Was ist Hedging im Rohstoff-Trading?

Hedging im Rohstoff-Trading bedeutet, eine Gegenposition in einem korrelierten Instrument zu eröffnen, um das Preisrisiko einer bestehenden physischen oder finanziellen Position auszugleichen. Ein Weizenfarmer, der in drei Monaten erntet, verkauft heute Weizen-Futures; fällt der Kassapreis bis zur Ernte, gleicht der Gewinn aus den Futures den geringeren physischen Erlös aus. Ziel ist nicht der Gewinn aus dem Hedge. Ziel ist ein bekannter Erlös oder eine bekannte Kostenposition.

Die zwei Seiten eines Rohstoff-Hedges

• Produzenten-Hedge (Short Hedge). Ein Bergbauunternehmen, ein Landwirt oder ein Ölkonzern, der künftig physisch verkaufen wird, verkauft Futures oder kauft Puts, um einen Mindestpreis festzuschreiben.
• Verbraucher-Hedge (Long Hedge). Eine Fluggesellschaft, ein Lebensmittelhersteller oder ein Juwelier, der künftig physisch einkaufen wird, kauft Futures oder Calls, um einen Höchstpreis festzuschreiben.

Die eingesetzten Instrumente

1. Futures. Standardisierte Börsenkontrakte. Höchste Liquidität bei WTI, Brent, Gold, Silber, Kupfer, Mais, Sojabohnen, Weizen.
2. Forwards. Bilaterale OTC-Kontrakte. Größe und Datum sind anpassbar, das Kontrahentenrisiko bleibt bei Ihnen.
3. Optionen. Sie zahlen eine Prämie und erhalten einseitigen Schutz. Ein Produzent kauft Puts, ein Verbraucher kauft Calls.
4. CFDs. Bar abgewickelte Derivate, die den Future-Preis abbilden. Werden von Tradern und kleineren Unternehmen genutzt, die ein Future-ähnliches Exposure ohne Börsensitz wünschen.

Wie ein echter Hedge in Zahlen aussieht

Eine Bäckerei benötigt in 90 Tagen 100 Tonnen Weizen. Kassaweizen steht bei 250 €/Tonne. Der CFO ist bei 250 € komfortabel aufgestellt und sorgt sich um eine Dürre-Rally. Die Treasury-Abteilung kauft 100 Tonnen Weizen-Futures zu 252 € (90-Tage-Forward). Drei Ausgänge bei Lieferung:

• Kassapreis steigt auf 290 €. Physische Kosten +4.000 €. Futures-Gewinn +3.800 €. Netto-Kostensteigerung: 200 €.
• Kassapreis bleibt bei 250 €. Physische Kosten unverändert. Futures-Verlust 200 €. Netto-Kostensteigerung: 200 €.
• Kassapreis fällt auf 220 €. Physische Kosten -3.000 €. Futures-Verlust 3.200 €. Netto-Kostensteigerung: 200 €.

Der Hedge hat aus einer variablen Kostenposition eine fixe Kostenposition von rund 252 €/Tonne gemacht, zuzüglich des kleinen Carry. Genau das ist der Zweck.

Wann ist Hedging im Rohstoff-Trading sinnvoll?

• Sie haben ein bekanntes physisches Exposure. Produktionsplan, Bestellung, Lagerhaltung.
• Die Preisbewegung würde eine Geschäftsentscheidung verändern. Würde eine Rally von 20 % Sie zwingen, Personal zu entlassen oder eine Anlage zu schließen, sichern Sie ab.
• Die Kosten der Sicherheit sind akzeptabel. Ein Hedge kostet etwas: Optionsprämie, Futures-Basis, Margin-Opportunitätskosten. Quantifizieren Sie diese, bevor Sie traden.
• Sie halten den Hedge bis zum Verfall. Hedges, die früh auf einem P&L-Scoreboard geschlossen werden, werden meist zur Spekulation.

Was schiefgehen kann

• Basisrisiko. Der Futures-Kontrakt und Ihr physischer Rohstoff sind nicht identisch. Wer westafrikanisches Rohöl mit Brent-Futures hedgt, behält ein Basis-Exposure, das sich unabhängig um 2 bis 5 % bewegen kann.
• Margin Calls. Eine verlustreiche Futures-Position erfordert tägliche Variations-Margin. Ein Produzenten-Hedge bei steigenden Preisen ist physisch profitabel, aber auf dem Futures-Konto liquiditätsnegativ. Die Treasury muss den Call finanzieren.
• Überabsicherung. Wer 120 % der erwarteten Produktion hedgt, macht aus dem Hedge eine spekulative Short-Position. Wenn die Produktion enttäuscht und die Preise steigen, verlieren beide Seiten.
• Mark-to-Market-Bilanzierung. Nach IFRS 9 und ASC 815 werden Hedges, die den Effektivitätstest nicht bestehen, durch die GuV gebucht und sorgen für Ergebnisvolatilität.

Hedging bei Volity

Volity bietet CFD-Exposure auf Gold, Silber, Öl (WTI und Brent), Kupfer, Erdgas und Agrarrohstoffe auf einer regulierten Plattform. Der Privatkundenhebel auf andere Rohstoffe als Gold ist gemäß ESMA-Produktinterventionsmaßnahmen auf 1:10 begrenzt; Gold wird als Major behandelt und ist auf 1:20 begrenzt. Die Ausführung erfolgt durch UBK Markets Ltd, ein zypriotisches Wertpapierunternehmen mit CySEC-Lizenz 186/12. Berechtigte Privatkunden sind über den Cyprus Investor Compensation Fund bis 20.000 € pro Kunde und Firma abgesichert.