Investitionen in Finanzprodukte sind mit Risiken verbunden. Verluste können den Wert Ihrer ursprünglichen Investition übersteigen.
Der Verfall von Bitcoin-Optionen ist im Jahr 2026 ein zentrales Thema für Trader. Der vollständige Leitfaden folgt hier.
Der Kryptomarkt nähert sich einem dieser Kalendermomente, die sich Trader rot im Kalender markieren. Dabei geht es jedoch nicht nur um den nächsten Schritt von Bitcoin. Währenddessen liefert Solana beeindruckende Zahlen. Diese erschweren den langjährigen Anspruch von Ethereum, die wichtigste Mautstraße der Branche zu sein.
Das Derivate-Bild: Rekord-Optionsverfall steht bevor
Betrachten wir zunächst die Derivate. Am 26. Dezember geschieht etwas Signifikantes. Rund 268.000 Bitcoin-Optionskontrakte laufen aus. Der Nominalwert liegt bei etwa 23,7 Milliarden USD. Ein einziger Tag wird also einen ungewöhnlich großen Teil der Positionierungen bereinigen. Dies geschieht in einem Markt, der ohnehin mit dünner Liquidität zu kämpfen hat. Zudem fällt das Ereignis in eine Feiertagswoche, wodurch die üblichen Dämpfer schwächer sind.
Bitcoin notierte im Vorfeld des Ereignisses unter 88.000 USD. Die Optionskarte deutet jedoch auf zwei konkurrierende Magnete hin. Calls sind bei 100.000 USD und 120.000 USD stark vertreten. Das verrät etwas Wichtiges: Viele Trader setzen weiterhin auf einen Kurssprung zum Jahresende.
Unterdessen konzentrieren sich Puts bei 85.000 USD. Dort sammelt sich ein Open Interest von etwa 1,4 Milliarden USD. Diese Mischung führt oft zu spezifischen Ergebnissen, nämlich einer düsteren, volatilen Preisbewegung. Warum? Weil Händler ihre Positionen im Vorfeld des Verfalls absichern und wieder auflösen.
Max Pain und Marktdynamik
Der Max Pain liegt nah genug an den aktuellen Kursniveaus, um relevant zu sein. Daher könnte der Preis wie festgenagelt wirken, selbst wenn Schlagzeilen von einem Ausbruch berichten. Doch dieses Festnageln funktioniert nur, bis es eben nicht mehr funktioniert.
Wenn Bitcoin überzeugend durch den Strike bei 85.000 USD bricht, verschiebt sich etwas. Delta-Hedging kann sich dann von einem Stabilisator in einen Beschleuniger verwandeln. Umgekehrt könnte ein Anstieg auf 90.000 bis 92.000 USD Reaktionen auslösen, insbesondere ein hastiges Schließen von Absicherungen gegen Kursverluste. Das kann wie Stärke aussehen, lässt aber oft schnell nach.
Ethereum steht neben Bitcoin ebenfalls vor einem Verfall. Am 26. Dezember laufen auch ETH-Optionen im Wert von etwa 3,8 Milliarden USD aus. Der Max Pain liegt nahe 3.100 USD. ETH notierte unter diesem Niveau. Der Markt geht also mit einer leichten Abwärtstendenz in den Verfall. Da Cross-Asset-Hedging eine Rolle spielt, kann ETH von jeder ungeordneten Bewegung bei BTC mitgerissen werden, selbst wenn das eigene Chartbild ruhig aussieht.
Implikationen für die Marktstruktur
Deribit dominiert diesen Teil des Marktes. Das Ausmaß ist signifikant. Dieser Verfall macht mehr als die Hälfte des gesamten Open Interest aus. Was also wie technisches Rauschen aussehen könnte, könnte etwas anderes sein: der gesamte Markt, der sich selbst verdaut.
Trader sollten mit spezifischen Ergebnissen rechnen: Erstens Stop-Runs, zweitens gescheiterte Ausbrüche, drittens plötzliche Liquiditätslöcher. Dies gilt besonders während Handelsstunden mit geringem Volumen.
Die On-Chain-Geschichte: Solanas Umsatzsprung
Die längerfristige Geschichte spielt sich jedoch On-Chain ab. Solanas Umsatz im 3. Quartal 2025 erreichte 2,85 Milliarden USD. Das ist fast das Doppelte der 1,4 Milliarden USD von Ethereum. Diese Lücke entstand nicht durch höhere Gebühren, sondern durch den schieren Durchsatz.
Solana verarbeitet etwa 62 Millionen Transaktionen täglich. Die Gebühr liegt im Durchschnitt bei etwa 0,002 USD pro Transaktion. Ethereum hingegen verzeichnet andere Zahlen, nämlich eher 1,2 Millionen Transaktionen täglich bei einer Gebühr von etwa 0,206 USD pro Transaktion.
Warum Solana bei Verbrauchermärkten weiterhin gewinnt
Dies erklärt, warum Solana bei verbraucherorientierten Anwendungen weiterhin gewinnt. Gaming benötigt günstigen Blockspace, ebenso wie Memecoins. Zudem benötigt schnelles DeFi dies, ebenso wie tokenisierte Vermögenswerte.
Solanas Unterstützer verweisen auf beeindruckende Kennzahlen: Erstens 65.000 Transaktionen pro Sekunde im Vergleich zum Basisschicht-Durchsatz von Ethereum. Zudem gibt es etwa 3,25 Millionen täglich aktive Nutzer.
Die Geschwindigkeit ist real, und auch die narrative Dynamik ist es. Solana-ETFs haben sogar etwas Signifikantes angezogen: etwa 700 Millionen USD an Zuflüssen. Das zeigt: Institutionen behandeln es nicht mehr als Nebensache.
Ethereums bleibende Vorteile
Ethereums Burggraben ist jedoch kein Mythos. Es verfügt immer noch über ein Total Value Locked von etwa 94 Milliarden USD, im Gegensatz zu den 12 bis 13 Milliarden USD bei Solana. Komplexe Anwendungen konzentrieren sich daher weiterhin auf Ethereum, einschließlich tieferer Liquiditätspools und institutionellerer Arbeitsabläufe.
Ethereums Ökonomie nach dem Merge spielt eine Rolle, ebenso wie das EIP-1559-Gebühren-Burning. Diese halten das Argument des produktiven Vermögenswerts am Leben. Auch Staking-Renditen von etwa 3 % bis 4 % sind wichtig, besonders wenn Kapitalverwalter Rendite ohne Kreditrisiko suchen.
Entwickleraktivität und Wertschöpfung
Entwickler folgen der Schwerkraft. Ethereum zieht immer noch etwa 5.200 monatliche Entwickler an, was seinen Vorsprung bei Unternehmen und Tools stützt.
Solanas Wertschöpfung sorgt hingegen für Aufsehen. Es vereinnahmt einen großen Teil der MEV-Einnahmen, doch nur ein kleiner Teil fließt an die Validatoren. Dies kann Belohnungen auf eine Weise konzentrieren, die Märkte letztlich bemerken.
Die Debatte über das Flippening neu betrachtet
Mit anderen Worten: Das Argument des Flippening erlebt seine beste Woche seit Jahren. Das plausiblere Ergebnis ist jedoch ein anderes: eine Arbeitsteilung.
Solana könnte die App-Schicht für den Massenmarkt gewinnen, während Ethereum die Abwicklungs- und institutionelle Schiene bleibt, selbst wenn es für dieses Privileg höhere Gebühren verlangt.
Zahlen im Überblick
23,7 Mrd. USD Nominalwert der Bitcoin-Optionen, die am 26. Dezember auslaufen
268.000 BTC-Optionskontrakte, die in einer Sitzung auslaufen
3,8 Mrd. USD Ethereum-Optionen, die am selben Tag auslaufen, mit Max Pain nahe 3.100 USD
85.000 USD BTC-Put-Cluster mit etwa 1,4 Mrd. USD Open Interest
2,85 Mrd. USD Umsatz von Solana im 3. Quartal 2025 gegenüber 1,4 Mrd. USD bei Ethereum
Wichtige Erkenntnisse für Trader
Erwarten Sie einen schwierigen Markt, bis der Verfall abgeschlossen ist. Dies gilt besonders während feiertagsbedingter Stunden mit geringer Liquidität.
Beobachten Sie die 85.000 USD bei BTC genau. Ein klarer Bruch kann Absicherungsströme in Abwärtsdynamik verwandeln.
Betrachten Sie Rallyes mit Skepsis. Dies gilt, wenn sie in der Nähe wichtiger Call-Strikes wie 100.000 USD ins Stocken geraten.
ETH kann sich durch Proxy bewegen. Dies geschieht, selbst wenn die eigenen Niveaus um 3.100 USD begrenzter aussehen.
On-Chain-Gewinner unterscheiden sich je nach Nutzung. Handeln Sie Solana und Ethereum daher basierend auf ihren spezifischen Katalysatoren. Verlassen Sie sich nicht auf einen einzelnen Slogan.
Die größeren Fragen
Die unmittelbare Frage des Marktes ist derzeit einfach: Kann Bitcoin den größten Verfall aller Zeiten überstehen, ohne einen Rücksetzer, der Absicherungen in eine Panik verwandelt?
Die leisere Frage könnte im Jahr 2026 jedoch wichtiger sein: Welche Chain erfasst die alltägliche Aktivität? Und welche erfasst den Wert?
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Was unsere Analysten beobachten: Drei Indikatoren bestimmen die Sichtweise des Desks während dieses Verfallsfensters. Der erste ist das Max-Pain-Niveau bei der BTC-Optionskette; der Preis neigt dazu, sich bis zum Verfallstag in Richtung Max Pain zu bewegen, da das Hedging-Verhalten der Händler die Abweichung mechanisch dämpft, und die Freigabe nach dem Verfall liefert häufig die größere Richtungsbewegung. Der zweite ist das Gamma-Profil in den Tagen unmittelbar um den Verfall; positive Gamma-Regime unterdrücken Volatilität, negative Gamma-Regime verstärken sie, und der Regimewechsel zum Verfall hin erzeugt das Risiko der Feiertagsfalle. Der dritte ist der SOL-ETH-Ratio-Chart vor und nach dem Verfall, da Rotationen nach dem Verfall bei diesem Verhältnis tendenziell sauberer sind als bei den absoluten Kursen, da der Volatilitätsschock geteilt wird. Die Open-Interest-Daten für Bitcoin-Optionen der CME Group sind die institutionelle Referenz, die Berichterstattung von CoinDesk zur Positionierung und zum Fluss verfolgt die Seite der Privatanleger und Krypto-Natives, und der Liquiditätskalender der Federal Reserve prägt den makroökonomischen Hintergrund, mit dem der Verfall interagiert. Volity bietet Zugang zu BTC, ETH, SOL und wichtigen Altcoin-CFDs unter CySEC-Aufsicht über UBK Markets (Lizenz 186/12).
Häufig gestellte Fragen
Was ist „Max Pain“ und warum zieht es den Preis an?
Max Pain ist der Ausübungspreis, bei dem der größte aggregierte Nominalwert von Optionen wertlos verfällt. Dies ist auch das Niveau, bei dem Händler ihren Gamma-bezogenen Gewinn maximieren und den Absicherungsbedarf minimieren. Während des Verfallsfensters drückt das Hedging der Händler den Preis mechanisch in Richtung Max Pain, da die Positionierung der Händler der größte einzelne preisunempfindliche Fluss am Markt ist. Der Sog ist eine Tendenz, keine Gewissheit; große gerichtete Flüsse oder Nachrichtenschocks können ihn überlagern.
Feiertagswochen haben ein geringeres Auktionsvolumen, weniger aktive Market Maker und breitere Spreads. Der Optionsverfall zwingt das Hedging der Händler in ein dünnes Orderbuch, was die Preisauswirkungen jeder Absicherung verstärkt. Diese Kombination ist der Grund, warum Feiertagsverfälle im Vergleich zu typischen Verfallswochen überdurchschnittliche Intraday-Spannen liefern.
Warum sollte Solana Ethereum speziell in diesem Fenster überholen?
Zwei Gründe. Der erste ist strukturell: Der Durchsatz auf der Basisschicht von Solana übertrifft weiterhin das Ethereum-Mainnet, was bedeutet, dass die aktivitätsgetriebene Nachfrage nach SOL-Blockspace die aktivitätsgetriebene Nachfrage nach ETH-Blockspace übersteigt. Der zweite ist taktisch: Rotationen in den relativen Werten in Fenster nach dem Verfall begünstigen den Vermögenswert mit dem stärkeren marginalen Fluss, und SOL ist der Vermögenswert, der derzeit den meisten marginalen Nutzerfluss im Smart-Contract-Segment einfängt.
Wie sollte ein Privatanleger Positionen während eines großen Optionsverfalls skalieren?
Reduzieren Sie den Hebel vor dem Verfallstag um die Hälfte, weiten Sie die Stops aus, um der Gamma-getriebenen Volatilitätsausweitung Rechnung zu tragen, und vermeiden Sie neue gerichtete Positionen während der letzten Sitzung vor dem Verfall. Die saubersten Einstiege erscheinen normalerweise zwei bis drei Sitzungen nach dem Verfall, sobald die Positionierung der Händler zurückgesetzt wurde und sich der Trend nach dem Verfall etabliert hat.
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