Cómo funciona
Cada contrato derivado tiene una fecha de vencimiento claramente especificada fijada por la bolsa. Al aproximarse el vencimiento, la liquidez migra al siguiente mes de contrato (para rolls) o el gamma y la decadencia temporal de la opción aceleran (para opciones). Los contratos liquidados en efectivo se liquidan a un precio de referencia publicado; los contratos liquidados físicamente entregan el subyacente a la posición larga. La mayoría de brokers retail CFD manejan el lado operativo del vencimiento de forma transparente rolleando o liquidando la posición antes del último minuto de trading.
Ejemplo
Una opción de acciones strike 100 $ expira el viernes al cierre del mercado. El subyacente cierra a 102 $: el titular del call recibe 2 $ por acción de valor intrínseco, el titular del put no recibe nada. Las opciones estilo americano pueden ejercerse en cualquier momento antes del vencimiento; el estilo europeo solo puede ejercerse al vencimiento. Las opciones SPX liquidadas en efectivo se liquidan el viernes por la mañana a un precio de referencia de apertura, no al cierre del viernes, lo que pilla por sorpresa a los traders incautos. Los futuros CME crude oil se liquidan el tercer día hábil antes del 25 del mes anterior al mes de entrega.
Por qué importa
El vencimiento es la fecha límite que resuelve la operación. Las opciones que expiran fuera del dinero pierden el 100 por ciento de la prima pagada. La gestión de posición alrededor del vencimiento requiere cuidado especial: el pin risk (precio cerrando exactamente en el strike) crea incertidumbre de ejercicio; la asignación puede producir posiciones subyacentes no deseadas overnight. Las posiciones a largo plazo deben rolearse con verificación explícita de tesis, no solo operativamente; el nuevo contrato es una nueva operación, no una continuación de la antigua.
