Comment ça fonctionne
Pour les futures à échéance, la base reflète habituellement la valeur temps de l’argent plus les attentes sur l’offre et la demande futures. Pour les contrats perpétuels, la base est l’écart entre le prix mark du perpétuel et l’index spot, avec un funding rate payé entre les côtés pour les garder proches. La base peut être cotée comme différence de prix absolue ou en pourcentage annualisé : 200 $ de base sur un future trimestriel à 40 000 $ représente 0,5 pour cent ; si le future expire dans trois mois, cela annualise à 2 pour cent.
Exemple
Les futures trimestriels BTC cotent à 43 500 $ alors que le BTC spot est à 43 000 $. La base est de +500 $ ou +1,16 pour cent sur la maturité de trois mois, annualisant à environ 4,6 pour cent. Un trader peut acheter du BTC spot et shorter le même notionnel en future, verrouillant le rendement annualisé de 4,6 pour cent peu importe où le BTC trade, tant qu’il tient jusqu’à l’échéance et que la plateforme ne fait pas défaut.
Pourquoi c’est important
Le basis trading est l’une des sources de rendement à stratégie neutre les plus propres en crypto. Les hedge funds et les prop shops la récoltent systématiquement. Quand la base perpétuelle est durablement positive (funding élevé), elle signale que les longs leveragés paient le carry, souvent un indicateur contrarian près des sommets locaux. Quand la base devient négative (les shorts paient les longs), le marché est structurellement baissier et peut marquer une capitulation quand le funding flip. Lisez la base comme signal de positionnement avec d’autres indicateurs.
