Bitcoins glühender August trifft auf eine von Angst gelähmte Chain
Bitcoin beendete den August nahe $78.000 und schloss damit seinen stärksten Monat seit fast einem Jahrzehnt ab.
Der Token legte im Monatsverlauf rund 24 % zu, sein bester August seit 2017.
Zugleich stoppte Cronos die Blockproduktion, nachdem bei Tectonic, seinem größten Kreditprotokoll, ein mutmaßlicher Exploit über $75 Mio. aufgetreten war.
Der Kontrast zählt. Bitcoins Marktstruktur wirkt robuster, während die schwächsten Leitungen von DeFi schmerzhaft offen liegen.
Bitcoins Nachfrage ignoriert ein raueres Umfeld
Bitcoins Anstieg fiel mit steigenden Ölpreisen und wachsenden Spannungen zwischen Washington und Teheran zusammen.
Historisch hätte diese Mischung spekulative Anlagen verunsichert. Dennoch kamen weiterhin Käufer hinzu.
Die unmittelbare Erklärung liegt eher in der Marktmechanik als in der Geopolitik.
- Nachfrage nach Spot-ETFs: US-Bitcoin-ETFs nahmen im August rund $2,8 Mrd. an frischem Kapital auf.
- Eindeckung von Short-Positionen: Bitcoins Sprung über $70.000 zwang pessimistische Händler, ihre Positionen zurückzukaufen.
- Zurückkehrende Liquidität: Die On-Chain-Liquidität stieg nach einem ruhigen Frühsommer um rund $4,6 Mrd.
ETF-Emittenten müssen Bitcoin kaufen, wenn Anleger Geld nachschießen. Daher können stetige Zuflüsse einen bereits steigenden Markt zusätzlich befeuern.
Diese Rückkopplungsschleife hat den Charakter von Rallys verändert. Der alte Kryptomarkt hing stark von Offshore-Hebeln und der Begeisterung privater Anleger ab.
Heute können regulierte Fonds während der New Yorker Handelszeiten eine dauerhafte Nachfrage liefern.
Dennoch garantiert die Stärke im August keinen ruhigen September. Bitcoin hat sich im September oft schwergetan, selbst nach kraftvollen Sommern.
Saisonale Durchschnitte zeigen moderate Rückgänge im September. Doch Durchschnitte bieten wenig Trost, wenn sich Hebel schnell aufbauen.
Bitcoin ist in vier Wochen um fast ein Viertel gestiegen. Wer nahe $78.000 einsteigt, sollte wissen, wo seine Risikogrenze liegt.
Cronos stoppt, während Tectonic den Schlag abfängt
Während Bitcoin höher kletterte, stand Cronos vor einem weitaus grundlegenderen Problem: Die Chain blieb stehen.
Validatoren stoppten die Blockproduktion am 30. August, nachdem sie einen Exploit rund um Tectonic und dessen TONIC-Token identifiziert hatten.
Tectonic erlaubt Nutzern, Krypto-Sicherheiten zu hinterlegen und andere digitale Vermögenswerte zu leihen. Dieses Modell versagt, wenn sich die Preise der Sicherheiten manipulieren lassen.
Der Angreifer kaufte Berichten zufolge große Mengen TONIC über dünne Handelspools. Der Kauf erforderte rund $600.000 an Anfangskapital.
Der Preis von TONIC vervielfachte sich daraufhin binnen Minuten. Das Kreditsystem von Tectonic akzeptierte diesen verzerrten Preis als echt.
Der Angreifer nutzte die aufgeblähten TONIC-Sicherheiten, um USDC, USDT, WBTC, WETH und CRO zu leihen.
Die geschätzten Verluste reichen von $70 Mio. bis $120 Mio. Werte nahe $75 Mio. finden jedoch den meisten Zuspruch.
- Geschätztes Anfangskapital: rund $600.000
- Wahrscheinliche Protokollverluste: etwa $75 Mio.
- Auf Ethereum gelangte Mittel: rund $6 Mio.
- Weiterhin auf Cronos gehaltene Vermögenswerte: etwa $60 Mio.
Cronos stoppte die Chain, bevor weitere Mittel abfließen konnten. Folglich konnten Nutzer weder abheben noch einzahlen, liquidieren oder Positionen arbitrieren.
Crypto.com erklärte, seine Börse und die zentralisierte App liefen normal weiter. Kundengelder auf diesen Plattformen waren nicht betroffen.
Diese Unterscheidung bietet den Einlegern von Tectonic wenig Trost. Ihre Vermögenswerte stecken weiterhin in einem stillgelegten Netzwerk fest.
Die anstehende Entscheidung
Die Validatoren von Cronos stehen nun vor einer Wahl, die den ältesten Streit der Kryptowelt berührt.
Sie können ohne Eingriff neu starten und die Verluste bestehen lassen. Alternativ können sie Adressen sperren oder die Chain zurückrollen.
Ein Rollback könnte gestohlene Vermögenswerte zurückholen. Er würde jedoch die Vorstellung infrage stellen, dass öffentliche Blockchains neutral und unumkehrbar bleiben.
Nichts zu tun hat einen anderen Preis. Einleger könnten hohe Verluste erleiden, während das Vertrauen in Cronos weiter erodieren könnte.
Der Exploit legt zudem eine bekannte Schwäche der DeFi-Kreditvergabe offen. Illiquide Governance-Token sollten keine tiefen Pools liquider Sicherheiten freischalten.
Ein Token kann für wenige Minuten zu einem dramatischen Preis gehandelt werden. Das macht ihn noch nicht zu einer geeigneten Sicherheit für Millionen von Dollar.
Das Design der Orakel wiegt genauso schwer. Protokolle brauchen Preisfeeds, die plötzliche Bewegungen in flachen, leicht manipulierbaren Märkten zurückweisen.
Andernfalls kann ein kleiner Trade zum Schlüssel für den Tresor werden.
Russland sieht einen regulierten Kryptomarkt im Wert von $46 Mrd.
Andernorts weitet sich der institutionelle Fußabdruck der Kryptowelt weiter aus. SberCIB Investment Research sieht in Russland eine beachtliche heimische Nachfrage.
Das Haus schätzt, dass ein regulierter russischer Krypto-Handelsmarkt im ersten Jahr 3,5 Bio. bis 4 Bio. Rubel bewegen könnte.
Das entspricht rund $46,4 Mrd. zum genannten Wechselkurs.
Bis 2029 könnte der jährliche Umsatz auf annähernd $87 Mrd. steigen. Sollte sich diese Prognose als zutreffend erweisen, würde Russland zu einem bedeutenden lokalen Handelsplatz.
Reguliertes Wachstum bringt jedoch neben Kapital auch Auflagen mit sich. Heimische Regeln können Liquidität, Verwahrung und den Zugang der Händler zu bestimmten Vermögenswerten prägen.
Für die globalen Märkte könnten mehr regulierte Handelsplätze die Beteiligung vertiefen. Zugleich könnten politische Entscheidungen dadurch immer stärker auf die Preise durchschlagen.
Worauf Händler achten sollten
- Verfolgen Sie die ETF-Zuflüsse. Anhaltende Zuflüsse bleiben die deutlichste kurzfristige Stütze für Bitcoin. Abflüsse würden zeigen, wie viel Nachfrage unter der Rally liegt.
- Beobachten Sie den Hebel. Der Short Squeeze im August hat die Gewinne beschleunigt. Daher könnten überfüllte Long-Positionen jede Umkehr verstärken.
- Trennen Sie Bitcoin von DeFi-Engagements. Ein starker BTC-Chart macht kleinere Chains oder Kreditprotokolle nicht sicherer.
- Hinterfragen Sie die Qualität der Sicherheiten. Hohe Renditen können fragile Annahmen über Token-Preise, Liquidität und Liquidationsmechanismen verbergen.
Bitcoin wirkt derzeit als Schwerkraftzentrum der Kryptowelt und zieht Kapital in seinen tiefsten und am stärksten regulierten Markt.
Cronos liefert jedoch den Gegenpunkt. Selbst in einem brummenden Markt kann ein schwaches Sicherheitenmodell eine ganze Chain zum Stillstand bringen.
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