[إخلاء المسؤولية عن المخاطر]
مايكل بيري هو طبيب أمريكي تحول إلى مدير صناديق تحوط ويدير شركة Scion Asset Management. يشتهر بيري بتوقعه لانهيار الرهن العقاري عالي المخاطر في عام 2008 وتحقيق أرباح منه، وهي صفقة تم تجسيدها في فيلم The Big Short. يعتمد أسلوبه على القيمة العميقة والنهج المخالف للسائد، وهو أسلوب مبني على إجراء قراءات وبحوث لا يقوم بها أحد غيره تقريباً.
هذا الملف الشخصي تعليمي، وليس نصيحة استثمارية. لا يوجد هنا أي توصية بشراء أو بيع أي شيء، أو نسخ أي مركز مالي. يوضح هذا الملف من هو Michael Burry وكيف يستثمر، والدروس التي يمكن للمتداول استخلاصها من سجله الاستثماري.
من هو Michael J. Burry؟
ولد Michael J. Burry في سان خوسيه بولاية كاليفورنيا عام 1971. تدرب كطبيب، وحصل على شهادته الطبية من جامعة Vanderbilt وبدأ فترة الإقامة في Stanford، ولهذا السبب يشار إليه غالباً باسم Dr Michael Burry. فقد إحدى عينيه بسبب السرطان في طفولته، وتحدث علناً عن كونه ضمن طيف التوحد، وهو ما يعزو إليه تركيزه الشديد والمنعزل.
بينما كان لا يزال يعمل في نوبات ليلية كطبيب مقيم، كتب بيري عن الاستثمار في القيمة على لوحات الرسائل ومدونة شخصية. كانت أفكاره حول الأسهم دقيقة لدرجة أن مديري الصناديق المحترفين بدأوا في متابعتها. في عام 2000، ترك الطب وأسس Scion Capital، وحوّل مبالغ صغيرة من أموال خارجية إلى سجل أداء حافل قبل وقت طويل من الأزمة التي جعلته مشهوراً.
ما هي صفقة الـ Big Short التي قام بها Michael Burry؟
كانت صفقة “الرهان الكبير” التي قام بها Michael Burry عبارة عن مراهنة ضد سوق الإسكان في الولايات المتحدة. فمنذ عام 2005 تقريباً، قام بدراسة الآلاف من قروض الرهن العقاري عالي المخاطر بشكل فردي، وخلص إلى أن السندات القائمة عليها كانت أكثر خطورة بكثير مما تشير إليه تصنيفاتها. ولأنه لم يكن هناك منتج متاح لبيع تلك السندات على المكشوف بشكل مباشر، فقد أقنع بنوكاً استثمارية بإنشاء مقايضات العجز عن سداد الائتمان التي تمكن من شرائها، وهي فعلياً بوليصة تأمين تدفع تعويضات في حال فشل سندات الرهن العقاري.
تكبدت الصفقة خسائر وأثارت شكاوى غاضبة من مستثمريه لما يقرب من عامين قبل أن يتحول اتجاه السوق. وعندما انتشرت حالات التخلف عن سداد الرهن العقاري في عام 2007 وعام 2008، حققت عقود المقايضة أرباحاً هائلة. ووفقاً للروايات المتداولة على نطاق واسع، حققت شركة Scion حوالي 700 مليون دولار لمستثمريها، وحقق Burry شخصياً مبلغاً يقدر بنحو 100 مليون دولار. وقد عرض لاحقاً وجهة نظره حول أسباب توقعه للأزمة في مقال رأي في صحيفة عام 2010. وقد سرد Michael Lewis القصة الكاملة في كتابه الصادر عام 2010 بعنوان The Big Short، وقام فيلم مقتبس من الكتاب عام 2015 بدور Burry من خلال الممثل Christian Bale، وهي الطريقة التي تعرف بها معظم الناس عليه لأول مرة.
ما هي ثروة Michael Burry؟
تتفاوت تقديرات صافي ثروة Michael Burry لأنه يدير أموالاً خاصة ولا ينشر ميزانيته العمومية الشخصية. تضع معظم التقديرات العامة ثروته في نطاق عدة مئات من ملايين الدولارات، وهو رقم ناتج عن صفقات الإسكان وعن العوائد اللاحقة في شركته الحالية. تعامل مع أي رقم كتقدير تقريبي وليس كحقيقة مؤكدة.
السؤال المرتبط حول مقدار الأرباح التي حققها Michael Burry أسهل في التحديد، لأن صفقة الإسكان كانت موثقة. العنوان الرئيسي هو عائد شخصي ذُكر أنه بلغ حوالي 100 مليون دولار من ذلك الرهان الفردي، بالإضافة إلى المكاسب الأكبر بكثير التي حققها للأشخاص الذين ظلوا مستثمرين معه خلال فترة التراجع.
ما هي Scion Asset Management؟
بعد تصفية صندوقه الأصلي، عاد Burry إلى الأسواق من خلال شركة Michael Burry Scion Asset Management، وهي الشركة التي لا يزال يديرها حتى اليوم. ومثل أي مدير استثمار كبير في الولايات المتحدة، يتعين على Scion تقديم إفصاح تنظيمي ربع سنوي يُعرف باسم 13F، والذي يدرج العديد من مراكز الأسهم والخيارات الخاصة بها. وتلك الإفصاحات هي السبب وراء تحول صفقات Burry إلى أخبار عامة، عادة بعد حوالي ستة أسابيع من إغلاق الربع المالي.
يتميز Scion بصغر حجمه وتركيزه، وهو مصمم ليكون غير متوقع. قد يحتفظ بعدد قليل من المراكز في وقت واحد، ويغير اتجاهه بسرعة، وغالباً ما يستخدم الخيارات للتعبير عن وجهة نظر ذات مخاطر محددة. تختلف هذه العملية تماماً عن صناديق تتبع المؤشرات الكبيرة، ومن الجدير تذكر ذلك عندما يتسبب ملف إفصاح واحد في تصدر عناوين الأخبار بشكل درامي.
ما الذي تتضمنه محفظة Michael Burry؟
تتغير محفظة Michael Burry باستمرار، ويجب دائماً التحقق منها مقابل أحدث نموذج 13F خاص به بدلاً من الاعتماد على مقال قديم. على مر السنين، أظهرت إفصاحاته أحياناً تركيزاً على أسهم القيمة في ربع مالي، وتحوطات هبوطية كبيرة في الربع التالي. لقد امتلك حصة في GameStop قبل سنوات من جنون الـ meme-stock، وكشف لاحقاً عن short position شهيرة ضد TSLA.
في الآونة الأخيرة، أظهرت ملفات قُدمت في أواخر عام 2025 تقريباً احتفاظ شركة Scion بـ عقود خيار البيع المرتبطة بأسهم الذكاء الاصطناعي المفضلة، وهو موقف غالباً ما يتم تلخيصه في عمليات البحث كرهانات Michael Burry على Palantir و NVDA. ملاحظة هامة: تقرير 13F يوضح القيمة الاسمية لعقود الخيارات، وليس صافي النقد المعرض للمخاطر، لذا فإن بند خيارات البيع الذي يبدو كبيراً قد يبالغ في تقدير التعرض الفعلي. ما ينتقل هو النمط وليس التيكر المحدد. يراهن Burry مراراً وتكراراً ضد الحماس المفرط، وهو مرتاح لكونه مبكراً وغير مرتاح.
ما هي استراتيجية الاستثمار الخاصة بـ Michael Burry؟
يصف بيري نفسه بأنه مستثمر في القيمة على نهج Benjamin Graham. وهو يبحث عن هامش الأمان واسع، مما يعني أنه يرغب في شراء أصل بسعر أقل بوضوح مما يعتقد أنه يستحق، وهو على استعداد للتمسك برأي غير شائع لفترة طويلة. يعتمد بحثه على التحليل من القاعدة إلى القمة وبشكل مكثف، حيث يقرأ الإفصاحات والحواشي التي يتجاهلها معظم المتداولين في السوق.
- ابدأ ببحثك الخاص. كوّن رؤيتك بناءً على الوثائق الأولية بدلاً من الاعتماد على الإجماع أو منصات التواصل الاجتماعي.
- تمسّك بهامش الأمان. فالشراء بسعر أقل بكثير من تقديرك للقيمة العادلة يمنحك مساحة للخطأ مع الحفاظ على استمراريتك.
- ركّز استثماراتك حيثما تملك قناعة. فامتلاك عدد قليل من المراكز التي تفهمها جيداً غالباً ما يتفوق على محفظة مشتتة من التخمينات.
- توقع أن تكون مبكراً. قد تخسر الأطروحة السليمة المال لفترة طويلة قبل أن تؤتي ثمارها، لذا حدد حجم كل مركز بما يسمح لك بالصبر خلال تلك الفترة.
- حدد سقف خسائرك مسبقاً. فاستخدام الخيارات أو أوامر وقف الخسارة هو ما يسمح للمستثمر Corporate Finance Institute contrarian بالبقاء في السوق لفترة كافية حتى تثبت صحة وجهة نظره.
ما الذي يمكن للمتداولين تعلمه من Michael Burry؟
لن يقوم معظم المتداولين ببناء مقايضة عجز ائتماني مخصصة، لكن العادات الكامنة وراء فيلم The Big Short قابلة للتطبيق بشكل كبير. جاءت ميزة Burry من إجراء أبحاث لم يكن ليقوم بها أي شخص آخر، ومن تحديد حجم المركز الذي سمح له بالانتظار لفترة مؤلمة دون أن يضطر للخروج. إخفاقاته مهمة أيضاً، لأن التبكير في الدخول يشبه إلى حد كبير أن تكون مخطئاً إذا أجبرتك الرافعة المالية على الخروج قبل أن تتحقق أطروحتك. يتبع Burry نهج القيمة المنصوص عليه في كتاب Benjamin Graham، ويشارك Warren Buffett و مزاجه الصبور الذي يضع الأعمال في المقام الأول، ويقف إلى جانب زميله المخالف Bill Ackman في الرهان ضد الحشود.
الدرس العملي هو أن الرؤية الواضحة تمثل نصف المهمة فقط، أما النصف الآخر فهو هيكلة الصفقة بحيث يمكنك الاحتفاظ بها فعلياً. على منصة Volity لتداول الأسهم يمكنك تكوين رؤية مدروسة حول أي شركة في كلا الاتجاهين، سواء بالشراء أو البيع على المكشوف كعقد مقابل الفروقات CFD عبر Volity MT، وتجربة الفكرة على حساب تجريبي مجاني قبل المخاطرة برأس مال حقيقي. فتح الحساب لا يكلف شيئاً، لذا فإن مرحلة التدريب لا تشكل أي ضغوط. يتعامل المنظمون مع المنتجات ذات الرافعة المالية مثل CFDs على أنها عالية المخاطر للمستثمرين الأفراد، وهذا هو السبب الدقيق الذي جعل بيري يحدد أحجام مراكزه المالية بما يسمح له بالصمود حتى لو كان توقيت دخوله مبكراً. إذا كنت جديداً في هذا المجال، فإن مركز التعليم التداولي في Volity يغطي أساسيات البحث والمخاطر، ويتم توضيح كل تكلفة على صفحة الرسوم قبل الالتزام بأي صفقة. كما يذكرنا بأن الأسهم هي ساحة واحدة من بين ساحات عديدة، حيث يعبر بعض المخالفين للاتجاه السائد عن رؤاهم للاقتصاد الكلي من خلال تداول العملات الرقمية أيضاً، وكل ذلك من حساب Volity واحد.
| عادات بيري | كيف تبدو في الممارسة العملية | الدرس المستفاد للمتداول |
| البحث الأولي المتعمق | قراءة بيانات مستوى القروض والملفات التي يتجاهلها الآخرون | اعرف الأصول بشكل أفضل من عامة المتداولين |
| القناعة المخالفة للاتجاه السائد | المراهنة ضد الحماس الجماعي | الشعبية لا تعني القيمة |
| المخاطرة المحددة | استخدام الخيارات مع خسارة قصوى محددة | حدد الجانب السلبي قبل زيادة حجم مركزك |
| الصبر تحت الضغط | الاحتفاظ بمركز بيع على المكشوف في قطاع الإسكان لمدة عامين | تحتاج الأطروحة إلى وقت وقدرة على الصمود |
الأسئلة الشائعة
هل مايكل بيري طبيب حقيقي؟
نعم. حصل Michael Burry على مؤهل طبي كطبيب، ولهذا السبب غالباً ما يُطلق عليه لقب Dr Michael Burry، وقد بدأ فترة الإقامة الطبية قبل أن يترك الطب ليتفرغ للاستثمار بدوام كامل في عام 2000. وغالباً ما يتم ربط تدريبه السريري بأسلوبه المنهجي والدقيق للغاية في تحليل الاستثمارات.
هل Michael Burry متزوج؟
يُعرف بيري بحرصه الشديد على خصوصية حياته الشخصية. فهو متزوج ولديه عائلة، وقد تحدث عن إصابة ابنه باضطراب طيف التوحد، لكنه يتعمد إبقاء التفاصيل بعيداً عن أعين الجمهور. تتوفر معلومات عامة محدودة وموثقة عن عائلته، ولا يتضمن هذا الملف الشخصي أي تكهنات تتجاوز ما اختار هو مشاركته.
ما هو Substack الخاص بـ Michael Burry؟
يتواصل Burry عبر رسائل مقتضبة ثم يلتزم الصمت. لقد نشر تحذيرات بشأن السوق على وسائل التواصل الاجتماعي تحت اسم Cassandra، وغالباً ما يقوم بحذفها بعد فترة وجيزة، كما كتب على منصة Substack الخاصة بـ Michael Burry بنفس الأسلوب. ونظراً لأنه يحذف المحتوى بشكل متكرر، تعامل مع أي اقتباس غير مباشر على أنه شيء يحتاج إلى التحقق بدلاً من أخذه على محمل الجد.
هل تنبأ مايكل بيري حقاً بانهيار عام 2008؟
لقد حدد أن سندات الرهن العقاري عالية المخاطر كانت مسعرة بشكل خاطئ، واتخذ مركزاً لتحقيق الربح في حال فشلها، وذلك قبل وقت طويل من إجماع السوق الأوسع على ذلك. تم توثيق صفقة Michael Burry في The Big Short في الملفات الرسمية، وفي كتاب Michael Lewis الذي يحمل عنوان The Big Short، وفي الفيلم أيضاً. لم يتوقع التوقيت الدقيق، وهو جزء من السبب الذي جعل الاحتفاظ بهذا المركز مؤلماً للغاية قبل أن يؤتي ثماره.
