So funktioniert es
Wählen Sie ein Fenster und ein Sampling-Intervall. Erfassen Sie den Preis an jedem Sample-Punkt. Mitteln Sie diese Preise. Das ist TWAP. Als Algorithmus zerteilt TWAP eine Parent-Order in zeitlich gleichmäßig verteilte Child-Orders, die in regelmäßigen Intervallen ausgeführt werden, unabhängig von Intraday-Volumenmustern. Das erzeugt einen ruhigen, vorhersehbaren Ausführungs-Footprint.
Beispiel
Sie wollen 60.000 Aktien in einer Session kaufen. Ein 6-Stunden-TWAP-Algorithmus zerlegt den Auftrag in 360 Child-Orders à 167 Aktien, jede Minute ausgeführt. Der Durchschnittspreis wird etwa der zeitgewichtete Mittelwert der Session sein. Konzentriert sich das Volumen auf die erste und letzte Stunde (typisch bei Aktien), wird TWAP zu schlechteren Preisen ausführen als VWAP, weil es ignoriert, wo die Liquidität tatsächlich war.
Warum es wichtig ist
TWAP ist richtig, wenn Sie Auftragsgröße verbergen wollen, indem Sie die Ausführung gleichmäßig verteilen, unabhängig von Marktbedingungen. Es ist falsch, wenn Sie proportional an der Liquidität teilnehmen wollen. Die meisten institutionellen Desks nutzen VWAP für liquide Namen und TWAP für illiquide, wo volumengewichtete Zerteilung die Absicht verraten würde. Als Benchmark ist TWAP ehrlich über Ihre Zeit-Exposition, nicht über die Teilnahme.
