Cómo funciona
Elige una ventana y un intervalo de muestreo. Registra el precio en cada punto. Promedia esos precios. Eso es TWAP. Como algoritmo, TWAP divide una orden padre en órdenes hijas espaciadas uniformemente en el tiempo, ejecutadas a intervalos regulares sin importar los patrones de volumen intradía. Esto produce una huella de ejecución estable y predecible.
Ejemplo
Quieres comprar 60.000 acciones en una sesión. Un algoritmo TWAP de 6 horas divide la orden en 360 órdenes hijas de 167 acciones cada una, ejecutadas cada minuto. El precio medio de ejecución será aproximadamente la media ponderada por tiempo de la sesión. Si el volumen está concentrado en la primera y última hora (típico en acciones), el TWAP ejecutará a peores precios que el VWAP porque ignora dónde estaba la liquidez realmente.
Por qué importa
El TWAP es correcto cuando quieres ocultar el tamaño de la orden distribuyendo la ejecución uniformemente, sin importar las condiciones de mercado. Es erróneo cuando quieres participar proporcionalmente en la liquidez. La mayoría de mesas institucionales usan VWAP en nombres líquidos y TWAP en ilíquidos donde un troceado ponderado por volumen difundiría la intención. Como benchmark, TWAP es honesto sobre tu exposición temporal, no sobre la participación.
