Wall Street s’offre un atterrissage plus doux – pour l’instant
Le rapport sur l’emploi de septembre a donné aux traders ce qu’ils voulaient, mais pas forcément ce dont l’économie a besoin.
Les employeurs ont créé 29 000 emplois, bien en dessous des 84 000 attendus par le consensus. Le taux de chômage est passé de 4,1 % à 4,2 %.
Ce mélange a fait reculer les rendements des bons du Trésor américain et ravivé l’espoir d’une pause de la Réserve fédérale (Fed). Les contrats à terme ont rapidement progressé avant l’ouverture.
Les contrats à terme sur le S&P 500 ont gagné environ 0,9 %, tandis que ceux sur le Nasdaq ont grimpé d’environ 1,3 %. Le rendement du bon du Trésor à deux ans a reculé de six points de base, à 4,725 %.
Dans le même temps, le rendement à 10 ans a glissé vers 5,182 %. Pour les traders obligataires, une nouvelle hausse de taux immédiate se justifiait moins.
Les chiffres qui ont fait bouger les marchés
- 29 000 emplois créés en septembre, contre 84 000 attendus
- 4,2 % de taux de chômage, en hausse par rapport à 4,1 %
- 83 % de probabilité implicite d’un statu quo de la Fed en octobre
- 4,725 % pour le rendement du bon du Trésor à deux ans après le rapport
- 5,182 % environ pour le rendement du bon du Trésor à 10 ans
La première réaction du marché était logique. Des rendements plus bas soutiennent les actions dont la valeur repose largement sur des bénéfices lointains.
Les valeurs technologiques sont les plus directement exposées à ce pari. Toutefois, une fois le premier rebond de soulagement passé, les investisseurs restent face à la question la plus difficile.
La croissance peut-elle ralentir sans briser la demande des consommateurs, le chiffre d’affaires des entreprises et les dépenses d’investissement ? Le mouvement de vendredi dépend largement de la réponse.
Un ralentissement en douceur peut prolonger la hausse des actions. Une contraction plus marquée ferait de la baisse des rendements un avertissement, et non un cadeau.
QQQ emprunte la voie la plus sensible aux taux
QQQ offrait l’expression la plus pure du pari sur la baisse des rendements. Sa concentration en valeurs technologiques le rend plus sensible aux variations des taux d’actualisation.
Avant la publication des chiffres de l’emploi, QQQ s’échangeait autour de $742,03. SPY se négociait autour de $763,99.
SPY donne accès à un panier plus large de valeurs financières, industrielles, de consommation et technologiques. QQQ réagit plus fortement si les rendements continuent de glisser.
Pour autant, une préouverture dans le vert ne tranche pas la question. Les investisseurs devront vérifier si les gains résistent à la séance régulière et attirent des volumes soutenus.
Un rebond matinal avorté enverrait un tout autre message. Il suggérerait que le rapport sur l’emploi a davantage ravivé les craintes de récession que les espoirs de baisse des taux.
Les puces restent le moteur le plus bruyant du marché
Nvidia a progressé d’environ 2,2 % en préouverture, à $235,89. Micron a gagné environ 1,3 %, à $1 111,36.
Ces mouvements traduisaient plus qu’un simple rebond macroéconomique. Les dépenses consacrées à l’intelligence artificielle portent toujours le discours sur les bénéfices le plus puissant du marché.
Les chiffres de Micron pour le quatrième trimestre de son exercice fiscal ont donné à ce discours des contours concrets. Le bénéfice non-GAAP a atteint $33,42 par action, tandis que le chiffre d’affaires s’est élevé à $54,23 milliards.
Le chiffre d’affaires a bondi de 379,3 % sur un an. La demande de mémoire à large bande passante reste le test central pour la prochaine étape du groupe.
Nvidia conserve également une dynamique impressionnante, portée par les investissements dans les centres de données et une demande persistante liée à l’IA. Pourtant, aucun des deux titres ne laisse beaucoup de place à la déception.
Pour de nouvelles positions, un repli contrôlé peut offrir de meilleures chances que de courir après une hausse verticale. Une cassure sur de forts volumes fournirait l’autre confirmation possible.
Le prix de la mémoire, la discipline de l’offre et les commandes des clients comptent désormais davantage que l’enthousiasme général. Une croissance spectaculaire crée des attentes spectaculaires.
L’énigme d’Accenture après ses résultats
Accenture a bondi de 15,8 % après avoir publié un bénéfice ajusté de $3,29 par action au quatrième trimestre de son exercice fiscal. Les analystes attendaient $3,19.
Ce résultat place ACN sur la liste des titres à acheter en cas de repli. Mais la qualité d’un éventuel repli compte davantage que son ampleur.
Des prises de bénéfices après une forte hausse peuvent créer une opportunité. Des prises de commandes faibles ou des prévisions de marge moins solides signaleraient un problème plus sérieux.
La demande de conseil révèle souvent la confiance des entreprises avant les grands indicateurs économiques. Les investisseurs devront guetter tout report de dépenses et toute annulation de projets.
CMC, un pari événementiel pour octobre
Commercial Metals publiera ses résultats du quatrième trimestre de son exercice fiscal le 15 octobre, avant l’ouverture du marché. Sa conférence téléphonique suivra à 11 h, heure de l’Est.
Le consensus table sur un bénéfice de $1,96 par action et un chiffre d’affaires de $2,56 milliards. Ces chiffres remplacent l’estimation précédente de $1,98.
Le groupe a également autorisé $600 millions supplémentaires de rachats d’actions. Les rachats peuvent soutenir le titre, mais ils ne remplacent pas une amélioration de l’activité.
Les volumes d’acier, la demande dans la construction et les marges sur les produits détermineront la véritable portée de la publication. CMC semble plus intéressant comme événement à surveiller que comme achat à l’aveugle avant les résultats.
Les valeurs spéculatives exigent de la discipline
Sandisk reste un pari classique sur la pénurie, avec un graphique dangereux. Sa progression depuis le début de l’année approcherait les 700 %.
Les contraintes sur la mémoire NAND pourraient continuer de faire grimper les estimations. À l’inverse, même un léger fléchissement de la demande pourrait déclencher de rapides prises de bénéfices.
BTDR et Applied Digital offrent une exposition aux capacités des centres de données et aux infrastructures d’IA. Leurs investisseurs doivent distinguer les engagements signés du chiffre d’affaires comptabilisé et rentable.
Les coûts de financement, l’exécution des chantiers et la concentration de la clientèle restent des risques importants. Wolfspeed présente un attrait comparable en termes de dynamique, mais a besoin d’une vigueur durable des semi-conducteurs.
AST SpaceMobile se range dans une catégorie techniquement plus fragile depuis que B. Riley a abaissé son objectif de cours à $65. Un changement d’objectif ne suffit pas, à lui seul, à justifier une vente.
Le comportement du cours, les besoins de financement et la dynamique concurrentielle compteront davantage. Western Digital et Seagate font face à une question d’offre tout aussi irrésolue.
Davantage de capacités de disques durs pourrait peser sur les marges. Les centres de données d’IA pourraient toutefois absorber la production supplémentaire plus vite que ne le prévoient les baissiers.
Ce que les traders doivent surveiller
- QQQ et SPY : vérifier si la baisse des rendements soutient les gains une fois la volatilité de l’ouverture retombée.
- Nvidia et Micron : privilégier des replis ordonnés ou des cassures confirmées plutôt que des entrées précipitées.
- Accenture : se concentrer sur les prises de commandes, les marges et la demande future plutôt que sur le bénéfice supérieur aux attentes.
- CMC : noter la date du 15 octobre et comparer la demande d’acier à l’estimation de bénéfice de $1,96.
- Sandisk, BTDR et ASTS : les traiter comme des positions tactiques, avec un contrôle des risques plus strict.
Le marché du travail s’est suffisamment assoupli pour rassurer Wall Street. Les prochains rapports devront montrer s’il plie en douceur ou s’il commence à rompre.
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