Comment fonctionne le TWAP
Le TWAP, ou prix moyen pondéré par le temps, est le prix moyen d’un actif sur une période donnée, en pondérant chaque instant de façon égale. C’est aussi une méthode d’exécution : un ordre TWAP découpe un gros trade en parts égales réparties uniformément dans le temps, donc vous remplissez progressivement au lieu de bouger le marché avec un seul gros ordre. Le but est de payer près du prix moyen plutôt qu’un seul cliché, possiblement mauvais.
Exemple chiffré
Vous devez acheter une grosse position sur une heure. Envoyé en un seul ordre au marché, il dévorerait le carnet d’ordres et pousserait le prix contre vous. Un ordre TWAP achète plutôt une part égale toutes les quelques minutes pendant l’heure entière, donc votre remplissage moyen tombe près du prix moyen pondéré par le temps et votre impact de marché reste petit. Le compromis est que le prix peut dériver pendant l’attente.
TWAP versus VWAP
Le TWAP pondère par le temps seul, fractionnant uniformément quel que soit le volume ; le VWAP pondère par le volume, tradant plus quand le marché est actif. Le TWAP est plus simple et marche bien quand le volume est régulier ou imprévisible. Sur Volity, casser un gros ordre en parts minutées est un moyen pratique de réduire le slippage sur les instruments moins liquides.
Pourquoi c’est important
Le TWAP compte surtout quand votre ordre est gros par rapport à la liquidité disponible, car le larguer d’un coup garantit un prix pire. Servez-vous d’une exécution minutée pour vous fondre dans le marché au lieu de le combattre. À lire aussi : VWAP et slippage.
Pour aller plus loin, voir notre page forex.
