Comment ça fonctionne
Chaque contrat dérivé a une date d’expiration clairement spécifiée fixée par la bourse. À mesure que l’expiration approche, la liquidité migre vers le mois de contrat suivant (pour les rolls) ou le gamma et la décroissance temporelle de l’option accélèrent (pour les options). Les contrats à règlement cash se règlent à un prix de référence publié ; les contrats à règlement physique livrent le sous-jacent à la position longue. La plupart des brokers CFD retail gèrent l’aspect opérationnel de l’expiration de façon transparente en roulant ou réglant la position avant la dernière minute de trading.
Exemple
Une option actions strike 100 $ expire vendredi à la clôture du marché. Le sous-jacent clôture à 102 $ : le détenteur du call reçoit 2 $ par action de valeur intrinsèque, le détenteur du put ne reçoit rien. Les options style américain peuvent être exercées à tout moment avant l’expiration ; le style européen ne peut être exercé qu’à l’expiration. Les options SPX à règlement cash se règlent vendredi matin à un prix de référence d’ouverture, pas la clôture vendredi, ce qui prend les traders imprudents au dépourvu. Les futures CME crude oil se règlent le troisième jour ouvrable avant le 25 du mois avant le mois de livraison.
Pourquoi c’est important
L’expiration est la deadline qui résout le trade. Les options expirant hors de la monnaie perdent 100 pour cent de la prime payée. La gestion de position autour de l’expiration exige un soin spécial : le pin risk (prix clôturant exactement au strike) crée de l’incertitude d’exercice ; l’assignation peut produire des positions sous-jacentes non désirées overnight. Les positions à long terme devraient être roulées avec une vérification explicite de thèse, pas juste opérationnellement ; le nouveau contrat est un nouveau trade, pas une continuation de l’ancien.
