So funktioniert es
Alpha fällt aus der Regression, die Beta erzeugt: es ist der y-Achsenabschnitt. Führen Sie eine Regression der Strategierenditen gegen Marktrenditen durch. Die Steigung ist Beta. Der Abschnitt, nach Abzug des risikofreien Zinses, ist Alpha. Annualisiertes Alpha ist, was die Strategie pro Jahr verdiente, nach Berücksichtigung des Markt-Exposures. Ein Alpha von 3 Prozent bedeutet, drei Prozentpunkte Rendite kamen aus Skill, nicht aus Markt-Beta.
Beispiel
Fonds A renderte 18 Prozent über ein Jahr. Sein Beta zum S&P 500 war 1,2 in einem Jahr, in dem der S&P 12 Prozent renderte. Erwartete Rendite nur aus Beta: 12 × 1,2 = 14,4 Prozent. Alpha = 18 − 14,4 = 3,6 Prozent. Fonds B renderte dieselben 18 Prozent mit Beta 1,5; erwartet aus Beta = 18 Prozent. Alpha = 0. A und B sahen in der Schlagzeile gleich aus, aber A hatte echte Outperformance, B war nur gehebeltes Markt-Exposure.
Warum es wichtig ist
Alpha ist, wofür Investoren aktive Manager bezahlen. Beta-Exposure ist günstig via Indexfonds verfügbar, also zerstört ein Manager, der nach Gebühren nur Beta liefert, Wert. Echtes Alpha ist selten und schwer zu identifizieren: 3 bis 5 Prozent Jahres-Alpha nach Gebühren über ein Mehrjahresfenster zu überleben trennt legitimen Skill von Glück oder verstecktem Leverage. Prüfen Sie Gebühren immer gegen Alpha, nie gegen absolute Rendite.
