Invertir en productos financieros conlleva riesgos. Las pérdidas pueden superar el valor de su inversión inicial.
El vencimiento de opciones de Bitcoin es un tema central para los traders en 2026. A continuación, la guía completa.
Las criptomonedas se dirigen a una trampa festiva mientras el vencimiento récord de opciones choca con el auge de Solana
El sector cripto se acerca a uno de esos momentos clave del calendario. Los traders los marcan en rojo. Sin embargo, la historia no trata solo sobre el próximo movimiento de Bitcoin. Mientras tanto, Solana está registrando cifras importantes. Esto complica la larga pretensión de Ethereum de ser la principal vía de peaje de la industria.
El panorama de los derivados: se avecina un vencimiento récord de opciones
Primero, examinemos los derivados. El 26 de diciembre ocurre algo significativo. Vencen aproximadamente 268.000 contratos de opciones de Bitcoin. El valor nocional se sitúa en torno a los 23.700 millones de USD. Por lo tanto, un solo día liquidará una parte inusualmente grande de posicionamiento. Esto ocurre en un mercado que ya lucha con una liquidez escasa. Además, cae en una semana festiva. En consecuencia, los amortiguadores habituales son más débiles.
Bitcoin ha estado cotizando por debajo de los 88.000 USD antes del evento. Sin embargo, el mapa de opciones sugiere dos imanes en competencia. Las opciones de compra (calls) se concentran fuertemente en los 100.000 USD y 120.000 USD. Esto le indica algo importante: muchos traders todavía esperan un repunte de fin de año.
Mientras tanto, las opciones de venta (puts) se agrupan en los 85.000 USD. Allí se acumula un interés abierto de unos 1.400 millones de USD. Esa mezcla a menudo produce resultados específicos. Concretamente, una acción del precio sombría y agitada. ¿Por qué? Porque los operadores cubren y descubren posiciones ante el vencimiento.
El «dolor máximo» (max pain) y la dinámica del mercado
El «dolor máximo» se sitúa lo suficientemente cerca de los niveles al contado como para ser relevante. Por lo tanto, el precio puede sentirse estancado. Esto sucede incluso cuando los titulares gritan «ruptura». Sin embargo, el estancamiento solo funciona hasta que deja de hacerlo.
Si Bitcoin atraviesa de manera convincente el precio de ejercicio de 85.000 USD, algo cambia. La cobertura delta puede pasar de ser un estabilizador a un acelerador. Por el contrario, un empuje hacia los 90.000 USD o 92.000 USD podría desencadenar respuestas. Específicamente, el cierre apresurado de coberturas bajistas. Esto puede parecer fortaleza. Sin embargo, a menudo se desvanece rápidamente.
Ethereum enfrenta su propio vencimiento junto al de Bitcoin. Unos 3.800 millones de USD en opciones de ETH también expiran el 26 de diciembre. El «dolor máximo» se sitúa cerca de los 3.100 USD. ETH ha cotizado por debajo de ese nivel. Por lo tanto, el mercado entra al vencimiento con una ligera inclinación bajista. Mientras tanto, la cobertura entre activos significa algo. ETH aún puede ser arrastrado por cualquier movimiento desordenado en BTC. Esto sucede incluso si su propia cinta parece tranquila.
Implicaciones de la estructura del mercado
Deribit domina este rincón del mercado. La escala importa significativamente. Este vencimiento representa más de la mitad de su interés abierto total. Por lo tanto, lo que podría parecer «ruido técnico» podría ser diferente. Podría ser todo el mercado digiriéndose a sí mismo.
Los traders deben esperar resultados específicos. Primero, barridos de stop loss. Segundo, rupturas fallidas. Tercero, bolsas de aire repentinas. Esto se aplica especialmente durante las horas de bajo volumen.
La historia on-chain: el aumento de ingresos de Solana
Sin embargo, la historia a largo plazo se encuentra on-chain. Los ingresos de Solana en el tercer trimestre de 2025 alcanzaron los 2.850 millones de USD. Esto es casi el doble de los 1.400 millones de USD de Ethereum. Esa brecha no provino de tarifas más altas. En cambio, provino del puro rendimiento de procesamiento.
Solana está procesando alrededor de 62 millones de transacciones diarias. La tarifa promedio es de alrededor de 0,002 USD por transacción. Ethereum, en comparación, maneja números diferentes. Específicamente, está más cerca de 1,2 millones de transacciones diarias. La tarifa se sitúa en aproximadamente 0,206 USD cada una.
Por qué Solana sigue ganando en los mercados de consumo
Esto explica por qué Solana sigue ganando las batallas orientadas al consumidor. Los juegos quieren espacio de bloque barato. También las memecoins. Además, el DeFi de alta velocidad lo necesita. Los activos tokenizados también lo requieren.
Mientras tanto, los seguidores de Solana señalan métricas impresionantes. Primero, 65.000 transacciones por segundo. Esto se compara con el rendimiento de la capa base de Ethereum. Además, existen alrededor de 3,25 millones de usuarios activos diarios.
La velocidad es real. Además, el impulso narrativo también lo es. Los ETF de Solana incluso han atraído algo significativo: alrededor de 700 millones de USD en entradas. Esto le indica algo: las instituciones ya no lo tratan como una misión secundaria.
Las ventajas duraderas de Ethereum
Sin embargo, el foso defensivo de Ethereum no es un mito. Todavía se asienta sobre unos 94.000 millones de USD en valor total bloqueado. Esto contrasta con el área de 12.000 a 13.000 millones de USD de Solana. Por lo tanto, las cosas complejas todavía se congregan alrededor de Ethereum. Esto incluye fondos de liquidez más profundos. Además, existen más flujos de trabajo institucionales allí.
La economía post-fusión de Ethereum juega un papel. Además, la quema de tarifas EIP-1559 ayuda. Estos mantienen vivo el argumento del «activo productivo». Los rendimientos por staking también importan. Se sitúan entre el 3 % y el 4 %. Esto ayuda especialmente cuando los asignadores de capital quieren rendimiento. Específicamente, sin riesgo de crédito.
Actividad de desarrolladores y captura de valor
Los desarrolladores siguen la gravedad. Ethereum todavía atrae a unos 5.200 desarrolladores mensuales. Esto respalda su ventaja en herramientas y nivel empresarial.
Mientras tanto, la captura de valor de Solana levanta cejas. Captura una gran parte de los ingresos por MEV. Sin embargo, una porción menor fluye hacia los validadores. Esto puede concentrar las recompensas de formas que los mercados eventualmente notan.
El debate del «flippening» revisitado
En otras palabras, el argumento del «flippening» está teniendo su mejor semana en años. Sin embargo, el resultado más plausible es diferente. Específicamente, la división del trabajo.
Solana podría ganar la capa de aplicaciones para el mercado masivo. Mientras tanto, Ethereum podría seguir siendo el riel de liquidación e institucional. Esto se aplica incluso si cobra más por el privilegio.
En números
23.700 millones de USD en valor nocional de opciones de Bitcoin que vencen el 26 de diciembre
268.000 contratos de opciones de BTC que vencen en una sola sesión
3.800 millones de USD en opciones de Ethereum que vencen el mismo día, con un «dolor máximo» cerca de los 3.100 USD
85.000 USD en el grupo de opciones de venta (puts) de BTC con unos 1.400 millones de USD de interés abierto
2.850 millones de USD en ingresos de Solana en el tercer trimestre de 2025 frente a 1.400 millones de USD para Ethereum
Puntos clave para los traders
Espere una cinta incómoda hasta que se aclare el vencimiento. Esto se aplica especialmente durante las horas festivas de baja liquidez.
Observe los 85.000 USD en BTC cuidadosamente. Una ruptura limpia puede convertir los flujos de cobertura en impulso bajista.
Trate los repuntes con sospecha. Esto se aplica si se estancan cerca de precios de ejercicio importantes como los 100.000 USD.
ETH puede moverse por proxy. Esto sucede incluso si sus propios niveles parecen más contenidos alrededor de los 3.100 USD.
Los ganadores on-chain difieren según el uso. Por lo tanto, opere Solana y Ethereum según sus catalizadores distintos. No confíe en un solo eslogan.
Las preguntas más importantes
Por ahora, la pregunta inmediata del mercado es simple: ¿Puede Bitcoin superar el mayor vencimiento registrado? Específicamente, sin un desliz que convierta las coberturas en una estampida.
Sin embargo, la pregunta más silenciosa puede importar más en 2026: ¿Qué cadena captura la actividad cotidiana? Además, ¿cuál captura valor?
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Lo que observan nuestros analistas: Tres lecturas anclan la visión de la mesa a través de esta ventana de vencimiento. La primera es el nivel de «dolor máximo» en la cadena de opciones de BTC; el precio tiende a gravitar hacia el «dolor máximo» al acercarse el día del vencimiento porque el comportamiento de cobertura de los operadores amortigua mecánicamente la desviación, y la liberación posterior al vencimiento frecuentemente ofrece el movimiento direccional más grande. La segunda es el perfil gamma en los días inmediatamente anteriores y posteriores al vencimiento; los regímenes de gamma positiva suprimen la volatilidad, los regímenes de gamma negativa la amplifican, y el cambio de régimen hacia el vencimiento es lo que crea el riesgo de trampa festiva. La tercera es el gráfico de ratio SOL-ETH antes y después del vencimiento, ya que las rotaciones posteriores al vencimiento en el ratio tienden a ser más limpias que las impresiones absolutas porque el choque de volatilidad es compartido. Los datos de interés abierto de opciones de Bitcoin de CME Group son la referencia institucional, la cobertura de CoinDesk sobre el posicionamiento y flujo de vencimiento sigue el lado minorista y cripto-nativo, y el calendario de liquidez de la Federal Reserve da forma al trasfondo macro con el que interactúa el vencimiento. Volity ofrece acceso a CFD de BTC, ETH, SOL y altcoins principales bajo supervisión de CySEC a través de UBK Markets (licencia 186/12).
Preguntas frecuentes
¿Qué es el «dolor máximo» (max pain) y por qué atrae al precio?
El «dolor máximo» es el precio de ejercicio en el que el mayor nocional agregado de opciones expira sin valor, que es también el nivel en el que los operadores maximizan las ganancias relacionadas con gamma y minimizan las necesidades de cobertura. A través de la ventana de vencimiento, la cobertura de los operadores empuja mecánicamente el precio hacia el «dolor máximo» porque el posicionamiento de los operadores es el flujo único más grande e insensible al precio en el mercado. La atracción es una tendencia, no una certeza; grandes flujos direccionales o noticias impactantes pueden anularla.
¿Por qué el vencimiento de opciones interactúa tan mal con la liquidez festiva?
Las semanas festivas tienen un menor volumen de subasta, menos creadores de mercado activos y diferenciales más amplios. El vencimiento de opciones fuerza la cobertura de los operadores en un libro de órdenes delgado, lo que amplifica el impacto en el precio de cada cobertura. La combinación es la razón por la cual los vencimientos festivos ofrecen rangos intradía desproporcionados en relación con las semanas de vencimiento típicas.
¿Por qué Solana superaría a Ethereum específicamente a través de esta ventana?
Dos razones. La primera es estructural: el rendimiento de la capa base de Solana continúa superando a la red principal de Ethereum, lo que significa que la demanda de espacio de bloque de SOL impulsada por la actividad excede la demanda de espacio de bloque de ETH. La segunda es táctica: las rotaciones de valor relativo hacia ventanas posteriores al vencimiento favorecen al activo con un flujo marginal más fuerte, y SOL es el activo que actualmente captura la mayor parte del flujo de usuarios marginales en el segmento de contratos inteligentes.
¿Cómo debería un trader minorista dimensionar sus posiciones ante un vencimiento importante de opciones?
Reduzca el apalancamiento a la mitad antes del día del vencimiento, amplíe los stops para tener en cuenta la expansión de la volatilidad impulsada por gamma y evite tomar nuevas posiciones direccionales durante la sesión final antes del vencimiento. Las entradas más limpias suelen aparecer dos o tres sesiones después del vencimiento, una vez que el posicionamiento de los operadores se ha restablecido y la tendencia posterior al vencimiento establece la dirección.
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