Wall Street تطالب بالدليل مع تباين مسارات العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي والبرمجيات
رسمت أحدث توصيات Wall Street خطا فاصلا واضحا بين الروايات الواعدة والقدرة المؤكدة على تحقيق الأرباح.
حظيت البنية التحتية للعملات المشفرة وشركات التكنولوجيا المالية بدعم جديد، في حين تلقت شركات البرمجيات جولة أخرى من التشكيك.
في الوقت نفسه، واجه بناة مراكز البيانات السؤال المعتاد: من يدفع قبل أن تصل الإيرادات؟
رفعت Citigroup تصنيف Galaxy Digital إلى Buy من Neutral، ورفعت السعر المستهدف للسهم إلى $28 من $26.
وأشار البنك إلى انكشاف Galaxy المحتمل على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وإلى مشروعها Helios II.
ويمنح ذلك GLXY قصة نمو محتملة تتجاوز أسعار بيتكوين وأحجام التداول.
ومع ذلك، يحتاج المستثمرون إلى عقود وتفاصيل التمويل ومراحل إنجاز البناء قبل منح السهم قيمته الكاملة.
وعلى المتداولين في GLXY مراقبة ما إذا كانت الترقية ستجلب أحجام تداول مستدامة، لا مجرد قفزة قصيرة عند الافتتاح.
فالتحرك فوق مستوى المقاومة الأخير بمشاركة واسعة سيحمل وزنا أكبر من جلسة واحدة نشطة.
كما بدأت StoneX تغطية SoFi Technologies بتصنيف Buy وسعر مستهدف قدره $25.
وتستند الرؤية المتفائلة بشأن SoFi إلى منظومة مالية متنامية تشمل الإقراض والخدمات المصرفية والاستثمار.
لكن الشركة لا تزال مطالبة بإثبات أن النمو يمكن أن يتعايش مع ضبط خسائر الائتمان.
ومن المرجح أن يوجه تقريرها الفصلي المقبل الانتباه إلى أداء القروض والودائع والربحية المعدلة.
المنتجات الجديدة مهمة، غير أن المستثمرين سيطالبون في النهاية بأرباح ملموسة من هذه المنتجات.
IREN تبقى صفقة مدفوعة بالأحداث
قدمت IREN درسا أقسى في مدى سرعة انقلاب قصة غير مؤكدة عن الذكاء الاصطناعي.
فقد ارتفعت الأسهم في البداية بعد تقارير ربطت الشركة بصفقة محتملة لخدمات الحوسبة السحابية تشمل Anthropic.
ثم تخلت عن مكاسبها لاحقا لأن هوية العميل وحجم العقد والجدول الزمني ظلت غير واضحة.
وهذا الغموض أهم من العنوان نفسه.
ولا يزال المستثمرون يفتقرون إلى تفاصيل عن الإنفاق الرأسمالي وتوافر الطاقة والتزامات التسليم والهوامش المتوقعة.
وإلى أن تكشف الإدارة عن هذه الشروط، يبقى مكان IREN على قائمة مراقبة الصفقات المدفوعة بالأحداث.
ولا يمكن بعد اعتبارها رابحا محسوما في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
قد تحقق الشائعات مكاسب سريعة، لكن الإيرادات المعلنة والتدفقات النقدية هي التي تحسم عادة الصفقات الأطول أجلا.
ويقدم JPMorgan اختبارا أكثر تقليدية لقناعة السوق.
فنتائجه للربع الثالث ورد فعل السعر عليها يستحقان اهتماما أكبر من أي مستوى دعم غير مؤكد.
ويتطلب أي نمط صعودي متين تعافيا يخترق مستوى المقاومة مع عمليات شراء قوية ومتكررة.
قد يصنع المشترون عند الانخفاض ارتدادا، في حين تترك المؤسسات عادة أثرا أطول في أحجام التداول.
فاتورة إنفاق Meta تتصدر المشهد
تواجه Meta Platforms صيغة مختلفة من سؤال الإثبات قبل تقرير أرباحها المقبل.
يدرك المستثمرون بالفعل طموحات الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي.
وهم يريدون الآن معرفة كلفة هذه الطموحات وموعد ظهور العوائد.
وستحدد توجيهات الإنفاق الرأسمالي وهوامش التشغيل والطلب على الإعلانات رد الفعل الفوري.
وقد تساعد أدلة على تبني منتجات الذكاء الاصطناعي، خصوصا إذا دعمت تفاعل المستخدمين أو الأسعار التي يدفعها المعلنون.
لكن عرضا تقديميا مصقولا آخر لن يبدد المخاوف من فاتورة بنية تحتية ترتفع بسرعة.
لقد كافأ السوق الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، لكنه أصبح أقل صبرا تجاه فترات الاسترداد الغامضة.
وقد تتحول SentinelOne أيضا إلى صفقة تقلبات مدفوعة بالتمويل إذا ظهر طرح لسندات قابلة للتحويل.
وتتطلب مثل هذه الصفقات قراءة متأنية، لا ذعرا تلقائيا.
وعلى المستثمرين فحص المبلغ الأصلي وسعر التحويل وأوجه استخدام العائدات ومخاطر التخفيف.
كما يمكن أن يضغط التحوط المرتبط بالسندات القابلة للتحويل على الأسهم مع إدارة البنوك لانكشافها بعد إتمام الصفقة.
Cipher تكشف كلفة بناء القدرات
وضعت Cipher Digital بالفعل آليات التمويل هذه أمام الجميع.
فقد اقترحت الشركة طرح سندات ذات أولوية قابلة للتحويل بدون قسيمة بقيمة 850 مليون دولار تستحق في 2032.
ويمكن للمشترين أيضا الحصول على 150 مليون دولار إضافية بموجب خيار التخصيص الإضافي في الطرح.
وتعتزم Cipher تمويل مشروع Barber Lake وتوسعة الحوسبة عالية الأداء وتطوير المواقع ومعاملات خيارات الشراء ذات السقف.
وتتوقع الشركة أيضا استخدام العائدات في الأغراض العامة للشركة.
وتخفض السندات بدون قسيمة نفقات الفائدة الفورية، ما يساعد على الحفاظ على السيولة خلال مرحلة البناء.
لكن على المستثمرين أن يوازنوا هذه الميزة مقابل التخفيف المحتمل لحصص المساهمين مستقبلا.
وتتوقع Cipher أيضا مبادلة جزء من سنداتها القائمة القابلة للتحويل المستحقة في 2030 بأسهم عادية.
وقد تؤدي هذه المبادلة إلى تقديم موعد التخفيف، حتى مع تسريع رأس المال الجديد لعمليات التطوير.
ويعكس السهم الآن ساعتين متنافستين.
تقيس الأولى مدى سرعة الشركة في بناء قدرات مدرة للإيرادات.
وتقيس الثانية مدى سرعة احتساب المستثمرين للأوراق المالية الجديدة والمعروض المستقبلي من الأسهم في الأسعار.
- GLXY: رفعت Citi السعر المستهدف إلى $28 من $26.
- SOFI: بدأت StoneX التغطية بسعر مستهدف قدره $25.
- CIFR: يصل إجمالي التمويل المقترح عبر السندات القابلة للتحويل إلى 1 مليار دولار كحد أقصى.
- ADBE: خفض HSBC السعر المستهدف إلى $267 من $310.
- AEP: رفعت KeyBanc تصنيف شركة المرافق إلى Overweight بسعر مستهدف قدره $133.
أسعار الفائدة تبقى الثقل الصامت في السوق
على متداولي المؤشرات الواسعة أن يبقوا عينا على الأرباح والأخرى على عوائد سندات الخزانة الأمريكية.
وسيتفاعل SPY وQQQ مع أرقام سوق العمل وبيانات الإسكان وتكاليف الاقتراض طويلة الأجل.
ولا تكفي جلسة ضعيفة واحدة في QQQ لإثبات تحول بعيدا عن أسهم النمو.
فالتحول الحقيقي يحتاج إلى عدة جلسات من تراجع قيادة أسهم التكنولوجيا وتحسن اتساع السوق.
كما يجب أن تنتقل الأموال بشكل واضح إلى الأسهم الدفاعية أو الدورية أو السندات.
وحدد استطلاع مديري الصناديق الذي يجريه Bank of America عائدا بنسبة 6% على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات كنقطة تحول محتملة.
وهذا المستوى سيناريو وليس توقعا.
غير أن ارتفاعا مستداما نحوه سيضغط على تقييمات الأسهم في السوق كلها.
ومن المرجح أن تكون أسهم التكنولوجيا ذات المضاعفات المرتفعة أول من يشعر بالضغط.
وتقف Adobe قريبا من قلب هذا الجدل حول التقييمات.
وخفض HSBC تصنيف Adobe إلى Hold من Buy، وخفض السعر المستهدف إلى $267.
وأشار Wells Fargo إلى سعر مستهدف أدنى عند $225.
والمسألة ليست ما إذا كانت Adobe تملك أدوات للذكاء الاصطناعي.
بل يريد المستثمرون دليلا على أن هذه الأدوات قادرة على زيادة الإيرادات وحماية الهوامش.
ومن شأن مزيد من تخفيضات المحللين وأحجام البيع الكثيفة والتوجيهات الضعيفة بعد إعلان الأرباح أن تعمق القلق.
وتمثل American Electric Power الجانب المقابل من صفقة مراكز البيانات.
وتعكس ترقية KeyBanc التوقعات المتزايدة للطلب على الكهرباء من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
لكن شركات المرافق ليست مجرد بدائل بسيطة للاستثمار في الذكاء الاصطناعي.
فتنظيم التعريفات والخطط الرأسمالية وتكاليف التمويل وعوائد السندات لا تزال تحدد تقييماتها.
ما ينبغي على المتداولين مراقبته
- العقود المؤكدة والهوامش المعلنة لشركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
- جودة الائتمان ونمو الودائع في نتائج شركات التكنولوجيا المالية.
- شروط السندات القابلة للتحويل والتخفيف ونشاط التحوط بعد إعلانات التمويل.
- عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات والقوة النسبية بين SPY وQQQ وشركات المرافق.
- الاختراقات المدعومة بأحجام تداول غير اعتيادية، لا مجرد الأحاديث عن المراكز المكشوفة.
قد تجذب الأسهم ذات المراكز المكشوفة الكبيرة الانتباه، لكن حجم البيع على المكشوف وحده لا يصنع أبدا محفزا دائما.
فالضغط الحقيقي على البائعين على المكشوف يحتاج عادة إلى أرباح أو الفوز بعقد أو أخبار عن منتج أو شح في الأسهم المتاحة.
ومن دون هذا المحفز، يبقى المركز المكشوف المزدحم مجرد مركز مكشوف مزدحم.
كان أبرز موضوع يوم الثلاثاء بسيطا: المستثمرون يدفعون مقابل الأدلة، لا الصفات.
قد يفتح دعم المحللين باب النقاش، لكن الأرباح والعقود والتدفقات النقدية هي التي تحسمه.
