أرباح تفوق التوقعات أمام اختبار التوجيهات المستقبلية
بدأت Wall Street تداولات 20 أكتوبر بسؤال مألوف في موسم الأرباح: هل يكفي ربع قوي لرفع سعر السهم؟
تفوقت General Motors وGE Aerospace على التوقعات. لكن سهمي الشركتين يواجهان الآن اختبارين مختلفين.
بالنسبة إلى GM، على المستثمرين الموازنة بين برنامج ضخم لإعادة شراء الأسهم ونطاق أرباح أضيق. أما في GE Aerospace، فيتمحور النقاش حول التقييم بعد رفع قوي آخر للتوقعات.
في غضون ذلك، لا تزال أسهم البنوك ترسل إشارات حذر عبر السوق الأوسع. فقد تراجع مؤشر KBW Bank Index لستة أسابيع متتالية حتى الآن.
النتائج مهمة، لكن التوجيهات وتوليد السيولة وحركة الأسعار هي التي ستحدد الصفقة التالية.
شركة GM تخصص 20 مليار دولار لدعم أسهمها
أعلنت General Motors إيرادات للربع الثالث بلغت 50.02 مليار دولار. وكان المحللون يتوقعون نحو 48.7 مليار دولار.
بلغت الأرباح المعدلة $3.70 للسهم، متجاوزة متوسط التقديرات البالغ $3.63. وجاء التفوق التشغيلي متواضعا، لكنه نظيف.
كشفت GM أيضا عن تفويض متعدد السنوات لإعادة شراء أسهم بقيمة 20 مليار دولار. وكانت الشركة قد أنهت مؤخرا برنامجا منفصلا بقيمة 6 مليارات دولار أعلنته في يناير.
سيجذب هذا العنوان الاهتمام، خاصة من المستثمرين الباحثين عن القيمة. ومع ذلك، فإن التفويض لا يعني الشراء الفوري.
حصرت الإدارة توقعاتها لأرباح EBIT المعدلة للعام كاملا في نطاق من 14.5 مليار دولار إلى 15.5 مليار دولار. وكان النطاق السابق يمتد من 14 مليار دولار إلى 16 مليار دولار.
النطاق المعدل يلغي احتمالات الهبوط والصعود معا. وسيتساءل المتداولون الآن عن سبب اختيار الإدارة لمزيد من الدقة.
رفعت GM بالفعل توقعاتها للتدفق النقدي الحر لقطاع السيارات. وباتت تتوقع الآن من 11.5 مليار دولار إلى 12.5 مليار دولار، مقارنة بنطاق سابق من 9.5 مليار دولار إلى 11.5 مليار دولار.
يمنح التدفق النقدي برنامج إعادة الشراء ثقلا أكبر. لكن السوق ستدقق في التسعير والإنفاق على الحوافز والطلب على السيارات في أمريكا الشمالية.
تبقى مبيعات الشاحنات وسيارات SUV المحرك المالي لشركة GM. وأي إشارات على تراجع مزيج المبيعات ستطغى سريعا على تعهد إعادة الشراء.
تستحق الصين الاهتمام أيضا، حتى وإن لم تعد تحدد أطروحة الاستثمار في GM بأكملها. فالخسائر أو ضغوط الأسعار الجديدة قد تقلق المستثمرين.
قد يكون رد فعل السهم عند الافتتاح مضللا. فالارتفاع الذي يتلاشى إلى ما دون سعر الإغلاق السابق سيشير إلى تشكك في التوقعات.
في المقابل، فإن صعودا مستداما بأحجام تداول كبيرة سيعني أن المستثمرين يثقون بمسار التدفق النقدي لدى GM. وعندها يتحول برنامج إعادة الشراء إلى أكثر من مجرد عنوان.
- إيرادات GM: 50.02 مليار دولار، مقابل توقعات عند 48.7 مليار دولار.
- ربحية السهم المعدلة لشركة GM: $3.70، مقابل توقعات عند $3.63.
- تفويض جديد لإعادة الشراء: 20 مليار دولار على مدى عدة سنوات.
- التدفق النقدي الحر لقطاع السيارات: توقعات من 11.5 مليار دولار إلى 12.5 مليار دولار.
رسالة أوضح من GE Aerospace
قدمت GE Aerospace للمستثمرين تحفظات واضحة أقل. وأظهرت أرقامها للربع الثالث نموا في الإيرادات والأرباح والطلبيات وتوليد السيولة.
جاءت الأرباح المعدلة عند $2.25 للسهم. وكانت توقعات Wall Street تتراوح تقريبا من $2.00 إلى $2.01.
ارتفعت الإيرادات المعدلة إلى 13.29 مليار دولار. وكان متوسط التقديرات يدور حول نطاق من 12.85 مليار دولار إلى 12.87 مليار دولار.
قفزت الطلبيات الإجمالية بنسبة 49% إلى 19 مليار دولار. وزادت الإيرادات المعدلة 18%، في حين صعد الربح التشغيلي المعدل 30%.
تكتسب هذه الأرقام أهميتها لأن محركات الطائرات تولد علاقات خدمة طويلة الأمد. فبيع المحرك الأصلي يبدأ الدورة الاقتصادية ولا ينهيها.
رفعت GE Aerospace توقعاتها للعام كاملا للأرباح المعدلة والربح التشغيلي والتدفق النقدي الحر. وعادة ما يحمل هذا المزيج وزنا أكبر من تجاوز التوقعات في ربع واحد.
تتوقع الشركة الآن أرباحا معدلة لعام 2026 من $8.00 إلى $8.10 للسهم. كما تتوقع ربحا تشغيليا من 10.9 مليار دولار إلى 11.0 مليار دولار.
يفترض أن يصل التدفق النقدي الحر إلى نطاق من 9.1 مليار دولار إلى 9.4 مليار دولار في العام المقبل. كما تتوقع الإدارة نموا في الخدمات التجارية في نطاق العشرات المنخفضة.
تتجاوز الطلبيات المتراكمة لقطاع الخدمات التجارية 170 مليار دولار. وهذا يوفر مسارا واضحا، رغم أن قيود سلاسل الإمداد قد تعطل جداول التسليم.
التحدي أمام السوق واضح: أصبح سهم GE مكلفا لأن الشركة أحسنت التنفيذ. فالشركة الجيدة قد تبقى سهما يصعب شراؤه.
على المشترين الأوائل مراقبة ما إذا كانت الأسهم ستحافظ على نطاقها بعد النتائج. والصعود بحجم تداول واسع سيدل على طلب مؤسسي جديد.
أما الفجوة الحادة التي يتبعها انعكاس فستبعث برسالة مختلفة. إذ ستوحي بأن جزءا كبيرا من التفاؤل قد انعكس بالفعل في سعر السهم.
أسهم البنوك تعيد السوق إلى الواقع
في مكان آخر، تقدم أسهم البنوك قراءة أقل تفاؤلا لشهية المخاطرة. فقد تراجع مؤشر KBW Bank Index لستة أسابيع متتالية.
تعادل هذه السلسلة موجة تراجع لم تسجل منذ الأزمة المالية عام 2008. والمقارنة لافتة، لكنها لا تتنبأ بأزمة أخرى.
هبط المؤشر بنحو 11% خلال هذه السلسلة. ويقف حاليا دون ذروته في أغسطس بنحو 13%.
يبدو أن المستثمرين يطبقون خصما على القطاع بأكمله. وهذا يختلف عن موجة بيع تتركز على مقرض ضعيف واحد أو محفظة قروض متعثرة واحدة.
يمكن لتوقعات أسعار الفائدة ومخاوف الائتمان وتكاليف التمويل أن تضغط جميعها على تقييمات البنوك. كما قد يؤدي انخفاض العوائد طويلة الأجل إلى تقليص صافي دخل الفوائد.
ومع ذلك، فإن ستة أسابيع من الخسائر ترفع احتمالات حدوث ارتداد قابل للتداول. فالأسواق ذات التشبع البيعي كثيرا ما ترتفع قبل أن تزول مخاوفها الأساسية.
على المتداولين التمييز بين ارتداد فني وتحول حقيقي. فتحسن اتساع السوق والإغلاقات المستمرة فوق مستويات المقاومة سيوفران دليلا أقوى.
قد تساعد القوة النسبية في تحديد المرشحين الأفضل. فالبنوك التي تحافظ على مستوياتها فوق القيعان الأخيرة تستحق اهتماما أكبر من الأسهم التي تسجل كسورا جديدة.
نقاط على المتداولين مراقبتها
- GM: راقب تعليقات التوجيهات بشأن التسعير والهوامش والطلب في أمريكا الشمالية.
- GM: تحقق مما إذا كانت الثقة في التدفق النقدي الحر تترجم إلى عمليات إعادة شراء فعلية.
- GE Aerospace: راقب نطاق التداول وأحجامه بعد النتائج قبل ملاحقة أي قفزة عند الافتتاح.
- GE Aerospace: تابع نمو الخدمات وتعليقات سلاسل الإمداد في ضوء طلبيات متراكمة بقيمة 170 مليار دولار.
- البنوك: ابحث عن مشاركة واسعة قبل اعتبار أي صعود تعافيا مستداما للقطاع.
نادرا ما يكون موسم الأرباح مجرد منافسة بسيطة بين تجاوز التوقعات والإخفاق في بلوغها. فالأسواق تسعر الأرباع المقبلة، لا الأشهر الثلاثة الماضية.
تقدم GM صفقة تقوم على التوجيهات في مقابل التقييم. وتقدم GE Aerospace زخما مثبتا، لكن بسعر لا يترك مجالا كبيرا لخيبة الأمل.
في الوقت نفسه، يبقى ضعف البنوك تحذيرا من المخاطرة العشوائية. العنوان يلفت الانتباه، لكن التوقعات هي التي تحدد ما إذا كانت الأموال ستبقى.
