Trading d’options sur matières premières : guide pratique

Le trading d’options sur matières premières consiste à acheter ou vendre le droit, mais pas l’obligation, de prendre position sur une matière première à un prix fixe et avant une date fixe. Le sous-jacent peut être le pétrole, le gaz naturel, l’or, l’argent, le cuivre ou les céréales. Les deux instruments de base sont les calls (droit d’acheter) et les puts (droit de vendre). Les deux actions de base sont l’achat (risque défini, gain potentiellement illimité) et la vente (revenu de prime, risque défini ou non selon la couverture). La plupart des traders retail devraient commencer comme acheteurs et ne jamais vendre d’options nues sur matières premières.

Pourquoi des options sur matières premières

Trois raisons justifient la place des options dans un portefeuille de matières premières :

• Risque baissier défini. Acheter un call ou un put limite la perte à la prime versée. Utile en matières premières, où les futures peuvent gapper de 5 à 10 % sur des données de stocks, des nouvelles géopolitiques ou la météo.
• Expression de la volatilité. Un long straddle (achat de call + achat de put au même strike) profite d’un grand mouvement dans n’importe quelle direction. Utile autour des réunions OPEC, des rapports USDA sur les cultures et des décisions de la Fed.
• Efficacité capitalistique sur les vues directionnelles. Un mouvement de 5 % sur le pétrole peut s’exprimer pour 1 à 2 % du notionnel via un call long, contre la marge complète d’une position futures.

Les quatre grecs qui pilotent un livre d’options matières premières

Sautez-les et vous tradez à l’aveugle :

1. Delta. Variation du prix de l’option pour une variation de 1 USD du sous-jacent. Un call de delta 0,50 gagne 0,50 USD pour chaque dollar de hausse du sous-jacent, et a environ 50 % de chances d’expirer dans la monnaie.
2. Gamma. Taux de variation du delta. Le gamma est maximal à la monnaie et près de l’expiration. Gamma élevé = payoff explosif, mais l’option décote vite.
3. Thêta. Décote quotidienne de la valeur-temps de l’option. Le thêta est le loyer que vous payez pour tenir une option. Une option à 30 jours perd du thêta chaque jour ; la perte s’accélère lors des deux dernières semaines.
4. Véga. Sensibilité à la volatilité implicite. Acheter des options avant un rapport USDA sur les cultures ou une réunion OPEC est souvent une position longue véga ; l’option est cotée pour le mouvement attendu.

Trades d’options sur matières premières courants

• Long call. Haussier sur le pétrole, achetez un call 5 à 10 % au-dessus du spot, à 30-60 jours. Perte max = la prime. Gain max non plafonné.
• Long put. Baissier ou couverture du risque baissier sur une position en or, achetez un put au niveau ou en dessous du spot. Même profil de risque inversé.
• Bull call spread. Achat de call au strike A, vente de call au strike B (B au-dessus de A). Plafonne le haut en échange d’une prime bien plus faible. Convient à une vue modérément haussière.
• Bear put spread. Image miroir pour une vue modérément baissière.
• Long straddle. Achat d’un call et d’un put au même strike à la monnaie. Parie sur un grand mouvement dans n’importe quelle direction. Coûte environ 2x une prime à patte unique.
• Covered call. Détention du sous-jacent (ou équivalent long futures), vente d’un call hors de la monnaie. Revenu si le marché reste à plat. Hausse plafonnée.

Les maths d’un exemple chiffré

Le Brent est à 82 USD. Vous anticipez un franchissement de 90 USD dans les 45 jours sur un choc d’offre. Un call 87 à 45 jours est proposé à 1,40 USD. Un contrat correspond à 1 000 barils.

• Prime versée : 1,40 USD x 1 000 = 1 400 USD par contrat.
• Point mort à l’expiration : 87 + 1,40 = 88,40 USD.
• Profit à 92 USD : (92 – 87 – 1,40) x 1 000 = 3 600 USD.
• Perte à 85 USD (option expire sans valeur) : -1 400 USD.

Le risque est la prime de 1 400 USD. La récompense croît linéairement au-dessus de 88,40 USD. Le trade meurt si le Brent dérive de côté pendant 45 jours ; le thêta mange la position.

Ce qui tourne mal

• Acheter trop hors de la monnaie. Un call 100 quand le pétrole est à 82 paraît bon marché. La probabilité de finir dans la monnaie est à un chiffre. Des tickets de loterie, pas des stratégies.
• Ignorer la valeur-temps. Une option à 14 jours est essentiellement de la valeur-temps qui décote en 14 jours. Faites correspondre la durée de l’option à la fenêtre du catalyseur.
• Vendre des options nues. Un short call nu sur le pétrole pendant une flambée au Moyen-Orient mène à un appel de marge. Couvrez la vente avec un call long de strike plus élevé, ou ne la passez pas.
• Confondre les régimes de volatilité implicite. Acheter des options quand la vol implicite est au 90e centile signifie que vous payez pour le mouvement attendu ; le sous-jacent doit bouger plus que ce qui est anticipé pour que le trade fonctionne.

Options sur matières premières chez Volity

Volity offre une exposition CFD sur l’or, l’argent, le pétrole, le gaz naturel et d’autres matières premières via MetaTrader 4 et MetaTrader 5. Le levier retail au titre des mesures d’intervention sur les produits ESMA est plafonné à 1:20 sur l’or et 1:10 sur les autres matières premières. La protection contre le solde négatif s’applique. L’exécution est assurée par UBK Markets Ltd (CySEC 186/12). Pour la mécanique d’exposition aux matières premières sous-jacentes, consultez notre guide sur le trading de matières premières énergétiques.