Der Handel von Volatilitätsindizes erklärt

Der Handel von Volatilitätsindizes bedeutet, eine Position darauf einzunehmen, wie stark sich ein Markt voraussichtlich bewegt, statt in welche Richtung. Der bekannteste Volatilitätsindex ist der VIX, der die 30-Tage-Schwankungen misst, die Optionshändler bei US-Aktien erwarten, doch er ist einer aus einer Familie, zu der auch der europäische VSTOXX und VDAX sowie der MOVE Index des Anleihemarktes gehören. Sie können keine dieser Zahlen direkt kaufen. Sie handeln sie über Futures, Optionen, börsengehandelte Produkte oder CFDs, die sie referenzieren.

Was ist ein Volatilitätsindex im Trading?

Ein Volatilitätsindex ist ein Maß dafür, wie stark sich ein Markt voraussichtlich bewegt, berechnet aus den Preisen, die Trader für Optionen zahlen, statt aus den Aktienkursen selbst. Er liest die erwartete Bewegung, nicht die Richtung dieser Bewegung, sodass er steigen kann, ob die Masse einen Crash fürchtet oder sich auf eine heftige Rally einstellt. Das Aushängeschild ist der VIX, betrieben von Cboe, der die Optionspreise auf den S&P 500 in einen einzigen Wert für die erwartete 30-tägige implizite Volatilität destilliert. Er erhielt den Beinamen „Angstbarometer“, weil er dazu neigt zu springen, wenn Anleger sich beeilen, ihre Portfolios abzusichern. Sie können die gesamte Historie der täglichen Schlusskurse aus der FRED-Datenbank der Fed St. Louis abrufen, wenn Sie sehen möchten, wie er sich durch vergangene Schocks verhalten hat.

Eine Klarstellung, bevor es weitergeht. Der Ausdruck „Volatilitätsindex“ wird bisweilen für die synthetischen, stets aktiven Instrumente entlehnt, die eine Handvoll Broker im eigenen Haus herstellt. Dieser Leitfaden behandelt Markt-Volatilitätsindizes wie den VIX, die aus realen Optionsmärkten abgeleitet werden und die gängige Bedeutung des Begriffs sind.

Welche Volatilitätsindizes können Sie handeln?

Der VIX bekommt die Schlagzeilen, doch ein nicht-amerikanischer Trader hat mehrere beobachtenswerte Volatilitätsmaße, jedes an eine andere Ecke des Marktes gebunden. Sie verhalten sich auf ähnliche Weise, messen jedoch verschiedene Dinge, daher hilft es, die wichtigsten zu kennen.

Die europäischen Pendants zählen für alle, die lokale Märkte handeln, mehr als der VIX. Der VSTOXX verfolgt die erwartete Volatilität des Euro Stoxx 50, und der VDAX-NEW tut dasselbe für den DAX. Der MOVE Index steht abseits der Aktienmaße, weil er den Anleihemarkt liest, und er rührt sich oft zuerst, da Zinsen tendenziell vorangehen. Weil der VIX der meistgehandelte der Gruppe ist, ist über ihn eigenständig viel geschrieben worden, behandeln Sie die folgenden Abschnitte daher als die gemeinsame Logik, die durch die gesamte Familie läuft.

Wie funktioniert ein Volatilitätsindex?

Ein Volatilitätsindex liest den Optionsmarkt. Wenn Trader Ruhe erwarten, zahlen sie weniger für die Optionen, die gegen große Bewegungen schützen, und der Index bleibt niedrig, für den VIX oft im niedrigen Zehnerbereich, etwa 12 bis 15. Wenn die Angst steigt, treibt die Nachfrage nach diesem Schutz die Optionspreise nach oben und der Index klettert. Daraus folgen zwei Verhaltensweisen. Ein Volatilitätsindex ist stark invers zum Markt, den er verfolgt, sodass er meist hochschnellt, wenn die Aktien fallen. Er ist zudem mean-reverting: Volatilität neigt dazu, schnell zu springen und dann langsam zurückzudriften, weil Paniken kurzlebig sind, während Ruhe der Normalzustand ist. Diese Asymmetrie, ein schneller Anstieg und ein langsames Zurückschleifen, prägt fast jede Strategie, die um diese Indizes herum gebaut wird.

Warum können Sie einen Volatilitätsindex nicht direkt kaufen?

Ein Volatilitätsindex ist eine berechnete Kennzahl, kein Vermögenswert. Es gibt keine VIX-Aktien zu besitzen und keinen dahinter liegenden Aktienbestand, nur eine Formel, die auf Live-Optionspreise angewendet wird und die Cboe in seiner veröffentlichten Index-Methodik darlegt. Deshalb können Sie den Index selbst nicht halten. Um eine Position einzunehmen, verwenden Sie ein Derivat, das ihn referenziert, und die Wahl des Derivats zählt enorm, denn jedes verhält sich anders als die Schlagzeilenzahl, die Sie in den Nachrichten notiert sehen.

Wie handeln Sie einen Volatilitätsindex?

Der Handel eines Volatilitätsindex läuft über vier Hauptwege, von denen jeder den Index referenziert, statt der Index zu sein.

Ein entscheidendes Detail verbindet sie alle: die Futures-Kurve. Volatilitäts-Futures sind meist teurer, je weiter sie in der Zukunft liegen, eine Form, die Contango genannt wird. Eine Position mit länger laufendem Engagement verliert jedes Mal ein wenig an Wert, wenn sie näher an den Verfall rollt, ein Bremseffekt, der als Rollverlust bekannt ist. Deshalb neigen Long-Volatilitätsprodukte in ruhigen Phasen zum Abrutschen und sind schlechte Buy-and-Hold-Anlagen. Während einer echten Panik kann die Kurve in Backwardation kippen und Long-Volatilitätspositionen zahlen sich kräftig aus, auch wenn das zeitliche Treffen schwierig ist. Das meistgehandelte Maß, der VIX, hat rund um Futures und Verfall seine eigenen Eigenheiten, die eine gesonderte Lektüre lohnen, sobald die gemeinsame Mechanik hier Sinn ergibt.

Was bewegt einen Volatilitätsindex?

Volatilitätsindizes werden von Stress und Überraschung getrieben. Scharfe Rückgänge im zugrunde liegenden Markt treiben sie am schnellsten nach oben, doch auch die Erwartung tut das. Eine nahende Zentralbankentscheidung, eine Wahl, ein geopolitischer Brennpunkt oder eine Reihe schwacher Wirtschaftsdaten können allesamt die erwartete Volatilität anheben, bevor tatsächlich etwas geschieht. Wenn das Ereignis vorüber ist und die Unsicherheit sich lichtet, entweicht dem Index meist ebenso schnell die Luft. Weil die Beziehung zum zugrunde liegenden Markt invers ist, wirkt ein Volatilitätsindex oft wie ein Spiegel des Marktvertrauens, was ihn genau nützlich und zugleich gefährlich zu halten macht, wenn der Zeitpunkt falsch ist.

Was ist ein normales Niveau eines Volatilitätsindex?

Einen Volatilitätsindex zu lesen fällt mit einem Gespür für die Größenordnung leichter. Der VIX wird in Prozentpunkten der erwarteten annualisierten Volatilität notiert, und die Geschichte liefert grobe Zonen, an denen Sie sich orientieren können.

Diese Zonen sind Orientierungshilfen, keine Signale für sich. Ein niedriger Wert verspricht nicht, dass die Ruhe anhält, und er kann lange Strecken niedrig bleiben. Ein sehr hoher Wert markiert Angst, die vielleicht schon nahe ihrem Höhepunkt ist, angesichts der Neigung des Index zur Umkehr. Die europäischen Maße, der VSTOXX und der VDAX-NEW, folgen gegenüber ihren eigenen Märkten ähnlichen Mustern, auch wenn ihre üblichen Spannen abweichen. Sinnvoll eingesetzt, ist das Niveau eines Volatilitätsindex eine schnelle Temperaturmessung der Stimmung, am besten neben dem gelesen, was der zugrunde liegende Markt tatsächlich tut, statt für sich allein.

Warum nutzen Trader Volatilitätsindizes?

Es gibt drei häufige Gründe. Der erste ist die Absicherung: Eine Long-Volatilitätsposition gewinnt tendenziell, wenn Aktien fallen, sodass sie Verluste anderswo in einem Portfolio ausgleichen und ein wenig wie eine Versicherung wirken kann. Der zweite ist das Lesen der Stimmung, indem man Niveau und Richtung des Index nutzt, um zu beurteilen, wie nervös oder selbstzufrieden der Markt geworden ist. Der dritte ist die taktische Mean-Reversion, das Handeln der Neigung der Volatilität, hochzuschnellen und dann umzukehren. Jeder hat seinen Platz, und jeder birgt das Risiko, dass sich die Volatilität innerhalb Ihres Zeithorizonts nicht wie erwartet verhält. Auch deshalb werden Volatilitätsindizes weit über die Handelstische hinaus beobachtet. Institutionen wie die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich stützen sich auf dieselben Signale, um zu beurteilen, wie straff oder locker die Finanzierungsbedingungen geworden sind.

Welche Risiken birgt der Handel von Volatilitätsindizes?

Die Risiken sind real und konkret. Der Rollverlust höhlt Long-Volatilitätspositionen in ruhigen Märkten stetig aus, sodass die Zeit gegen Sie arbeitet. Spitzen sind heftig und können sich umkehren, bevor Sie reagieren, was sowohl späte Käufer als auch Leerverkäufer bestraft. Gehebelte und inverse Volatilitätsprodukte sind besonders unerbittlich. Im Februar 2018 verlor ein beliebtes inverses Volatilitätsprodukt in einer einzigen Sitzung den Großteil seines Wertes und wurde kurz darauf abgewickelt, wie die Marktberichterstattung von Reuters seinerzeit dokumentierte. Hinzu kommt, dass jede gehebelte Position Verluste ebenso wie Gewinne verstärkt. Der Handel von Volatilitätsindizes ist ein Werkzeug für klar umrissene, zeitlich befristete Einschätzungen, keine Position zum Aussitzen. Behandeln Sie ihn als taktisch, dimensionieren Sie Positionen nach dem Risiko, das Sie sich leisten können, und verwenden Sie Stops.

Volity gibt Ihnen gehebelten Zugang zu globalen Indizes und verwandten Märkten in einem einzigen Konto, gehandelt als Differenzkontrakte auf der Plattform Volity MT. Der Hebel reicht je nach Produkt bis zu 1:500, und er wirkt in beide Richtungen, weshalb Regulierungsbehörden wie die FCA und die ESMA begrenzen, wie CFDs an Privatanleger verkauft werden. Die Handelsausführung ist von CySEC über UBK Markets unter der Lizenz 186/12 reguliert. Sie können ein Konto kostenlos eröffnen, auf einer kostenlosen Demo üben, die Live-Preise spiegelt, ab 1 $ investieren und ab 1 $ mit dem Handel beginnen. Bestätigen Sie Margin und Finanzierung auf der Seite Kosten und Gebühren, und wenn die Risikoseite neu für Sie ist, beginnen Sie damit, was ein Index ist, bevor Sie Geld einsetzen.

Häufig gestellte Fragen

Was ist ein Volatilitätsindex?

Ein Volatilitätsindex misst die erwartete Volatilität eines Marktes, berechnet aus Optionspreisen statt aus Aktienkursen. Er misst, wie viel Bewegung Trader erwarten, nicht die Richtung. Der VIX ist der bekannteste und verfolgt die erwartete 30-Tage-Volatilität des S&P 500; Europa hat den VSTOXX und den VDAX, und der MOVE Index deckt Anleihen ab.

Was ist der Unterschied zwischen dem VIX und anderen Volatilitätsindizes?

Sie unterscheiden sich durch den Markt, den sie lesen. Der VIX misst die erwartete Volatilität des S&P 500, der VSTOXX die des Euro Stoxx 50, der VDAX-NEW die des deutschen DAX und der MOVE Index die der Renditen von US-Staatsanleihen. Alle sind aus Optionspreisen aufgebaut und verhalten sich auf ähnliche Weise, sie schnellen unter Stress hoch und kehren zurück, wenn Ruhe einkehrt.

Können Sie einen Volatilitätsindex direkt handeln?

Nein. Ein Volatilitätsindex ist eine berechnete Kennzahl ohne zugrunde liegenden Vermögenswert zum Kauf, daher handeln Sie ihn über Derivate: Volatilitäts-Futures, Optionen, börsengehandelte Produkte oder CFDs, die Volatilitäts-Futures referenzieren. Jedes verhält sich wegen der Futures-Kurve und des Rollverlusts anders als die Schlagzeilenzahl.

Ist der Handel von Volatilitätsindizes riskant?

Ja. Der Rollverlust höhlt Long-Positionen in ruhigen Märkten aus, Spitzen kehren sich schnell um, und gehebelte oder inverse Volatilitätsprodukte können in einer einzigen Sitzung zusammenbrechen. Der Hebel verstärkt Verluste ebenso wie Gewinne. Der Handel von Volatilitätsindizes eignet sich für klar umrissene, zeitlich befristete Einschätzungen mit strenger Risikokontrolle, nicht für Buy-and-Hold.