Comment ça fonctionne
La volatilité historique (réalisée) est calculée depuis les rendements passés : prenez l’écart-type des rendements log quotidiens, multipliez par la racine carrée de 252 pour annualiser. La volatilité implicite est résolue à rebours depuis les prix des options : étant donné strike, expiration et sous-jacent, quelle entrée de volatilité fait correspondre la sortie du modèle au prix de marché. Les deux divergent souvent, et l’écart est lui-même un signal tradable.
Exemple
La volatilité réalisée à 30 jours du S&P 500 peut être 12 pour cent annualisée en marché calme. Le VIX (volatilité implicite à 30 jours) peut être 15 pour cent au même moment. L’écart de 3 pour cent est la prime de risque de volatilité que les vendeurs d’options gagnent en moyenne. En crise, la réalisée peut grimper à 60 pour cent tandis que le VIX atteint 80 pour cent. Les signes s’inversent aussi : en 2020 le VIX a dépassé 80 en quelques jours.
Pourquoi c’est important
La volatilité pilote le dimensionnement, le prix des options et l’adéquation des stratégies. Une stratégie conçue pour 15 pour cent de volatilité casse quand la volatilité double. Budgétez vos positions en unités de volatilité (sigma) au lieu d’unités dollars pour maintenir un risque constant entre régimes. Utilisez l’écart réalisé-implicite comme signal de sentiment : implicite élevée avec réalisée basse précède souvent le calme ; réalisée élevée avec implicite basse alerte sur sous-évaluation.
