Investir dans des produits financiers comporte des risques. Les pertes peuvent dépasser la valeur de votre investissement initial.
L’expiration des options Bitcoin est un sujet central pour les traders en 2026. Voici le guide complet.
La crypto se dirige vers un piège de vacances alors que l’expiration record des options se heurte à la montée en puissance de Solana
Le marché crypto approche de l’un de ces moments clés du calendrier que les traders entourent en rouge. Cependant, l’histoire ne concerne pas uniquement le prochain mouvement du Bitcoin. Pendant ce temps, Solana affiche des chiffres impressionnants. Ces derniers compliquent la position d’Ethereum, qui prétend depuis longtemps être la principale autoroute de péage du secteur.
Le tableau des dérivés : une expiration record des options se profile
Tout d’abord, examinons les dérivés. Le 26 décembre, un événement significatif se produit. Environ 268 000 contrats d’options Bitcoin arrivent à expiration. La valeur notionnelle avoisine les 23,7 milliards de dollars. Par conséquent, une seule journée permettra de liquider une part inhabituellement importante de positions. Cela se produit sur un marché qui souffre déjà d’une faible liquidité. De plus, cela tombe pendant une semaine de vacances. Par conséquent, les amortisseurs habituels sont plus faibles.
Le Bitcoin s’est négocié en dessous de 88 000 $ avant l’événement. Cependant, la carte des options suggère deux aimants concurrents. Les calls sont massifs à 100 000 $ et 120 000 $. Cela vous indique quelque chose d’important : de nombreux traders espèrent toujours une hausse de fin d’année.
Pendant ce temps, les puts se regroupent à 85 000 $. Environ 1,4 milliard de dollars d’intérêt ouvert s’y concentre. Ce mélange produit souvent des résultats spécifiques, notamment une action de prix sombre et agitée. Pourquoi ? Parce que les teneurs de marché couvrent et débouclent leurs positions à l’approche de l’expiration.
Max Pain et dynamique du marché
Le niveau de « max pain » est suffisamment proche des prix au comptant pour être pertinent. Par conséquent, le prix peut sembler bloqué. Cela arrive même lorsque les gros titres crient à la « percée ». Pourtant, ce blocage ne fonctionne que jusqu’à ce qu’il cesse de fonctionner.
Si le Bitcoin franchit de manière convaincante le strike de 85 000 $, la situation change. La couverture delta peut passer de stabilisateur à accélérateur. À l’inverse, une poussée vers 90 000 $ à 92 000 $ pourrait déclencher des réponses, notamment une clôture précipitée des couvertures à la baisse. Cela peut ressembler à de la force, mais cela s’estompe souvent rapidement.
Ethereum fait face à sa propre expiration parallèlement à celle du Bitcoin. Environ 3,8 milliards de dollars d’options ETH arrivent également à échéance le 26 décembre. Le « max pain » se situe près de 3 100 $. L’ETH s’est négocié en dessous de ce niveau. Par conséquent, le marché entame l’expiration avec une légère inclinaison à la baisse. Pendant ce temps, la couverture inter-actifs signifie quelque chose : l’ETH peut toujours être entraîné par tout mouvement désordonné du BTC, même si son propre graphique semble calme.
Implications sur la structure du marché
Deribit domine ce segment du marché. L’échelle est significative : cette expiration représente plus de la moitié de son intérêt ouvert total. Par conséquent, ce qui peut ressembler à du « bruit technique » pourrait être différent. Il pourrait s’agir du marché tout entier en train de se digérer lui-même.
Les traders doivent s’attendre à des résultats spécifiques : d’abord, des déclenchements de stops ; ensuite, des échecs de percées ; enfin, des poches d’air soudaines. Cela s’applique particulièrement pendant les heures à faible volume.
L’histoire on-chain : la montée en flèche des revenus de Solana
Pourtant, l’histoire la plus durable se déroule on-chain. Les revenus de Solana au T3 2025 ont atteint 2,85 milliards de dollars. C’est près du double des 1,4 milliard de dollars d’Ethereum. Cet écart ne provient pas de frais plus élevés, mais d’un débit pur et simple.
Solana traite environ 62 millions de transactions quotidiennes. Les frais moyens sont d’environ 0,002 $ par transaction. Ethereum, en comparaison, gère des chiffres différents, plus proches de 1,2 million de transactions quotidiennes, avec des frais d’environ 0,206 $ chacune.
Pourquoi Solana continue de gagner les marchés grand public
Cela explique pourquoi Solana continue de gagner les combats orientés vers le consommateur. Le gaming a besoin d’espace de bloc bon marché, tout comme les memecoins. De plus, la DeFi rapide en a besoin, et les actifs tokenisés aussi.
Pendant ce temps, les partisans de Solana soulignent des mesures impressionnantes : d’abord, 65 000 transactions par seconde, ce qui se compare au débit de la couche de base d’Ethereum. De plus, il existe environ 3,25 millions d’utilisateurs actifs quotidiens.
La vitesse est réelle. De plus, la dynamique narrative l’est aussi. Les ETF Solana ont même attiré quelque chose de significatif : environ 700 millions de dollars d’entrées. Cela vous indique que les institutions ne le traitent plus comme une quête secondaire.
Les avantages durables d’Ethereum
Cependant, le fossé d’Ethereum n’est pas un mythe. Il repose toujours sur environ 94 milliards de dollars de valeur totale verrouillée (TVL). Cela contraste avec la zone des 12 à 13 milliards de dollars de Solana. Par conséquent, les choses complexes se regroupent toujours autour d’Ethereum, notamment des pools de liquidité plus profonds et davantage de flux de travail institutionnels.
L’économie post-merge d’Ethereum joue un rôle. De plus, le mécanisme de combustion des frais EIP-1559 aide. Ceux-ci maintiennent l’argument de l’actif productif. Les rendements de staking comptent aussi, se situant autour de 3 % à 4 %. Cela aide particulièrement lorsque les allocateurs veulent du rendement, sans risque de crédit.
Activité des développeurs et capture de valeur
Les développeurs suivent la gravité. Ethereum attire toujours environ 5 200 développeurs mensuels, ce qui soutient son avantage en matière d’entreprise et d’outillage.
Pendant ce temps, la capture de valeur de Solana soulève des questions. Il capture une grande part des revenus MEV, mais une plus petite partie revient aux validateurs. Cela peut concentrer les récompenses d’une manière que les marchés finiront par remarquer.
Le débat sur le « flippening » revisité
En d’autres termes, l’argument du « flippening » connaît sa meilleure semaine depuis des années. Pourtant, le résultat le plus plausible est différent : il s’agit d’une division du travail.
Solana pourrait gagner la couche d’applications grand public. Pendant ce temps, Ethereum pourrait rester le rail de règlement et institutionnel. Cela s’applique même s’il facture plus cher pour ce privilège.
En chiffres
23,7 milliards de dollars de valeur notionnelle d’options Bitcoin expirant le 26 décembre
268 000 contrats d’options BTC arrivant à échéance en une seule session
3,8 milliards de dollars d’options Ethereum expirant le même jour, avec un « max pain » proche de 3 100 $
85 000 $ : cluster de puts BTC avec environ 1,4 milliard de dollars d’intérêt ouvert
2,85 milliards de dollars de revenus pour Solana au T3 2025 contre 1,4 milliard de dollars pour Ethereum
KEY INSIGHT: pour les traders
Attendez-vous à un marché difficile jusqu’à ce que l’expiration soit passée. Cela s’applique particulièrement pendant les heures de vacances à faible liquidité.
Surveillez attentivement les 85 000 $ pour le BTC. Une cassure nette peut transformer les flux de couverture en élan baissier.
Traitez les rallyes avec suspicion. Cela s’applique s’ils stagnent près des strikes de call majeurs comme 100 000 $.
L’ETH peut bouger par procuration. Cela arrive même si ses propres niveaux semblent plus contenus autour de 3 100 $.
Les gagnants on-chain diffèrent selon l’usage. Par conséquent, tradez Solana et Ethereum sur leurs catalyseurs distincts. Ne vous fiez pas à un seul slogan.
Les grandes questions
Pour l’instant, la question immédiate du marché est simple : le Bitcoin peut-il traverser la plus grande expiration jamais enregistrée sans un dérapage qui transformerait les couvertures en panique ?
Cependant, la question plus silencieuse pourrait avoir plus d’importance en 2026 : quelle chaîne capture l’activité quotidienne ? De plus, laquelle capture la valeur ?
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Ce que nos analystes surveillent : Trois lectures animent la vue du bureau à travers cette fenêtre d’expiration. La première est le niveau de « max pain » sur la chaîne d’options BTC ; le prix a tendance à graviter vers le « max pain » jusqu’au jour de l’expiration car le comportement de couverture des teneurs de marché amortit mécaniquement la déviation, et la libération post-expiration livre fréquemment le mouvement directionnel le plus important. La seconde est le profil gamma dans les jours entourant immédiatement l’expiration ; les régimes de gamma positif suppriment la volatilité, les régimes de gamma négatif l’amplifient, et le basculement de régime vers l’expiration est ce qui crée le risque de piège des vacances. La troisième est le graphique du ratio SOL-ETH avant et après l’expiration, car les rotations post-expiration sur le ratio ont tendance à être plus nettes que les impressions absolues, car le choc de volatilité est partagé. Les données d’intérêt ouvert sur les options Bitcoin du CME Group sont la référence institutionnelle, la couverture de CoinDesk sur le positionnement et les flux d’expiration suit le côté retail et crypto-natif, et le calendrier de liquidité de la Federal Reserve façonne le contexte macroéconomique avec lequel l’expiration interagit. Volity offre un accès aux CFD sur BTC, ETH, SOL et les principaux altcoins sous la surveillance de la CySEC via UBK Markets (licence 186/12).
Foire aux questions
Qu’est-ce que le « max pain » et pourquoi attire-t-il le prix ?
Le « max pain » est le prix d’exercice auquel le plus grand notionnel agrégé d’options expire sans valeur, ce qui est également le niveau auquel les teneurs de marché maximisent le profit lié au gamma et minimisent les besoins de couverture. Pendant la fenêtre d’expiration, la couverture des teneurs de marché pousse mécaniquement le prix vers le « max pain » car le positionnement des teneurs de marché est le plus grand flux insensible au prix sur le marché. L’attraction est une tendance, pas une certitude ; des flux directionnels importants ou des chocs d’actualité peuvent l’emporter.
Pourquoi l’expiration des options interagit-elle si mal avec la liquidité des vacances ?
Les semaines de vacances ont un volume d’enchères plus faible, moins de teneurs de marché actifs et des spreads plus larges. L’expiration des options force la couverture des teneurs de marché dans un carnet d’ordres mince, ce qui amplifie l’impact sur les prix de chaque couverture. C’est pourquoi les expirations pendant les vacances offrent des fourchettes intrajournalières surdimensionnées par rapport aux semaines d’expiration typiques.
Pourquoi Solana dépasserait-elle Ethereum spécifiquement à travers cette fenêtre ?
Deux raisons. La première est structurelle : le débit de la couche de base de Solana continue de dépasser le mainnet d’Ethereum, ce qui signifie que la demande d’activité pour l’espace de bloc SOL dépasse la demande pour l’espace de bloc ETH. La seconde est tactique : les rotations de valeur relative vers les fenêtres post-expiration favorisent l’actif avec le flux marginal le plus fort, et le SOL est l’actif qui capture actuellement le plus de flux d’utilisateurs marginaux dans le segment des smart-contracts.
Comment un trader retail doit-il dimensionner ses positions lors d’une expiration majeure d’options ?
Réduisez l’effet de levier de moitié avant le jour de l’expiration, élargissez les stops pour tenir compte de l’expansion de la volatilité induite par le gamma, et évitez de prendre de nouvelles positions directionnelles pendant la dernière session avant l’expiration. Les entrées les plus nettes apparaissent généralement deux à trois sessions après l’expiration, une fois que le positionnement des teneurs de marché s’est réinitialisé et que la tendance post-expiration établit une direction.
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