يعني تداول مؤشر التقلب اتخاذ مركز مالي بناءً على مدى التوقعات بحركة السوق، بدلاً من اتخاذ مركز بناءً على اتجاه هذه الحركة. يُعد VIX أشهر مؤشر للتقلب، وهو يقيس التقلبات المتوقعة لمدة 30 يوماً في الأسهم الأمريكية من قبل متداولي الخيارات، ولكنه ينتمي إلى عائلة من المؤشرات التي تشمل أيضاً VSTOXX و VDAX في أوروبا، ومؤشر MOVE لسوق السندات. لا يمكنك شراء أي من هذه الأرقام بشكل مباشر، بل تتداولها من خلال العقود الآجلة، أو الخيارات، أو المنتجات المتداولة في البورصة، أو CFDs التي تشير إليها.
ما هو مؤشر التقلب في التداول؟
مؤشر التقلب هو مقياس لمدى الحركة المتوقعة في السوق، ويتم حسابه بناءً على الأسعار التي يدفعها المتداولون مقابل الخيارات بدلاً من أسعار الأسهم نفسها. وهو يقيس الحركة المتوقعة وليس اتجاه تلك الحركة، لذا يمكنه الارتفاع سواء كان الجمهور يخشى حدوث انهيار أو يستعد لصعود قوي. المؤشر الرائد هو VIX، الذي تديره Cboe، والذي يختصر أسعار الخيارات على S&P 500 في قراءة واحدة للتقلب الضمني المتوقع لمدة 30 يوماً implied volatility. وقد اكتسب لقب “مقياس الخوف” لأنه يميل إلى القفز عندما يسارع المستثمرون لحماية محافظهم الاستثمارية. يمكنك الحصول على التاريخ الكامل للإغلاقات اليومية من قاعدة بيانات FRED التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس إذا كنت ترغب في رؤية كيفية أدائه خلال الصدمات السابقة.
نقطة توضيحية قبل المتابعة. يُستخدم مصطلح “مؤشر التقلب” أحياناً للإشارة إلى الأدوات الاصطناعية التي تعمل على مدار الساعة والتي يصنعها عدد قليل من الوسطاء داخلياً. يغطي هذا الدليل مؤشرات تقلب السوق مثل VIX، والتي تُشتق من أسواق الخيارات الحقيقية وهي المعنى السائد لهذا المصطلح.
ما هي مؤشرات Volity التي يمكنك تداولها؟
يستحوذ مؤشر VIX على العناوين الرئيسية، ولكن لدى المتداول غير الأمريكي العديد من مقاييس التقلب التي تستحق المتابعة، حيث يرتبط كل منها بجانب مختلف من السوق. تتصرف هذه المقاييس بطرق متشابهة بينما تقيس أشياء مختلفة، لذا من المفيد معرفة أهمها.
| مؤشر التقلب | ما يقيسه | السوق الأساسي |
| VIX | التقلب المتوقع لمدة 30 يوماً لمؤشر S&P 500، بناءً على أسعار خياراته | الأسهم الأمريكية ذات رأس المال الكبير |
| VSTOXX | التقلب المتوقع لمؤشر Euro Stoxx 50 | الأسهم الأوروبية القيادية |
| VDAX-NEW | التقلب المتوقع لمؤشر DAX الألماني | الأسهم الألمانية |
| MOVE Index | التقلب المتوقع لعوائد سندات الخزانة الأمريكية، بناءً على خيارات السندات | السندات الحكومية وأسعار الفائدة |
تعتبر المؤشرات الأوروبية المماثلة أكثر أهمية من VIX لأي شخص يتداول في الأسواق المحلية. يتتبع مؤشر VSTOXX التقلبات المتوقعة في مؤشر Euro Stoxx 50، بينما يقوم مؤشر VDAX-NEW بالأمر نفسه لمؤشر DAX. يختلف مؤشر MOVE Index عن مقاييس الأسهم لأنه يقرأ سوق السندات، وغالباً ما يكون أول من يتحرك، حيث تميل أسعار الفائدة إلى أن تكون المحرك الأول. ونظراً لأن VIX هو الأكثر تداولاً بين هذه المجموعة، فقد كُتب الكثير عنه بشكل منفصل، لذا تعامل مع الأقسام أدناه باعتبارها المنطق المشترك الذي يسري على هذه العائلة بأكملها.
كيف يعمل مؤشر التقلب؟
يقرأ مؤشر التقلب سوق الخيارات. فعندما يتوقع المتداولون الهدوء، يدفعون مبالغ أقل مقابل الخيارات التي توفر الحماية من التحركات الكبيرة، ويظل المؤشر منخفضاً، وغالباً ما يكون في نطاق العشرات المنخفضة بالنسبة لـ VIX. وعندما يرتفع الخوف، يؤدي الطلب على تلك الحماية إلى دفع أسعار الخيارات للأعلى ويرتفع المؤشر. يتبع ذلك سلوكان. مؤشر التقلب يتناسب عكسياً وبقوة مع السوق الذي يتتبعه، لذا فعندما تنخفض الأسهم عادة ما يرتفع المؤشر بشكل حاد. كما أنه يعود إلى المتوسط، حيث يميل التقلب إلى القفز بسرعة ثم التراجع تدريجياً، لأن حالات الذعر قصيرة الأجل بينما الهدوء هو الحالة الافتراضية. هذا التباين، أي التحرك السريع للأعلى والتراجع البطيء، يشكل تقريباً كل استراتيجية مبنية حول هذه المؤشرات.
لماذا لا يمكنك شراء مؤشر التقلب بشكل مباشر؟
مؤشر التقلب هو إحصائية محسوبة وليس أصلاً مالياً. لا توجد أسهم في VIX لامتلاكها ولا توجد محفظة أسهم تدعم هذا المؤشر، بل هي مجرد معادلة تُطبق على أسعار الخيارات المباشرة، والتي حددتها Cboe في منهجية المؤشر المنشورة الخاصة بها. ولهذا السبب لا يمكنك امتلاك المؤشر نفسه. لاتخاذ مركز مالي، أنت تستخدم مشتقاً مالياً يشير إليه، ويعد اختيار المشتق أمراً بالغ الأهمية، لأن كل واحد منها يتصرف بشكل مختلف عن الرقم الرئيسي الذي تراه معروضاً في الأخبار.
كيف تتداول مؤشر التقلب؟
يتم تداول مؤشر التقلب عبر أربعة مسارات رئيسية، حيث يشير كل مسار منها إلى المؤشر بدلاً من كونه المؤشر نفسه.
| الأداة | آلية العمل | ما يجب مراعاته |
| عقود Volatility الآجلة | عقود متداولة في البورصة على مستوى المؤشر المستقبلي، مع تاريخ انتهاء صلاحية | منحنى العقود الآجلة، وتاريخ انتهاء الصلاحية، وعملية التمديد |
| خيارات Volatility | خيارات مكتوبة على مؤشر التقلب | التعقيد الإضافي وتآكل القيمة الزمنية |
| منتجات Volatility المتداولة في البورصة (ETPs) | منتجات متداولة في البورصة تحتفظ بعقود Volatility الآجلة | تآكل القيمة بمرور الوقت نتيجة التمديد، وبعضها يستخدم الرافعة المالية |
| عقود Volatility مقابل الفروقات (CFDs) | عقود مقابل الفروقات تشير إلى عقود Volatility الآجلة | الرافعة المالية وتمويل المراكز المبيتة |
هناك تفصيل جوهري يربط بينها جميعاً، وهو منحنى العقود الآجلة. عادة ما تكون عقود futures التقلب أكثر تكلفة كلما زادت المدة الزمنية، وهو شكل يُعرف باسم contango. المركز الذي يحتفظ بتعرض طويل الأجل يفقد جزءاً بسيطاً من قيمته في كل مرة يقترب فيها من تاريخ انتهاء الصلاحية، وهو انخفاض يُعرف باسم تآكل التمديد (roll decay). ولهذا السبب تميل منتجات التقلب طويلة الأجل إلى الانخفاض التدريجي خلال فترات الهدوء، وتعتبر استثمارات ضعيفة للاحتفاظ بها على المدى الطويل. خلال حالات الذعر الحقيقية، يمكن أن ينقلب المنحنى إلى حالة backwardation، مما يجعل مراكز التقلب الطويلة تحقق أرباحاً كبيرة، رغم صعوبة توقيت ذلك. يتمتع مؤشر VIX، وهو المقياس الأكثر تداولاً، بخصائصه الفريدة فيما يتعلق بالعقود الآجلة وانتهاء الصلاحية، والتي تستحق دراسة متعمقة بمجرد فهم الآليات المشتركة الموضحة هنا.
ما الذي يحرك مؤشر Volity؟
تعتمد مؤشرات التقلب على التوتر والمفاجآت. فالهبوط الحاد في السوق الأساسي يدفعها للارتفاع بأسرع وتيرة، ولكن الترقب يفعل الشيء نفسه. إذ يمكن لقرار وشيك من البنك المركزي، أو انتخابات، أو نقطة توتر جيوسياسية، أو سلسلة من البيانات الاقتصادية الضعيفة أن ترفع من التقلبات المتوقعة قبل وقوع أي حدث فعلي. وعندما يمر الحدث وتتضح الرؤية، عادة ما ينخفض المؤشر بالسرعة نفسها. ونظراً لأن العلاقة مع السوق الأساسي عكسية، فإن مؤشر التقلب غالباً ما يعمل كمرآة لثقة السوق، وهو بالضبط ما يجعله مفيداً، وما يجعله خطيراً إذا تم الاحتفاظ به في الوقت غير المناسب.
ما هو المستوى الطبيعي لمؤشر Volity؟
تصبح قراءة مؤشر التقلب أسهل عند فهم مقياسه. يتم تسعير VIX بنقاط مئوية للتقلب السنوي المتوقع، ويوفر التاريخ نطاقات تقريبية يمكن الاستناد إليها.
| مستوى VIX | ما يشير إليه عادة |
| مستويات منخفضة (حوالي 12 إلى 15) | سوق هادئ، بل ومطمئن |
| مستويات مرتفعة إلى عشرينات منخفضة | حالة طبيعية من عدم اليقين اليومي |
| أعلى من 30 | خوف حقيقي، غالباً ما يتزامن مع انخفاضات حادة في الأسهم |
| 50 فأكثر | أزمة حقيقية، رغم أن هذه الارتفاعات نادراً ما تستمر |
تعد هذه المناطق بمثابة أدلة إرشادية، وليست إشارات تداول بحد ذاتها. فالقراءة المنخفضة لا تضمن استمرار الهدوء، إذ يمكن أن تظل منخفضة لفترات طويلة. أما القراءة المرتفعة جداً فتشير إلى خوف قد يكون اقترب بالفعل من ذروته، نظراً لميل المؤشر إلى العودة لمستوياته السابقة. وتتبع المؤشرات الأوروبية، مثل VSTOXX و VDAX-NEW، أنماطاً مشابهة في أسواقها الخاصة، على الرغم من اختلاف نطاقاتها المعتادة. عند استخدام مؤشر التقلب بحكمة، فإنه يوفر قياساً سريعاً لحالة المعنويات، ويفضل قراءته بالتزامن مع أداء السوق الفعلي بدلاً من الاعتماد عليه بمفرده.
لماذا يستخدم المتداولون مؤشرات التقلب؟
هناك ثلاثة أسباب شائعة. الأول هو التحوط: فمركز التقلب الطويل يميل إلى الربح عندما تنخفض الأسهم، لذا يمكنه تعويض الخسائر في أماكن أخرى من المحفظة والعمل كنوع من التأمين. الثاني هو قراءة معنويات السوق، باستخدام مستوى واتجاه المؤشر للحكم على مدى توتر السوق أو اطمئنانه. الثالث هو العودة التكتيكية إلى المتوسط، أي التداول بناء على ميل التقلب للارتفاع ثم العودة إلى مستوياته الطبيعية. لكل منها مكانه، ولكل منها مخاطره في حال فشل التقلب في التصرف كما هو متوقع ضمن إطارك الزمني. ولهذا السبب أيضاً تتم مراقبة مؤشرات التقلب خارج مكاتب التداول. إذ تعتمد هيئات مثل Bank for International Settlements على نفس الإشارات للحكم على مدى تشدد أو تيسير الظروف المالية.
ما هي مخاطر تداول مؤشر التقلب؟
المخاطر حقيقية ومحددة. يؤدي تآكل العقود الآجلة (Roll decay) إلى تآكل مراكز تقلبات الأسعار طويلة الأجل بشكل مستمر خلال فترات استقرار الأسواق، مما يعني أن الوقت يعمل ضدك. كما أن الارتفاعات المفاجئة تكون عنيفة وقد تنعكس قبل أن تتمكن من اتخاذ أي إجراء، مما يلحق الضرر بالمشترين المتأخرين وبائعي المكشوف على حد سواء. وتعد منتجات التقلبات ذات الرافعة المالية والمعكوسة قاسية بشكل خاص. ففي فبراير 2018، فقد أحد منتجات التقلبات المعكوسة الشهيرة معظم قيمته في جلسة واحدة وتمت تصفيته بعد ذلك بوقت قصير، كما وثقت تغطية Reuters للأسواق في ذلك الوقت. علاوة على ذلك، فإن أي مركز برافعة مالية يضاعف الخسائر بقدر ما يضاعف الأرباح. إن تداول مؤشر التقلبات هو أداة لرؤى محددة وموقوتة، وليس استثماراً طويل الأجل يمكن تركه دون متابعة. تعامل معه كأداة تكتيكية، وحدد أحجام مراكزك بناءً على المخاطر التي يمكنك تحملها، واستخدم أوامر وقف الخسارة.
تمنحك Volity وصولاً برافعة مالية إلى المؤشرات العالمية والأسواق ذات الصلة من خلال حساب واحد، حيث يتم تداولها كـ عقود مقابل الفروقات على منصة Volity MT. تصل الرافعة المالية إلى 1:500 حسب المنتج، وهي سلاح ذو حدين، ولهذا السبب تضع الهيئات التنظيمية بما في ذلك FCA و ESMA قيوداً على كيفية بيع CFDs لمتداولي التجزئة. يتم تنظيم تنفيذ التداول من قبل CySEC عبر UBK Markets بموجب الترخيص 186/12. يمكنك فتح حساب مجاناً، والتدرب على حساب تجريبي يحاكي الأسعار الحقيقية، والاستثمار بدءاً من $1 وبدء التداول من $1. يرجى التأكد من الهامش والتمويل في صفحة الرسوم والعمولات، وإذا كان جانب المخاطر جديداً عليك، فابدأ بمعرفة ماهية المؤشر فعلياً قبل البدء في استثمار أموالك.
أدلة ذات صلة
أسئلة شائعة
ما هو مؤشر التقلب؟
يقيس مؤشر التقلب مدى التقلب المتوقع في السوق، ويتم حسابه بناءً على أسعار الخيارات بدلاً من أسعار الأسهم. وهو يقيس حجم الحركة التي يتوقعها المتداولون، وليس اتجاهها. يُعد مؤشر VIX الأكثر شهرة، حيث يتتبع التقلب المتوقع لمدة 30 يوماً لمؤشر S&P 500، بينما تمتلك أوروبا مؤشري VSTOXX وVDAX، ويغطي مؤشر MOVE سوق السندات.
ما الفرق بين VIX ومؤشرات التقلب الأخرى؟
تختلف هذه المؤشرات باختلاف السوق الذي تقيسه. يقيس مؤشر VIX التقلبات المتوقعة في S&P 500، ومؤشر VSTOXX في Euro Stoxx 50، ومؤشر VDAX-NEW في مؤشر DAX الألماني، ومؤشر MOVE في عوائد سندات الخزانة الأمريكية. جميع هذه المؤشرات مبنية على أسعار الخيارات وتتصرف بطرق متشابهة، حيث ترتفع عند حدوث ضغوط في السوق وتعود إلى مستوياتها الطبيعية مع استعادة الهدوء.
هل يمكنك تداول مؤشر التقلب بشكل مباشر؟
لا. مؤشر التقلب هو إحصائية محسوبة لا يوجد أصل أساسي لها يمكن شراؤه، لذا فأنت تتداوله من خلال المشتقات المالية: عقود التقلب الآجلة، أو الخيارات، أو المنتجات المتداولة في البورصة، أو عقود CFDs التي تشير إلى عقود التقلب الآجلة. يتصرف كل منها بشكل مختلف عن الرقم الرئيسي بسبب منحنى العقود الآجلة وتآكل التمديد.
هل تداول مؤشر التقلب محفوف بالمخاطر؟
نعم. يؤدي تآكل العقود الآجلة إلى تراجع المراكز الطويلة في الأسواق الهادئة، كما أن الارتفاعات المفاجئة تنعكس بسرعة، ويمكن لمنتجات التقلب ذات الرافعة المالية أو العكسية أن تنهار في جلسة واحدة. تضاعف الرافعة المالية الخسائر بقدر ما تضاعف الأرباح. يناسب تداول مؤشرات التقلب الرؤى المحددة والموقوتة مع تحكم صارم في المخاطر، وليس استراتيجية الشراء والاحتفاظ.
