لم ترض المستثمرين الذين كانوا ينتظرون دورة شبه مثالية لقطاع الرقائق.
يبقى الذكاء الاصطناعي المحرك الرئيسي للسوق. غير أن المستثمرين باتوا أقل استعدادا لتمويله اعتمادا على الثقة وحدها.
Tesla تنفق في سوق سيارات يتباطأ
أعلنت Tesla عن إيرادات للربع الثالث بلغت 28.05 مليار دولار، متجاوزة بقليل توقعات Wall Street. كما فاقت الأرباح المعدلة التقديرات.
لكن هذا التفوق في العناوين أخفى نقاط ضعف. فقد تراجعت إيرادات قطاع السيارات بنسبة 3% على أساس سنوي لتصل إلى 20.56 مليار دولار.
وانخفضت إيرادات قطاع الطاقة بنسبة 16% إلى 2.88 مليار دولار. في المقابل، ارتفعت إيرادات الخدمات والأنشطة الأخرى بنسبة 33% إلى 4.61 مليار دولار.
الرقم الأبرز كان الإنفاق الرأسمالي. إذ أنفقت Tesla نحو 4.7 مليار دولار خلال الربع، أي أكثر من ضعف المبلغ المسجل قبل عام.
تتدفق هذه الأموال إلى حوسبة الذكاء الاصطناعي وأنظمة القيادة الذاتية والروبوتات والبنية التحتية للبيانات. وتطلب Tesla من المستثمرين أن يقيموها بأكثر من كونها شركة لتصنيع السيارات الكهربائية.
ويرتكز عرضها على سيارات الأجرة ذاتية القيادة والروبوتات الشبيهة بالبشر وذكاء الآلة. لكن هذه الطموحات تتطلب استثمارات أولية كبيرة وفترات طويلة من الصبر.
يريد المستثمرون الآن دليلا على أن الإيرادات قادرة في النهاية على مجاراة الإنفاق. فارتفاع فاتورة الإنفاق الرأسمالي من دون عائد واضح قد يثير سريعا قلق حتى المساهمين الأوفياء.
وهكذا أصبح سهم TSLA مقياسا متقلبا للمعنويات تجاه القيادة الذاتية والروبوتات. فالتسليمات القوية وتحسن الهوامش والتقدم الموثوق في البرمجيات من شأنها أن تدعم الرأي المتفائل.
أما ضعف الطلب على السيارات أو مزيد من الضغط على الهوامش فمن شأنه أن يزيد المخاوف حدة. فقد أصبحت السوق أقل تسامحا مع الوعود البعيدة.
Meta تحقق النمو، لكنها ترفع الرهان
جاءت نتائج Meta أكثر وضوحا. فقد بلغت إيرادات الربع الثالث 64.60 مليار دولار، متجاوزة 63.37 مليار دولار توقعها المحللون.
كما توقعت الشركة مبيعات للربع الرابع تتراوح من 73 مليار دولار إلى 76 مليار دولار. ويظل الطلب على الإعلانات وتحسينات أنظمة التوصية أساس هذا النمو.
ومع ذلك، يحمل برنامج Meta الاستثماري تكلفة باهظة. فقد ضيقت الشركة نطاق نفقاتها الرأسمالية للعام كاملا ليصبح من 135 مليار دولار إلى 145 مليار دولار.
وكان النطاق السابق يبدأ من 130 مليار دولار. وبقي الحد الأعلى دون تغيير، لكن الرسالة أصبحت أوضح.
تعتزم Meta مواصلة بناء مراكز البيانات وشراء الرقائق. وتتوقع أن تسهم هذه البنية التحتية في تحسين الإعلانات وأنظمة التوصية ومنتجات الذكاء الاصطناعي المستقبلية.
في الوقت الحالي، يتقبل المستثمرون هذا الإنفاق لأن الإيرادات تنمو بسرعة. وإذا تباطأ هذا النمو، فقد تبدو الميزانية نفسها أكثر إزعاجا بكثير.
بات سهم META اختبارا مفيدا لمدى تسامح المستثمرين. فارتفاع السهم بعد نتائج قوية سيظهر أن حسن التنفيذ لا يزال يحظى بعلاوة.
أما رد الفعل الفاتر بعد تفوق آخر على التوقعات فسيروي قصة مختلفة. إذ سيظهر أن المستثمرين رفعوا معاييرهم في ما يخص عوائد الذكاء الاصطناعي.
Lam Research تكتشف أن الجيد لم يعد كافيا
قدمت Lam Research نسخة أخرى من الجدل نفسه. فقد توقعت الشركة المصنعة لمعدات أشباه الموصلات إيرادات بنحو 8.60 مليار دولار في ربع ديسمبر.
كما توقعت أرباحا معدلة قدرها $2.33 للسهم. وجاء الرقمان أعلى بقليل من متوسط تقديرات المحللين.
وبدلا من الارتفاع، تعرض السهم لموجة بيع حادة. فقد قيم المستثمرون التوقعات في ضوء آمال مرتفعة كانت مسعرة بالفعل في سعر السهم.
ولرد الفعل هذا أهمية تتجاوز LRCX. فأسهم معدات أشباه الموصلات تقع في قلب التوسع المادي لبنية الذكاء الاصطناعي.
تحتاج شركات تصنيع الرقائق إلى أدوات تصنيع متطورة قبل أن تتمكن شركات الحوسبة السحابية من ملء مراكز البيانات. وقد يشير فتور رد الفعل في أسهم المعدات إلى شكوك حول دورة الإنفاق.
يبدو سهم LRCX الآن أقرب إلى صفقة تنتظر التأكيد منه إلى فرصة شراء تلقائية. وينبغي للمتداولين مراقبة القوة النسبية عبر مجموعة شركات المعدات الأوسع.
إذا استقرت الشركات النظيرة مع Lam، فقد تكون موجة البيع قد استنفدت نفسها. أما إذا واصلت التراجع معا، فقد يكون المستثمرون بصدد إعادة تسعير طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
أسماء أخرى على قائمة المراقبة
كما عزز تبدل مزاج السوق الاهتمام بشركات خارج صفقات الذكاء الاصطناعي الأكثر صخبا. وتقدم FTAI Aviation و Albertsons و NextEra Energy و Interactive Brokers فرصا بمعطيات مختلفة تماما.
- FTAI Aviation، FTAI: يحتاج الزخم إلى أحجام تداول تؤكده وإلى قوة نسبية مستدامة. فمجرد ذكر السهم مرة واحدة على التلفزيون لا يصنع صفقة.
- Albertsons، ACI: لا تتحسن الحجة الدفاعية إلا إذا تفوق السهم على نظرائه في قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية. فالتراجع بوتيرة أقل من Nasdaq لا يكفي.
- NextEra Energy، NEE: تعتمد صفقة المرافق العامة بدرجة كبيرة على عوائد السندات. ومن شأن انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية واتساع قوة قطاع المرافق أن يساعدا.
- Interactive Brokers، IBKR: قد يؤدي ارتفاع التقلبات إلى زيادة النشاط والعمولات وأرصدة العملاء. وتبقى حسابات العملاء وأحجام التداول وصافي إيرادات الفوائد أهم المؤشرات التي يجب متابعتها.
رادار الأرباح لا يزال واسعا
يضم جدول إعلانات الأرباح في 22 أكتوبر شركات من قطاعات الصناعة والاستهلاك والمال والرعاية الصحية. ومن أبرز الأسماء الكبرى Lockheed Martin و American Airlines و Procter & Gamble و Comcast.
كما تعلن Lazard و argenx و Bread Financial و Quest Diagnostics و PulteGroup نتائجها في الفترة نفسها تقريبا. وينبغي للمتداولين التأكد من مواعيد الإعلان قبل فتح المراكز.
أعلنت Lockheed Martin بالفعل عن أرباح فاقت التوقعات. كما رفعت United Rentals توقعاتها، ما يذكر المستثمرين بأن الشركات المولدة للنقد لا تزال تجذب المشترين.
ولهذا أهميته عندما يفتر الحماس للمضاربة. إذ تميل الأرباح والقدرة على التسعير والتدفقات النقدية الموثوقة إلى استعادة الاهتمام.
ما يراقبه المتداولون
- TSLA: راقبوا الطلب على السيارات وهوامش قطاع السيارات والإنفاق على القيادة الذاتية.
- META: راقبوا نمو الإعلانات مقابل ميزانية مراكز البيانات المتزايدة.
- LRCX: راقبوا ما إذا كانت شركات معدات أشباه الموصلات النظيرة ستؤكد موجة البيع أم ترفضها.
- NEE: راقبوا عوائد سندات الخزانة الأمريكية وريادة قطاع المرافق.
- IBKR: راقبوا التقلبات ونشاط تداول العملاء والدخل الحساس لأسعار الفائدة.
لا تتخلى السوق عن الذكاء الاصطناعي. لكنها تطالب بأدلة على أن هذا الإنفاق سيحقق عوائد مستدامة.
لا يزال بإمكان الشركات كسب دعم المستثمرين بميزانيات طموحة. لكن عليها أن تبين بشكل متزايد من أين ستأتي الإيرادات والهوامش والتدفقات النقدية.
قد لا تكون المرحلة التالية من صفقة الذكاء الاصطناعي من نصيب صاحب الإنفاق الأكبر. بل قد تكون من نصيب الشركة التي تجعل إنفاقها يبدو أمرا لا مفر منه.
