Vous avez sans doute déjà vu cela se produire. Une action contre laquelle tout le monde mise s’envole soudainement. Les gros titres explosent. Les réseaux sociaux bourdonnent. Les traders se précipitent pour acheter ou limiter leurs pertes. Les prix grimpent sans cesse, jusqu’à ce que la dynamique s’effondre tout aussi rapidement.
Alors, de quoi s’agit-il exactement et pourquoi cela se produit-il ? Comment le détecter tôt ? Et surtout, comment le gérer judicieusement ? Examinons tout cela en détail.
Qu’est-ce qu’un Short Squeeze ?
Imaginons que vous pariez contre une action, anticipant une baisse, mais qu’au lieu de cela, elle grimpe en flèche. La panique s’installe. Vous vous précipitez pour racheter des actions avant que les pertes ne deviennent incontrôlables, comme tous les autres vendeurs à découvert. La précipitation à sortir alimente une flambée inexorable des prix. C’est un short squeeze.
Les liquidations forcée des positions courtes engendrent certaines des fluctuations de cours les plus spectaculaires de l’histoire des marchés boursiers. Elles ne bouleversent pas seulement les traders individuels : elles provoquent des ondes de choc sur l’ensemble des marchés.
Voici quelques exemples en temps réel de Short Squeeze :
- GameStop (GME) – 2021 : Un groupe de traders particuliers sur Reddit a renversé la situation à Wall Street. Les fonds spéculatifs avaient fortement misé contre GME, mais une frénésie d’achats coordonnée les a contraints à couvrir leurs pertes massives. L’action est passée de moins de 5 $ à plus de 120 $ en quelques semaines (CNBC, 2021).
- Volkswagen (VW) – 2008 : Porsche a secrètement augmenté sa participation dans VW, piégeant les vendeurs à découvert. Lorsque la vérité a éclaté, la demande a explosé. VW est brièvement devenue l’entreprise la plus valorisée au monde, à 999 € par action (Financial Times, 2008).
- Tesla (TSLA) – 2020 : Tesla était l’action la plus vendue à découvert début 2020. Avec l’amélioration des bénéfices et la propagation des rumeurs d’inclusion dans le S&P 500, le titre a bondi de 400 %. Les vendeurs à découvert ont perdu plus de 40 milliards de dollars en tentant de contrer cette hausse (Bloomberg, 2020).
Comment fonctionne un Short Squeeze ?
Une liquidation forcée des positions courtes commence avec des vendeurs à découvert, mais se termine dans le chaos :
1. Les vendeurs à découvert prennent des positions
Les vendeurs à découvert parient contre une action en empruntant des actions et en les vendant au prix actuel. Ils anticipent une baisse du prix afin de pouvoir racheter des actions ultérieurement à un prix inférieur, les restituer au prêteur et empocher la différence.
Par exemple, un trader vend à découvert une action à 50 $ l’unité. Si le cours chute à 30 $ , il la rachète avec un bénéfice de 20 $ l’unité . Mais si le cours augmente, les pertes peuvent s’accumuler rapidement.
2. Une pression d’achat inattendue frappe le marché
Une liquidation forcée des positions courtes se produit lorsqu’une demande inattendue fait grimper le cours de l’action au lieu de le faire baisser. Cette demande peut provenir de :
- Nouvelles positives (résultats solides, lancements de nouveaux produits, approbations réglementaires).
- Les traders techniques repèrent une cassure et interviennent.
- Les commerçants de détail s’unissent pour faire monter les prix (comme on l’a vu dans GameStop 2021).
Supposons qu’une action avec un fort intérêt à découvert soit soudainement revue à la hausse par un analyste de renom. Les investisseurs se précipitent pour acheter, faisant grimper le cours de 20 % en une journée .
3. Les vendeurs à découvert paniquent et commencent à couvrir leurs positions
À mesure que le cours de l’action augmente, les vendeurs à découvert subissent des pertes croissantes. Puisqu’ils doivent restituer les actions empruntées, ils se précipitent pour les racheter afin de clôturer leurs positions. Cela accroît encore la pression acheteuse sur l’action.
- Les appels de marge obligent les traders à racheter des actions s’ils ne peuvent pas couvrir leurs pertes.
- Les ordres stop-loss déclenchent automatiquement des ordres d’achat lorsque les prix atteignent des niveaux prédéfinis.
Supposons qu’un fonds spéculatif vende une action à découvert à 50 $ , anticipant une baisse. Mais lorsqu’elle atteint 80 $ , les pertes augmentent. Il rachète des actions pour éviter de nouveaux dommages, ce qui alimente la flambée des prix.
4. Le prix continue de grimper à mesure que la dynamique s’intensifie
Alors que les vendeurs à découvert se précipitent pour sortir du marché, de plus en plus de traders se ruent sur eux. Certains rejoignent la hausse uniquement pour profiter de la compression. La flambée des prix crée un cycle auto-alimenté.
- Les traders à haute fréquence (HFT) et les algorithmes détectent le mouvement et amplifient la tendance.
- Les traders d’options achètent des options d’achat, ajoutant de l’huile sur le feu.
- La couverture médiatique attire encore plus d’acheteurs.
Par exemple, le cours de l’action de GameStop (GME) a bondi de 20 $ à 120 $ en quelques jours en 2021 , en partie en raison de la couverture forcée des positions courtes et de la dynamique d’achat au détail.
5. La pression prend fin, mais quand ?
Une liquidation forcée des positions courtes ne dure pas éternellement. Les prix finissent par se stabiliser ou s’effondrer lorsque :
- La pression d’achat s’estompe alors que de nouveaux investisseurs hésitent à entrer.
- Les fondamentaux ne justifient pas le nouveau niveau de prix.
- Les régulateurs ou les courtiers interviennent (comme on l’a vu lorsque les courtiers ont restreint les échanges de GME en 2021).
Par exemple, l’action Volkswagen (VW) a atteint 999 € en 2008 lors de sa liquidation forcée des positions courtes. Mais après que les vendeurs à découvert ont été contraints de se retirer, le titre a chuté de plus de 50 % en quelques jours.
Qu’est-ce qui déclenche un short squeeze ?
Une liquidation forcée des positions courtes se produit lorsqu’une pression acheteuse inattendue force les vendeurs à découvert à couvrir leurs positions. Les facteurs suivants peuvent la déclencher :
1. Nouvelles positives
- Rapports de bénéfices solides
- Lancements de nouveaux produits
- Approbations réglementaires
- Soutiens d’investisseurs majeurs
Tesla (TSLA) a bondi de 400 % en 2020 après l’amélioration de sa rentabilité et la propagation de rumeurs d’inclusion dans le S&P 500.
2. Intérêt élevé à court terme
- Un pourcentage important du flottant d’une action est vendu à découvert.
- Les vendeurs à découvert parient massivement contre l’action.
En 2021, GameStop (GME) a enregistré plus de 100 % d’intérêts à découvert, ce qui ouvre la voie à une compression massive.
3. Pression d’achat soudaine
- Les commerçants de détail se coordonnent sur les réseaux sociaux.
- Les investisseurs institutionnels prennent des positions longues.
- Les fonds spéculatifs ferment leurs positions courtes pour limiter leurs pertes.
En 2008, Volkswagen (VW) a vu Porsche augmenter sa participation, déclenchant une vague de couverture de positions courtes.
4. Appels de marge sur les vendeurs à découvert
- Les courtiers obligent les vendeurs à découvert à racheter des actions si les pertes dépassent leurs limites.
- Les achats forcés accélèrent la compression.
Les fonds spéculatifs qui ont vendu à découvert GME en 2021 ont subi des pertes de plusieurs milliards de dollars, ce qui a conduit à une couverture massive des positions courtes.
5. Activité d’option d’achat (Gamma Squeeze)
- Les traders achètent des options d’achat, obligeant les teneurs de marché à se couvrir en achetant des actions.
- Ces achats supplémentaires poussent le cours de l’action à la hausse.
En 2021, GameStop (GME) a connu d’importants achats d’options d’achat, amplifiant la compression.
Pourquoi les vendeurs à découvert sont-ils pressés ?
D’accord, si vous êtes un vendeur à découvert, vous anticipez une baisse du cours de l’action. Vous empruntez des actions, les vendez et prévoyez de les racheter plus tard à un prix inférieur. Mais que se passe-t-il si l’action monte en flèche ? Vos pertes augmentent rapidement. Plus le cours grimpe, plus la pression est forte. À un moment donné, vous devez racheter des actions pour sortir du marché. C’est alors que la situation devient incontrôlable.
Votre courtier n’attendra pas indéfiniment. La vente à découvert nécessite une marge, et les courtiers exigent des garanties. Si le cours de l’action monte trop, ils émettent un appel de marge. Vous devez soit déposer des fonds supplémentaires, soit racheter des actions immédiatement. Melvin Capital a perdu 6 milliards de dollars en vendant à découvert GameStop en 2021, car les courtiers l’ont obligé à clôturer ses positions (CNBC, 2021). Cette ruée vers la couverture n’a fait qu’alimenter la flambée des prix.
Trouver des actions à racheter n’est pas toujours facile. Si trop de traders misent contre le titre, la demande dépasse l’offre. Il n’y a pas assez d’actions pour tout le monde. L’action Volkswagen a atteint 999 € par action en 2008, car les vendeurs à découvert n’ont pas trouvé d’actions pour clôturer leurs transactions. Les fonds spéculatifs ont perdu des milliards (Financial Times, 2008).
Le trading d’options aggrave la situation. Si les traders achètent des options d’achat en grandes quantités, les teneurs de marché doivent se couvrir en achetant des actions. Cette demande supplémentaire pousse le cours de l’action encore plus haut. La crise de 2021 sur GameStop s’est intensifiée, les traders particuliers ayant approvisionné en options d’achat (Wall Street Journal, 2021).
En tant que vendeur à découvert, vous êtes exposé à un risque illimité. Les flambées des prix vous obligent à racheter des actions, ce qui accentue la hausse. L’offre limitée et l’activité sur les options aggravent la situation. Si vous ne gérez pas le risque, le marché le fera pour vous, à un prix qui ne vous conviendra pas.
Comment identifier un potentiel short squeeze ?
- Recherchez un intérêt court élevé supérieur à 20 %, ce qui signale de forts paris baissiers et un potentiel de compression.
- Faites attention aux jours de forte affluence pour couvrir , car un temps de sortie plus long augmente la pression de couverture à découvert.
- Vérifiez si l’intérêt à court terme dépasse 10 % du flottant , car le nombre limité d’actions disponibles peut piéger les vendeurs à découvert.
- Vérifiez si le RSI descend en dessous de 30 , car les conditions de survente peuvent attirer les acheteurs et forcer la couverture des positions courtes.
Quels sont les risques d’un short squeeze ?
- Des chutes rapides des prix peuvent suivre une compression, laissant les acheteurs tardifs avec de lourdes pertes.
- La forte volatilité rend difficile l’entrée ou la sortie des transactions au bon moment.
- Les pertes illimitées des vendeurs à découvert peuvent anéantir leurs comptes si les prix continuent d’augmenter.
- Les appels de marge obligent les vendeurs à découvert à racheter des actions, augmentant ainsi la pression financière.
- Les problèmes de liquidité peuvent empêcher les traders de sortir rapidement de leurs positions.
- Le trading émotionnel conduit à de mauvaises décisions lorsque la peur et la cupidité prennent le dessus.
- Des mesures réglementaires telles que des restrictions commerciales peuvent soudainement stopper la dynamique.
Comment les traders peuvent-ils réagir à un short squeeze ?
Bon, vous êtes en plein milieu d’une liquidation forcée des positions courtes. Les prix s’envolent, la panique se propage et l’émotion est à son comble. Que faire ? Rester calme. Une liquidation forcée des positions courtes est dangereuse si vous n’êtes pas préparé, mais si vous comprenez le jeu, vous pourrez la gérer avec sagesse.
Tout d’abord, il faut reconnaître les signes avant-coureurs . Une action avec un fort intérêt à la vente à découvert, une dynamique croissante et un volume croissant est un signal d’alarme. Si vous vendez à découvert, demandez-vous : pouvez-vous vous permettre de prendre le risque si le cours explose ? Ne conservez jamais une position courte sans plan de sortie. Si le cours de l’action commence à évoluer en votre défaveur, fixez des niveaux stop-loss et respectez-les.
Si vous êtes pris dans une crise de liquidités en tant que vendeur à découvert, limitez rapidement vos pertes si nécessaire . L’orgueil tue les portefeuilles. Le marché se moque de votre thèse. Si l’évolution des prix vous raconte une histoire différente, écoutez. De nombreux fonds spéculatifs pensaient que Beyond Meat (BYND) était surévalué en 2019, pourtant les vendeurs à découvert ont perdu plus de 800 millions de dollars alors que l’action a bondi de 840 % en quelques mois (Reuters, 2019). Les meilleurs traders savent quand s’arrêter.
Si vous cherchez à tirer profit de la compression des positions courtes , soyez prudent. Certes, les compressions des positions courtes créent des hausses explosives, mais elles peuvent aussi provoquer des krachs brutaux. La dynamique peut s’essouffler en un instant. Prenez des bénéfices partiels en cours de route. Ne soyez pas gourmand. En 2021, AMC Entertainment (AMC) a bondi de plus de 2 500 % , mais en quelques mois, elle a perdu 70 % de sa valeur maximale (Bloomberg, 2021). Ceux qui ont conservé leurs positions trop longtemps ont vu leurs gains anéantis.
Évitez de courir après les actions tardives. Si une action a déjà grimpé de 300 % en quelques jours , demandez-vous : qui reste-t-il pour acheter ? Dès que les vendeurs à découvert disparaissent, la demande s’épuise. Soyez celui qui vend aux retardataires désespérés, et non celui qui achète au plus haut. En 2015, KaloBios Pharmaceuticals (KBIO) a grimpé de 10 000 % en quelques jours , mais une fois la crise terminée, le titre s’est effondré de 80 % en une semaine (CNBC, 2015).
Enfin, maîtrisez vos émotions . La peur et la cupidité favorisent les liquidations forcée des positions courtes. Les meilleurs traders restent rationnels tandis que d’autres paniquent. Ayez un plan, tenez-vous-y et ne risquez jamais plus que ce que vous pouvez vous permettre de perdre.
Réflexions finales
Une liquidation forcée des positions courtes est une flambée rapide et auto-alimentée des prix, provoquée par des vendeurs à découvert qui se précipitent pour racheter des actions. Cette demande soudaine fait grimper les prix, piégeant ceux qui ont parié contre l’action et récompensant ceux qui l’ont anticipée.
Sachez simplement qu’une liquidation forcée des positions courtes peut être une opportunité ou un désastre ; la différence réside dans votre réaction. Si vous vendez à découvert, gérez toujours le risque et prévoyez une stratégie de sortie.
Si vous négociez un squeeze, sachez que l’élan s’estompe rapidement et que la cupidité peut transformer les profits en pertes.
