Wenn der Markt einem guten Bericht nicht mehr glaubt
Die Wall Street freut sich über gute Nachrichten, bis diese hinter einem sehr teuren Versprechen zurückbleiben. Alphabet und ServiceNow lieferten Geschäftswachstum, dennoch gerieten beide Aktien heftig unter Druck.
Anleger blickten weniger auf das abgeschlossene Quartal als auf das nächste. Gerade bei großen Technologiewerten zählt dieser Unterschied derzeit am meisten.
Bis zum 29. Oktober fiel der Nasdaq-lastige QQQ deutlich stärker als der den breiten Markt abbildende SPY. Unterdessen hielt der Fonds TLT mit lang laufenden US-Staatsanleihen seine Gewinne, ein Zeichen für Nachfrage nach defensiver Absicherung.
Die Bewegungen beweisen nicht, dass ein breiter Ausverkauf begonnen hat. Sie zeigen aber, wo Anleger das größte Bewertungsrisiko sehen.
Alphabet bleibt kaum Spielraum für Fehler
Alphabet meldete einen Umsatz von $127,58 Mrd., ein Plus von 25 % gegenüber dem Vorjahr. Dennoch blieb die Zahl hinter den Erwartungen der Analysten zurück.
Der bereinigte Gewinn erreichte $2,67 je Aktie, bei einer Konsensschätzung von rund $3,02. Für ein Unternehmen, dessen Bewertung auf anhaltend überdurchschnittlichen Ergebnissen beruht, wog diese Lücke schwer.
Die Erlöse von Google Search stiegen im Jahresvergleich um 12 %. Im Vorquartal hatte das Wachstum noch 17 % betragen.
Gleichzeitig musste Alphabet höhere Kosten für Investitionen in KI schultern. Niedrigere Bewertungen einiger Beteiligungen belasteten ebenfalls das ausgewiesene Ergebnis.
Die GOOGL-Aktie verlor im Handelsverlauf mehr als 13 %. Der Kursrutsch vernichtete zeitweise Hunderte Milliarden Dollar an Börsenwert von Alphabet.
Eine Kurslücke von 10 % bis 13 % nach unten ist dennoch kein automatisches Signal für einen Leerverkauf. Späte Verkäufer können leiden, wenn frühe Bären ihre Gewinne sichern.
Trader sollten stattdessen die Eröffnungsspanne beobachten. Eine Erholung über deren Hoch könnte eine heftige Eindeckungsrally auslösen.
Hält die Aktie das Eröffnungstief nicht, erzählt das eine andere Geschichte. Dieses Szenario wiegt schwerer, wenn auch der QQQ seine Verluste ausweitet.
ServiceNow büßt für gedämpfte Erwartungen
ServiceNow legte auf den ersten Blick ein saubereres Quartal vor. Der Umsatz stieg um 20,5 % auf $4,11 Mrd. und übertraf die Prognosen.
Der bereinigte Gewinn lag bei $1 je Aktie und damit knapp unter der Konsensschätzung von $1,02. Die größere Sorge des Marktes galt jedoch der künftigen Nachfrage.
Die kurzfristigen verbleibenden Leistungsverpflichtungen, kurz cRPO, stiegen währungsbereinigt um 21 % auf $13,65 Mrd. Das Management stellte für das Folgequartal ein Wachstum von 18,5 % in Aussicht.
Das ist kein kaputtes Geschäftsmodell. Es geht um ein langsameres künftiges Wachstum bei einer Aktie, deren Bewertung eine außergewöhnliche Dynamik voraussetzt.
Die NOW-Aktie fiel im frühen Handel um rund 18 % bis 23 %. Der Rückgang zählt zu den heftigsten Tagesverlusten des Unternehmens.
Ausgaben für Übernahmen verstärkten das Unbehagen. Nach Zukäufen wie Armis stiegen die Zinskosten, wodurch der Nettogewinn anfälliger war, als Anleger erwartet hatten.
Ein Abwärtsszenario braucht nach der Kurslücke eine Bestätigung. Eine schwache Erholung, gefolgt vom Bruch einer Unterstützung im Tagesverlauf, liefert bessere Belege als die erste rote Kerze.
Die Trennlinie zwischen QQQ und SPY
Der QQQ fiel um etwa 1,3 % bis 1,6 %, während der SPY rund 0,5 % verlor. Der Abstand deutet auf einen gezielten Abbau von Technologiepositionen hin, nicht auf eine breite Panik unter Anlegern.
Das kann sich schnell ändern. Erst wenn auch Banken, Industriekonzerne und Konsumwerte schwächer werden, wirkt der Ausverkauf wirklich marktweit.
- QQQ stabilisiert sich, während SPY hält: Der Druck bleibt auf Technologiewerte konzentriert.
- QQQ bleibt unter seiner Eröffnungsspanne: Die Verkäufer behalten die Kontrolle über den Sektor.
- SPY durchbricht sein Morgentief: Das Risiko eines breiteren Rückzugs steigt.
- Beide Fonds erobern die Hochs der ersten Stunde zurück: Der Abwärtsimpuls hat an Kraft verloren.
Die Unterstützungen von gestern können nach einer großen Kurslücke schnell zu Widerständen werden. Jeder Handelstag braucht neue Marken statt übernommener Annahmen.
Anleihen bieten Schutz, Gold nicht
Die Stärke des TLT bei gleichzeitig schwächeren Technologiewerten spiegelt eine vorsichtige Hinwendung zu längeren Laufzeiten wider. Ein einzelner Handelstag reicht nicht aus, um eine nachhaltige Rally bei US-Staatsanleihen zu begründen.
Ein stärkeres Signal erfordert mehrere Tage, an denen der TLT steigt und der QQQ fällt. Sinkende Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen würden dieses Szenario untermauern.
Gold sendete eine weniger beruhigende Botschaft. Auch der GLD gab nach, als Aktien schwächelten, und widerlegte damit die einfache Annahme, dass Angst den Goldpreis stets nach oben treibt.
Der GLD muss erst wieder bedeutende Marken im Tagesverlauf zurückerobern, bevor er als nützliches Bestätigungsinstrument taugt. Bis dahin bleibt er für diesen speziellen Ausverkauf eine unzuverlässige Absicherung.
Insiderverkäufe brauchen Kontext
Insidergeschäfte ziehen mitunter mehr Aufmerksamkeit auf sich, als sie verdienen. Der Verkauf von 35.000 AIR-Aktien im Wert von rund $3,41 Mio. durch einen Anteilseigner beweist kein schwächelndes operatives Geschäft.
Die gleiche Vorsicht gilt für gemeldete Transaktionen bei INSW, RDWR, TAL und ASML. Steuerzahlungen, vorab festgelegte Handelspläne und Umschichtungen im Portfolio können allesamt einen Verkauf erklären.
Anleger sollten zwei weitere Signale verlangen, bevor sie handeln. Ungewöhnliches Volumen und ein klarer Bruch einer technischen Unterstützung bieten einen brauchbareren Filter.
Worauf Trader als Nächstes achten sollten
- NOW: Auf gescheiterte Erholungen achten, statt einer bereits ausgedehnten Kurslücke hinterherzulaufen.
- GOOGL: Die Spanne der ersten Handelsstunde als wichtigsten Test für die Kontrolle der Verkäufer betrachten.
- ORCL: Long-Positionen nur bei klarer relativer Stärke gegenüber dem QQQ in Betracht ziehen.
- QQQ und SPY: An ihrer Divergenz ablesen, ob sich die Schwäche ausbreitet.
- TLT: Auf anhaltende Stärke warten, bevor man von einer belastbaren defensiven Position spricht.
Der Markt hat Technologiewerte nicht aufgegeben. Er ist lediglich deutlich weniger nachsichtig, was den Preis für künftiges Wachstum angeht.
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