Comment ça fonctionne
Les actions gappent le plus souvent overnight ou pendant les weekends quand les nouvelles tombent entre sessions. Les paires de devises gappent à l’ouverture du weekend (dimanche soir GMT) après les nouvelles du weekend. Les contrats futures gappent aux dates de roll et en réponse aux événements macro overnight. Le gap peut être dans n’importe quelle direction, de n’importe quelle taille ; il n’y a pas de limites maximum de gap. Une fois qu’une position est tenue à travers un gap, les ordres stop-loss qui étaient dans la plage du gap s’exécutent au prix côté gap, pas au niveau du stop.
Exemple
Un trader est long un future S&P 500 à 5 200 avec un stop à 5 180. Le future clôture à 5 210 jeudi. Overnight, un événement géopolitique inattendu déclenche un sell-off ; vendredi ouvre à 5 100. Le stop du trader se convertit en ordre marché à l’ouverture et s’exécute à environ 5 099. Perte réalisée : 5 200 − 5 099 = 101 points, pas les 20 points planifiés. La même dynamique dévaste les positions short pendant des gaps favorables dans la direction opposée (pensez Pfizer post-annonce vaccin en novembre 2020).
Pourquoi c’est important
Les ordres stop-loss ne vous protègent pas du risque de gap ; ils protègent seulement du mouvement de prix continu. La vraie protection requiert un dimensionnement de position qui survit au pire gap plausible (3 à 5 pour cent pour les actions, 5 à 10 pour cent pour les noms très news-driven comme la biotech). Les protections alternatives incluent le hedging avec options (coût : décroissance de prime) ou la clôture des positions avant des événements catalyseurs connus (coût : manquer la hausse potentielle). Pour les carry trades sur weekends, acceptez le risque de gap explicitement ou hedgez-le.
